#流浪行星年报学习笔记# $西藏药业(SH600211)$ ✂️---“管理层讨论与分析”扫描 1、
年报原文：
报告期内，公司实现营业收入298,153.82万元，同比增长6.23%，归属于 上市公司股东的净利润93,793.14万元，同比下降10.78%，变动比例不一致的主要原因系公司本 期确认的其他收益金额同比减少17,559.97万元所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的 净利润87,140.81 万元，同比增长1.48%。笔记：
交代了业绩变动的原因。
2、
年报原文：
随着人口结构老龄化问题日益突出，心血管疾病也在与日俱增。公司主要产品新活素、依姆 多、诺迪康都是治疗心血管疾病的一线产品，针对患者的不同病程，形成了治疗心血管疾病的系 列化产品线，大大增强了公司在心血管疾病治疗领域的产品竞争力。
笔记：
老龄化专业，赛道属性不错。拳头产品专利方面，搜到一个同花顺上的问答：
问：请问董秘，贵公司拳头产品新活素专利保护期2031年到期，到时候会不会收到仿制药冲击，有没有可能延长保护期，如果不能公司会怎么样应对挑战（来自: 上证E互动）
答：您好，感谢您对公司的关注。公司年度报告中披露的新活素发明专利是指保护新活素制剂及其制备方法的专利，保护期限为2011年到2031年；5年的新药监测保护期是指对新活素独家生产销售的保护，这个保护期已过，其他公司可以进行相关产品的研发并生产销售。据公开信息，苏州兰鼎生物申报的注射用重组人脑利钠肽已获批上市。 目前新活素已覆盖医疗机构近7000家，公司将进一步加强与商业公司合作，利用商业公司资源去开发新医院，扩大新活素覆盖机构数，此外计划投资数千万元用于新活素循证医学探索性研究以及持续做好学术推广工作，做好新活素的生产保障，积极应对客观环境变化。
3、
年报原文：
、2025 年3月，公司对江苏晨泰医药科技有限公司（以下简称“晨泰医药”）进行股权投资，投资金额人民币3亿元，持有其13.04%的股权；其余 86.96%股份由Alpha Biopharma(HK)Limited 持有。晨泰医药是一家从事药品批发、药品生产、技术服务等业务的公司，致力于开发临床急需的创新治疗 药物。晨泰医药目前已取得产品“Zorifertinib”（佐利替尼）的上市注册批件，用于具有表皮生长因子受体（EGFR）19号外显子缺失或外显子21（L858R） 置换突变，并伴中枢神经系统（CNS）转移的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗。该药品是全世界首款专门面向伴中枢神 经系统（CNS）转移的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）开展注册临床试验并取得显著成果的药物，作为目前唯一明确采用非血脑屏障外排蛋白底物设计的 表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI），具有100%透过血脑屏障的能力。报告期内，佐利替尼已上市销售并进入医保目录；公 司与晨泰医药签署《总经销协议书》，成为其在中国大陆区域的独家总代理商，负责产品“佐利替尼”在中国大陆区域独家销售推广工作。
笔记：
一笔投资，非控股。
4、
年报原文：
2026 年，公司将合理控制各项费用支出，提升公司的抗风险能力和盈利能力。基于当前业务 状况及对市场环境的判断，公司2026年度力争实现营业收入33亿元，成本费用率控制在75%以 内（该计划不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。）笔记：
业绩预测。现在很多公司都不披露这个项目了。
✂️---竞争格局观察 拳头产品不错。专利到期之后，需要再评估。公司销售费用16亿，研发费用不到1亿，不太像是靠专利吃饭的。✂️---财务指标打分财务指标很优秀★★★★★：ROE ★★✰✰✰：有息负债率 ★★★★✰：分红比例 ★★★★★：现金流占净利润百分比 ★★★★★：毛利率 ★★★★★：净利率 ★★★★✰：固定资产占净资产百分比 ★★★✰✰：应收账款占营业收入百分比 打分：82.5
✂️---杜邦公式因子分析
笔记：ROE达到巴芒标准，负债率不高，净利润率超过30%，非常优秀。 |
✂️---经营偏好分析
✂️---业绩趋势分析
✂️---利润表拆解
✂️---资产负债表拆解
笔记：现金+交易性金融资产占比超过50%，稳健的结构。 |
✂️---本文原理见：
