年报整体印象：基本盘不错，收购外延值得期待。年K线一直向上走势，说明市场给这家公司的估值，一直都是贴着下限。静态PE不到10倍。我的主仓持有1%收息。公司不属于完美的类型，但打法很请清晰。 |
#流浪行星年报学习笔记# $梅花生物(SH600873)$ ✂️---“管理层讨论与分析”学习笔记 1、
年爆发原文：
梅花生物是全球领先的、基于合成生物学技术实现氨基酸规模化生产的企业。
报告期内，公司生产的主要产品包括：
动物营养氨基酸类产品：赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、淀粉副产品饲料纤 维、玉米胚芽、菌体蛋白、味精渣等
食品味觉性状优化产品：谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸二钠、食品级黄原 胶、海藻糖等
人类营养与医用氨基酸类产品：谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、医药级缬氨酸、 肌苷、鸟苷、腺苷、普鲁兰多糖、维生素B2、组氨酸、精氨酸等
其他产品：石油级黄原胶、生物有机肥等 公司实行研发、生产和销售一体化的经营模式。
报告期内，公司经营模式无重大变化。
报告期内，公司重点推进日本协和相关项目的收购与整合，顺利完成从资产交割到业务交接 的全流程闭环，公司新增高端医药氨基酸产品及相关业务。
笔记：
喜欢这种风格，和伟星新材一样，“管理层讨论与分析”开头，把经营情况交代清楚。主要产品、收购情况等。
2、
年报原文：
（三）公司在行业中的优势 1.规模领先：公司为全球氨基酸龙头企业，赖氨酸、苏氨酸产能全球第一，味精产能全球第 二，黄原胶市占率全球领先，通过收购日本协和发酵，成功切入高端医药氨基酸市场，进一步巩 固龙头地位。
笔记：
规模。最大的优势。
收购切入高端医药氨基酸市场。
3、
年报原文：
营业收入变动原因说明：报告期，公司营业收入242.09亿元，较上年同期下降3.43%，主要 原因为：公司子公司味精、异亮氨酸等产品产能释放及赖氨酸新产线投产带来销量增长，但受原 材料价格下跌传导影响，主要产品味精、黄原胶、苏氨酸、赖氨酸等产品销售价格下降，导致主 营业务收入减少。
笔记：
交代了营业收入下滑的原因。
后面还交代了主营业务毛利率增1.18%，但未能弥补价格下跌带来的收入下降。✂️---竞争格局观察 竞争对手不少，而且很猛：阜丰、金禾、新和成等。但已经形成寡头格局，竞争格局不算恶劣，但确实很卷。✂️---财务指标打分 整体52.5分的情况下，ROE却是五星，很特别。★★★★★：ROE ★★✰✰✰：有息负债率 ★✰✰✰✰：分红比例 ★★★★★：现金流占净利润百分比 ★✰✰✰✰：毛利率 ★★✰✰✰：净利率 ✰✰✰✰✰：固定资产占净资产百分比 ★★★★★：应收账款占营业收入百分比 打分：52.5
✂️---资产负债表拆解
笔记：固定资产占比50%，这可都是以前在建工程转化而来的。 |
✂️---杜邦公式因子分析
✂️---经营偏好分析
✂️---业绩趋势分析
✂️---利润表拆解
笔记：我关注的几个主要指标占比都很小，看了一下合并利润表，看的并不算十分清楚，不是非常容易分析的类型。 |
✂️---资产负债表拆解
✂️---本文原理见：
