学习《定投改变命运》笔记10:在趋势之中符合趋势
- 2026-02-23 10:15:00
在投资里，选择的重要性怎么强调都不为过，尤其是这个领域。回顾前文，我们已经走过好几轮选择：
选“一个标的”还是“全部”（比如覆盖全球市场）
从全部里挑“最佳局部”（比如某个高速发展的区域）
在最佳局部里再挑“更优的局部”（比如最具潜力的行业）
在更优的局部里选出若干标的，组成组合……
看似层层递进，其实核心很简单——这些全是关于“趋势”的选择。
不执着于“只投某一个标的”，退一步选“全部”，是为了在控制风险的同时跟上全球大趋势，此时α（跑赢市场的超额收益）为零；从全部里锁定“最佳局部”，是“以退为进”，瞄准发展最快的板块，争取创造正的α；再进一步选“局部的局部”，也是借趋势之力博取更高的α——最终在“局部的局部”里做组合，逻辑依旧：先降风险，再谋更多α。
选标的的核心原则：符合行业发展趋势
给投资组合挑标的，最直接甚至有点“粗暴”的原则就是：
选符合行业发展趋势的标的。
下文用BOX举例，因为它正是按这套逻辑形成的组合。
风险前置提示
定投策略本身是客观有效的，但定投标的选择一定含主观判断——这是投资者自己的事，要用长期的时间和资金负责，务必慎重。
本节重点讲2019年7月李笑来选择BTC、EOS、XIN组成BOX的原因（必然有主观成分）；你选什么组合，要靠自己对客观世界的独立理解。
作者利益关联说明
李笑来是比特币长期持有者（2011年5月起）
李笑来是EOS发行公司BlockOne天使投资人（2017年5月，2018年退出股东）
李笑来是Mixin Network天使投资人（2017年10月）
为什么是BTC、EOS、XIN？
过去8年多观察、思考与实践后，我认为区块链技术改变世界的发展脉络已逐步清晰：
可信账簿（BTC）→ 可信代码平台（ETH/EOS）→ 可信执行环境（Mixin）→ 可信硬件（？）……
比特币是首个区块链应用，核心是公开透明、不可篡改的分布式可信账簿；
以太坊、EOS致力于成为区块链应用平台（将程序代码写入并运行在区块链上，形成“可信代码”）；
Mixin Network结合TEE（可信执行环境）与DAG（有向无环图），打造新型公开透明、不可篡改的分布式数字资产储值网络（即可信执行环境）；
未来或许会出现“可信硬件”？
此外，所有技术从诞生到普及，都要走固定路径：诞生→先被企业采用（2B）→再被个体采用（2C）：
ETH/EOS是面向区块链企业的平台；
Mixin Network的首个dApp（Mixin Messenger）是面向个体的平台——除即时聊天外，还内置行业对新用户最友好的分布式多币种钱包（底层是Mixin公链功能）。
最后，这三个标的都到了“皆难否”阶段：未被所有人接受，但没人能否认其价值——对定投者而言，这是可入场的信号。
BOX的进化：从3个到7个标的
2021年1月，BOX首次调整成分，变为7个（截至2022年8月，1150天内仅调整过一次）：
BTC、EOS、ETH、DOT、MOB、UNI、XIN
至此，BOX已成为相对成熟的数字资产指数型ETF。
关于α的争议：市场真的有效吗？
投资界对“α（跑赢市场的超额收益）是否存在”争议极大——即便有巴菲特、乔尔·格林布莱特、瑞·达里奥这样的长期绩优者（凤毛麟角）。
有个教学段子能戳破“市场有效性假说”盲从者的荒谬：
学生见地上有张100美元钞票，问教授：“那是100美元吗？”教授懒得看：“不可能！如果是真的，早被人捡走了……”
若市场100%有效，α理论上不存在。但单个时刻的市场100%无效——价格偶尔等于价值，就像停摆的钟一天能对两次，毫无意义。长期来看市场“应该有效”，但“长期”到底是多久？没人知道。
对定投者而言，两个大周期后，当前价格与未来价格的偏差会更显著——不是吗？
我相信α存在，且能创造它
我个人坚信α存在，并总在寻找更好的策略创造它：做得好，α为正；做得差，α可能为负。
定投者的最终成绩公式：
p = δ + α - γ
p：最终成绩（performance）
δ（Delta，Δ）：市场整体成绩
γ（Gamma，Γ）：因自身错误而未赚到的、本应获得的收益（这是我定义的“晨星同名概念”，本书第三部分核心）
β（Beta，Β）：成绩与市场的相关性——β=0时与市场无关（比如定投人民币，成绩和股市无关）；β=1时与市场100%相关（公式中δ即β=1的情况）
定投者的幸福：选前谨慎，选后坚定
对定投者来说，所有α都来自行动前的谨慎选择。定投者的幸福在于：一旦开始，再也不用纠结选择，更不用烦“要不要调整、怎么调整”。
选标的不需要太多技巧或聪明——“大概对”就已足够。但真正的难点是：必须在行动前确认选择，并从此长期不变……这大概就是“简单并不容易”的最好注脚。
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