这几天在家看了雪球lagom的直播回放，觉得有很多地方都不错，比如资金的管理和配置，在这里写一下简单的笔记，记录一下，总共三千多字，分为上下两部分，今天把下半部分发出来。
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1.留大量现金的作用。留大量现金不仅是应急或者抄底，还可以帮助自己稳定投资情绪。一个完整的、较好的长期投资策略，需要一个稳定器来让自己安心。熊市时很多人其实并没有碰到太大的资金压力。但因为熊市时，手里没有足够的现金，他就会慌，就会在低位割掉很多筹码。
2.市场周期。投资就像种庄稼、种菜。它有一个周期，比如春播秋收。我们这个投资市场也有周期，基本上是5到8年，可能极限就是七八年，大不了十年，反正早晚会来的。
3.如何筛选低风险策略产品的方向。比如筛选债基，你要先确定自己是投的哪一类，这个很关键。因为债基的种类很多，不同的种类权益仓位、可转债仓位、杠杆比例都不太一样。
一级债基就是偏纯债的，还有二级债基、海外债、进攻性强的可转债基金。可转债基金有些仓位比较轻80%，有些上了杠杆，这个要仔细甄别一下。比如有些二级债基，它虽然名字上没有说自己是可转债基金，但他除了有10%到20%的股票，他又有20%到50%的仓位配置了可转债，所以进攻性非常强。
4.债基的选择不要只看进攻性（收益率）。债基的收益率和风格非常分化，两个不同的二级债基，收益差很多，但是它的风险承受力也不一样，你需要根据自己承受力来选择。最好规模不要太小。另外债基是比较考验基金公司的团队实力，这个可以横向比较一下，要有足够的历史业绩，要看他之前所有的债基产品，债基团队一般不会只做一个产品，它是一个系列。
5.动态再平衡是低风险策略最好的的止盈方式。每隔半年或一年，我的习惯是在每年的11月到12月，会做一次仓位的动态再平衡，这个节奏基本和公募、私募等机构投资者的节奏差不多。
比如你权益仓位上限是35%，你涨到50%后，动态再平衡减掉15%的仓位，这个和止盈的效果是一样的。熊市时，你的仓位跌到20%，动态再平衡加上15%的仓位，这个和加仓的效果是一样的。
你就把自己账户里所有的钱看成是一个资产组合。不要太在意单独某一个产品的盈亏，也不要太考虑某几个品种的成本，即使你有几个品种是亏损的、甚至亏的比较多，但是你有一个是大赚的，这个其实就可以你对冲掉你其他几个的亏损，并且还能有不错的盈利。
6.如何正确看待自己的投资业绩。我比较建议大家有时间去算一下自己的家庭账户，包括自己个人账户的净值，大致算一下你和你的基准偏差在哪里，这样情绪也会比较稳一点，然后每年去做仓位的微调节，相当于一个止盈和加仓。
7.投资收益率的合理预期。现在CPI是在1%到3%，另外可以参考股市的长期收益率，上证指数有些失真，可以看全市场指数的收益率，比如国证A指、中证全指、申万全指、万德全A、收益。
这些市场全收益指数，最近10到15年的年化收益在10%到13%左右，这还没有考虑到股息，加上股息会更高，打新也会叠加一部分收益，如果你的股票账户长期是比较满仓的话，你的长期业绩基准至少要在12%到15%的年化收益，这个是比较合理的，有些账户可能会上杠杆，这个收益就更高，我们先不考虑这种。
未来收益率可能会低一点，但是10%以上是没有问题的。你30%的权益类仓位已经是12%到15%的年化收益，另外你还有70%到80%的仓位配一些货基和债基，这个收益率会低一点，也会稳一点，在4%-6%。
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8.不要太在意短期收益。行情好的时候你收益率会比较高，比如2014和2015年，但这两年后，16、17、18这三年你会很久一段时间，有个三四年收益都不是特别好，甚至还会亏损。比如2015年最好的是创业板和中证500，还有军工，军工那时候最好，但是2015到2019年最惨的就是军工，创业板和中证500也不是很好。两轮周期年化都有10%以上，那肯定是一个好指数。
9.极度稳健的账户怎么做？有些老人他的钱他会在自己的账户，让你管，那可能还是比较在意市值波动的，如果太害怕波动的话，你就权益仓位最多配10%，二级债债基稍微配多一点，其他也没有太多选择。
10.仓位控制是关键。其实关键还是仓位控制，最重要的是管住手。比如给你10万块钱，你想好我最多3万5万是买股票的，另外一半是做低风险的产品，那就长期执行，这么去做。管住手确实不是太容易。比如行情好的时候，你怎么约束自己30%的仓位上限，这个可以写下来、记录下来当时的想法、感受、情绪，这样可以更好的约束自己，这是一个非常好的方法。
11.定期检查自己的仓位。你要定期看一下仓位，如果超很多的时候，你要择机把些多出来的仓位给减下来，这个是市场大涨时给你的福利，绝对不能因为你觉得更看好后市，你开始给自己定的是最多30%的权益类仓位，你加着加着加到了百分之七八十的权益仓位，那这个时候家里人说要买房、养老或者有急用，这个时候又恰好遇到市场调整，就比会非常尴尬，只能低位亏损减掉这些仓位。
12.权益仓位的配比。这个主要还是看家人的承受力，如果承受力较差，你的仓位一定要低一点，承受力还可以，我觉得就30%到40%的权益仓位，然后定期再做一下再平衡。
13.可转债的流动性。可转债市场容量现在应该在八九千亿，它的流动性不是太好，尤其是有些小盘转债，有些可转债买一和卖一的价差经常在1%甚至2%的也有，你要卖个几万块钱，都要排队很久，市场冲击成本非常大，这也是为什么必须要分散的一个重要原因。
14.可转债的学习方法。学习可转债有一个方式非常好，就是去多看可转债基金的季报、年报，年报会更全一点。去学习它们的仓位控制和仓位配比，可转债基金3A债会配的多一点，因为机构投资者可以把3A债，用正回购的方式去加杠杆。我们个人投资者3A债就不用配那么多，2A债可以稍微配一点，作为卫星仓，他的流动性也是可以的。
现在可转债市场行情总体来说进攻性还不错，但是防守性一般。因为现在100以下的可转债基本没有，基本都是在110左右，有些看得上眼的在110左右。如果再好一点，正股还可以的，基本在130左右。
我觉得我有个思路大家可以学一下。如果你计划配可转债的资金量比较大的话，可以分一下，一半资金去配双低债，这个还是比较安全的，另外一半资金去配比较积极的债，你做事件驱动型或者你觉得正股趋势特别好的，你可以选几个，每个标的加到占这笔钱2%- 3%的仓位，可转债要研究的东西会比较多，做起来也确实会比较累一点。
15.可转债不能长期穿越牛熊。可转债是防御性和进攻性集于一身的投资标的。适合有一定资金量，且时间比较充裕的人。
如果你想省心一点，就直接买可转债基金，不用集中买一个，可以中和一下，分散配两到三个。不要觉得可转债基金可以长期穿越牛熊，如果遇上大牛市，他的防守性是非常差的，如2015年牛市后可转债的防守性是很差的，所以牛市也一定要撤，要卖出。因为牛市时大批量的可转债都会到140、150甚至180，所以买的时候一定要看一下可转债的水位和整体估值，实在不行可以看一下研报和基金的年报还有持仓，如果持仓里基本上是110到120的可转债，这时就可以买入。
16.重仓的行业。我最近七八年做的行业比较固定，大金融长期是底仓，比例是在30%到50%，因为估值低、股息高，另外消费和医疗仓位也不多，基本常年控制在15%以下。另外像新基建、黄金都稍微配了一点。
如果资金量比较大的话，行业一定要分散，或者你就简单一些，直接以宽基为主。直接配宽基，实现超额收益的机会也有很多，比如指数增强，优选一下，长期每年跑赢个3到6个点不是太大的问题，宽基指数已经有10%到13%的长期年化，你再每年跑赢3到6，大熊市时打满仓位，大牛市时减掉一些仓位。
今天就先写到这里啦，下期见！😄
