年报整体印象：江中药业改为华润江中，挺有意思。江中，是华润系OTC、健康消费的一个不错的基座。分红100%，具备印钞机的特点。 |
#流浪行星年报学习笔记# $华润江中(SH600750)$ ✂️---“管理层讨论与分析”学习笔记 1、
年报原文：
OTC 业务坚持走“大单品、强品类”的发展之路，巩固“脾胃、肠道”品类优势，持续向“咽 喉咳喘、补益维矿”拓宽赛道，深化“有家的地方就有江中”的消费者认知。公司坚持“以消费 者为中心”，升级数字化消费者洞察创新体系，搭建可持续追踪的消费者行为数据库，为品牌资 产的长效管理提供支撑。报告期内，受终端需求变化、行业渠道结构调整等因素影响，本业务板 块营业收入29.92亿元，同比下降8.39%。
笔记：
OTC的打法阐述。
披露了营业收入下滑的原因。
2、
年报原文：
笔记：
健康消费品增速很快，毛利率也有所增长。处方药、非处方药营业收入下滑，但毛利率有所增长。
从财报的阐述、数据看，后续走的是精品路线，抓品牌、抓口碑。
3、
年报原文：
中国华润有限公司
直接或间接持有华润医药集团有限公司53.40%股份、华润啤 酒(控股)有限公司51.91%股份、华润电力控股有限公司 61.73%股份、华润置地有限公司59.55%股份、华润建材科 技控股有限公司68.72%股份、华润燃气控股有限公司 61.46%股份、华润医疗控股有限公司36.58%股份、华润万 象生活有限公司71.55%股份、华润饮料(控股)有限公司 50.04%股份、华润三九医药股份有限公司63.22%股份、华 润双鹤药业股份有限公司60.24%股份、华润博雅生物制药集 团股份有限公司30.48%股份、华润微电子有限公司66.37% 股份、华润化学材料科技股份有限公司82.05%股份、重庆燃 气集团股份有限公司39.43%股份、昆药集团股份有限公司 28.05%股份、东阿阿胶股份有限公司33.70%股份、江苏长 电科技股份有限公司22.53%股份、迪瑞医疗科技股份有限公 司28.34%、天士力医药集团股份有限公司28.00%、康佳集 团股份有限公司30.00%
笔记：
发现一段华润系股权的文字，顺带学习一下。
✂️---竞争格局观察 护城河不如东阿阿胶。竞争优势的打造，主要靠品牌、渠道。✂️---财务指标打分
笔记：主要扣分点是固定资产占比，对于江中药业，这不是问题，财务指标没有短板。★★★★★：ROE ★★★★★：有息负债率 ★★★★★：分红比例 ★★★★★：现金流占净利润百分比 ★★★✰✰：毛利率 ★★★★✰：净利率 ★✰✰✰✰：固定资产占净资产百分比 ★★★★★：应收账款占营业收入百分比 打分：82.5
✂️---资产负债表拆解
笔记：现金、存款、固定资产占据绝大部分。现金充沛，100%分红合理、可持续。 |
✂️---杜邦公式因子分析
笔记：ROE站上20%，净利润率超过20%，这部分数据没有短板。 |
✂️---经营偏好分析
✂️---业绩趋势分析
✂️---利润表拆解
笔记：销售费用连续3年下降，净利润持续上升，不知道能保持多久。 |
✂️---资产负债表拆解
✂️---本文原理见：
