看铁矿石期货是受股指期货滚IC的影响，滚IC的底层逻辑是吃贴水，大宗商品中铁矿石长期存在贴水，所以滚铁矿石和滚IC的底层逻辑是一样的。最近各个股指都在历史高位，看着下不了手，正好铁矿石价格不算高，所以先学习一下基础的知识，为即将开始的滚铁矿石做准备。一、铁矿石期货的基本信息
一手铁矿石期货代表的是100吨，一般交易所的保证金比例是11%，但各个交易所会有一定的上浮，我开的期货公司保证金比例就是16%。举例来讲，铁矿石现价为800元/吨，期货公司保证金比例为16%，则一手保证金约为：800元/吨 × 100吨 × 16% =12800元。手续费方面，交易所基础费率是成交金额的万分之一，期货公司通常会在交易所基础上加收少量费用，但买卖双向都要收费，同样以800元/吨计算，单边交易所手续费约为：800元/吨 × 100吨 × 0.0001 =8元/手。完成一次完整的买卖（开仓+平仓），手续费合计约16元。期货公司实际收费会略高于这个数。交易时间为日盘：上午9:00-11:30，下午13:30-15:00；夜盘：21:00-23:00二、铁矿石的价格历史波动区间、决定因素
铁矿石期货近十多年来的价格从280多到1300多，近五年逐步回归理性，波动率降低，大部分时间在650到900这个区间内。国内铁矿石期货（大商所I合约）的价格并非由单一因素决定，而是由供需基本面、宏观经济与政策、库存与成本、金融市场情绪以及交易所规则等多重因素复杂交织、共同作用的结果，尤其是受进出口政策影响，其价格波动本质上是市场对上述因素未来预期的集中反映。三、2015年铁矿石暴跌的决定因素
做期货的最怕的是爆仓，从历史数据看，2015年底出现了280多的价格大底，这种情况下如果滚铁矿石还持有多单极易爆仓，那必须要分析一下当年出现的原因，以及将来再现的可能性。最主要的原因是需求急剧萎缩。中国作为最大消费国，需求出现历史性拐点。2015年，中国生铁和粗钢产量出现20年来首次负增长，钢材价格持续下跌，中国钢铁企业几乎全行业亏损，减产压力巨大。钢厂为求生存在2015年12月大幅下调出厂价，进一步压制原料价格，直接导致铁矿石需求大幅度减少。其次是供应持续扩张。尽管价格下跌，但全球四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）为抢占市场份额，仍坚持扩产策略。压低了铁矿石的价格。然后是金融与汇率因素。美联储2015年12月启动加息，美元指数全年走强（涨幅超9%），以美元计价的铁矿石被动贬值。同时，巴西雷亚尔和澳元大幅贬值（雷亚尔跌超40%、澳元跌约15%），四大矿企本币成本下降，出口竞争力增强，可承受更低美元价格。其他因素包括全球经济疲软，欧洲、日本复苏乏力，新兴市场（如印度）需求增长不及预期，无法对冲中国需求下滑。同时原油价格暴跌，2015 年原油跌超30%，降低矿山开采、海运成本，支撑矿企低价出货。四、2015年暴跌再现的可能性大吗？
综合当前市场结构与 2015 年的核心差异，再现 2015 年式暴跌的概率极低。目前铁矿石市场虽有过剩压力，但已筑起政策、供给格局与成本三道安全篱笆，难以复制当年的崩盘走势。1、供给端：从 “无序扩产” 到 “寡头稳价”，2015 年四大矿企以量换价，通过扩产彻底挤压对手，全球供应增速激进。而 2026 年四大矿企（淡水河谷、力拓等）策略转向稳价与谨慎扩张，产量目标小幅微调，不再以洗牌市场为目的。同时，中国矿产资源集团的入局与西芒杜项目投产，增加了供给侧的多元博弈与刚性成本，矿企主动发起价格战的动力与空间均显著减弱。2、需求端：从 “断崖下滑” 到 “政策托底 + 结构替代”，2015 年是中国房地产与钢铁需求见顶，导致需求断崖式负增长。当下虽面临粗钢压减政策预期，但国内需求有托底政策缓冲，且印度、东盟等海外新增需求在承接增量。日本、韩国等外围需求虽弱，但不足以引发全球需求崩塌。需求端是减量而非崩盘，无法提供足够下跌动能。3、成本与库存：从 “无底线杀跌” 到 “有支撑区间”，2015 年矿价跌至 37 美元 / 吨，远低于多数矿山现金成本，引发全行业踩踏。当前四大矿企现金成本维持在 20-30 美元低位，且人民币结算等改革降低了汇率波动冲击。机构普遍认为 85 美元 / 吨附近有强成本支撑。叠加 2025 年已经历一轮库存累积，产业链库存处于高位，价格向下的空间已被压缩。五、铁矿石的成本，目前的价格区间
铁矿石的成本分为现金成本（开采 + 运费，决定短期停产）和全成本（含折旧、税费，决定长期投资），主要的铁矿石生产企业成本如下（单位美元）：价格底部一般由高成本矿山决定：当价格持续低于80-90美元/吨时，大量高成本非主流矿将面临亏损，从而通过减产为价格提供底部支撑。
价格顶部由需求与金融情绪决定：在供应充裕的背景下，价格上限取决于中国钢铁需求（特别是房地产和基建）的强度以及宏观政策预期，而非成本。
跌破成本线会减产吗？会，但有滞后性：当价格跌破其现金成本时，矿山通常会削减高成本产能、推迟新项目。但完全停产涉及固定成本、长期合同等因素，反应会有滞后
近五年，铁矿石价格从2021年的暴利高点（230美元+） 逐步回归至2025年的理性区间（90-110美元）。价格运行的核心逻辑已从“需求拉动”转向“成本支撑”。
当前（2025-2026年），80-90美元/吨是全球高成本矿山的普遍现金成本区间，构成了价格的强支撑带。而100美元以上已成为高价区，在供应过剩（如西芒杜项目投产）和需求见顶的背景下难以持续。
未来价格区间也许更紧密地围绕主流矿山的完全成本（50-60美元）与高成本矿山的现金成本（80-90美元） 之间波动，波动幅度收窄，金融属性减弱，产业成本逻辑增强。
六、铁矿石为什么会有贴水，贴水一直存在吗，历史贴水率范围
铁矿石贴水原因
- 矿山套期保值卖压：国际主流矿山（如淡水河谷、力拓等）为锁定未来销售利润，常在期货远月合约上进行卖出套保。这种产业空头力量持续存在，对远期价格形成压制
- 供需预期偏松长期供应端产能充足（如西芒杜增量），需求端受粗钢平控、地产弱复苏压制，期货提前反映远期宽松预期。
- 持有成本与仓储特性铁矿石虽可堆放，但长期仓储有损耗、资金与堆场成本；且港口库存高时，现货商急于出货让利，期货无需承担这部分折价。根据期货定价理论，低仓储成本削弱了远期合约需要升水来覆盖持有成本的基础。
- 稳定的供应与交割机制：全球铁矿石供应集中且生产平稳，无显著季节性。同时，期货盘面定价基于“最便宜可交割品”，而钢厂日常采购的现货多为更高品位的矿种，两者存在天然价差，这也在一定程度上体现为期货贴水。
贴水一直存在吗
贴水是铁矿石期货的常态，但并非绝对。有统计显示，在超过90%的时间里，铁矿石期货都保持贴水状态。贴水率范围
统计不同时期的数据，其贴水率（基差率 = (现货价-期货价)/现货价）大多数时间都在年化2% - 15%这个范围内，在熊市或极度悲观时期，贴水可达20% - 30%以上。上图是今天晚上的铁矿石的实时价格，近月的贴水在5元一个月，远月的在3元左右，长时间观察铁矿石贴水绝大多数时间里都呈现近高远低的形态，目前近月的贴水大概是5*12/753=7.97%，大概年化8%左右。七、交易计划及预期收益
所以，综上所述，铁矿石滚动吃贴水的思路大概可以概括为如下几条：1、考虑到期货最怕的是爆仓，假设300为底部，如果仓位的平均成本是700，中间有400点的差价，开一手铁矿石期货要准备4万元左右（保证金11200元和28800元的现金），考虑到滚动一段时间有一定的增厚，实际是铁矿石价格跌破300也不会爆仓。2、近5年铁矿石价格绝大多数时间都介于800-650这个区间内，可以保守点从700开始建仓，按照一定的网格逐步加仓，800以上逐步减仓。3、因为贴水存在近高远低的现象，而铁矿石的1、5、9是交易大月，所以一般滚动最多就是5月移仓9月，9月移仓1月，不宜移仓过远的月份，具体看各个月份贴水差价。个人感觉如果铁矿石目前保持在650-800这个范围内，预期年化收益10-15%应该有，当然目前股指期货处于高位，滚IC时机不合适，如果几个品种能对比轮流来，哪个合适就进入哪个，可能收益率会更高。八、大宗商品的思路推广
看到有群友分享，将吃贴水这个策略换成焦煤或者螺纹钢，虽然这两者贴水很不稳定，波动超大，但几年下来，收益也不少。他个人分析这背后的逻辑有可能是：不论什么商品，都是周期，在低位的时候，可能呈现升水，在高位时则呈现贴水。升水是有顶的，因为贸易商可以囤货，这个利润过高就会有套利行为压制；贴水则无法套利，同时因为价格在高位，生产商利润惊人，有强烈的动力套保，形成很高的贴水。按照这个理论，不论什么工业品，都可以按照这个思路来。
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