【学习笔记】2025年北交所再融资市场概况

2025年北交所再融资市场概况

（一）注册与融资规模

l注册：定向发行股票5单，定向发行可转债2单。

l募集资金：累计16.20亿元，平均融资规模2.31亿元，平均发行市盈率21.48倍。

（二）审核动态与导向

l品种均衡：鼓励运用股票、可转债等多元融资工具。

l扶优限劣：支持优质企业按需、合理融资；严格限制绩差公司及不必要、不合理再融资。

l严监严管：引导关注融资效益与企业长期价值，平衡一二级市场，保护中小股东利益。

（三）可转债特色与优势（相比沪深市场）

沪深：可转债主要用于重组支付工具或配套融资（24家上市公司发行24只支付工具，18只配套融资工具），作为融资工具的仅2单（均为房地产企业）。

北交所：披露5单可转债均作为直接融资工具（优机股份、万通液压、威博液压、盖世食品、克莱特）。

1.发行条件

（1）股性：满足定向发行股票的条件。

（2）债性：最近3年平均可分配利润可支付1年的利息；具有合理的资产负债结构和正常的现金流量。

2.制度要点

（1）无锁价发行；通过竞价产生利率；协议转让，拉手成交。

（2）转股价格不低于基准日前一交易日或者前二十日交易均价，实践中有20%溢价率。

（3）不限售，但转股后股票从发行之日限售18个月等。

优势：

1.有利于一二级市场平衡与差异化发展；

2.保护中小投资者（转债6个月后转股，股份稀释速度慢）；

3.融资成本低（利率低，转股后缓解还本付息压力）。

（四）审核关注要点（“5+1”框架）

l赛道好：募投项目是否涉及敏感行业，结合企业所处赛道与发展前景判断。

l业绩好：业绩增长（大幅下滑需关注下滑原因，自身经营还是研发投入？）、财务真实性（加强审核把关）。

l治理好：近一年无行政处罚和公开谴责；适度分红（不要求每年高分红）；认真履行前次公开承诺；证监会系统离职人员入股核查。

l前募好：前次募集资金使用进度（是否延期、变更）、预期收益是否达标。

l本募好：投向主业（合理性、必要性、与前募关系）、项目合规、补流比例（无比例限制，但要合理）。

l投资者保护：控股股东/实控人延长限售；发行人及控股股东等回购承诺；再融资未达预计效益则增加12个月或更长融资间隔。