学习笔记:期货投资分析 习题(十九)

M2是指银行存款中的定期存款、储蓄存款以及各种短期信用工具。当居民将储蓄存款取出时，这部分资金不再属于储蓄存款，因此M2会减少。如果居民将储蓄存款取出后以现金形式持有或存入活期账户，M1会增加，M2总量不变(因为M1本身就是M2的一部分)。但若是“购买理财产品”，理财产品通常不计入M1或M2(除非是短期或货币基金类产品可能计入M2，但一般非银理财产品不属于M2)。如果购买非银理财产品，大部分理财产品(尤其是非保本理财)不属于M2的统计范围，因此储蓄存款转为理财产品会导致M2减少。

经济复苏期，经济增长开始回升，但尚未过热。货币政策可能保持宽松或逐步转向中性，市场利率处于低位或缓慢上升。股票市场逐步回暖，企业盈利改善，但波动可能较大。债券市场对利率变动敏感，尤其是长期债券价格可能因利率上行预期而承压。

在经济萧条时，总需求不足，政府会采用扩张性财政政策，增加支出、削减税收和降低税率等措施来刺激总需求增加，从而国民收入与就业增加，进而使经济复苏。当经济衰退时，政府采用扩张性货币政策，通过在金融市场上购买有价证券、降低贴现率和准备金率以增加货币供给，使利率下降，进而刺激投资和消费，使国民收入增加。

当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。

国内生产总值与人口指标相结合可以计算人均GDP。人均GDP是衡量一个国家或地区经济发展水平和富裕程度的重要综合指标。把各国人均GDP折算成同一货币，可以进行国际比较，反映各国的富裕程度。

2007年1月4日开始运行的上海银行间同业拆借利率(Shibor)，是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。

美林投资时钟理论将每个经济周期划分为四个阶段:复苏期、过热期、滞胀期和衰退期。

用电量数据的波动性强于GDP，因为在经济上行周期，用电量增幅比GDP增速大;在经济下行周期，用电量增幅比GDP增速小。

中国的GDP数据由国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终核实数据发布后45天内完成。

与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭，劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45%。

劳动参与率是经济活动人口(包括就业者和失业者)占劳动年龄人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标。

CPI、PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对中央银行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，同时对债券市场、股票市场会产生一系列重要影响。以2014年为例，中国经济下行压力加大，大宗商品价格持续下跌，CPI、PPI均创出新低。得益于通货膨胀压力的减轻，债券市场表现良好，收益率下行空间逐渐加大。经济下行压力加大也使得中央银行推出更多货币宽松政策，降息降准窗口再度开启。

ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会(ISM)在每月第一个工作日定期发布的一项经济领先指标。

基准利率，是在整个利率体系中起主导作用的基础利率，其水平和变化决定其他各种利率和金融资产价格的水平和变化。

报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率(Shibor)实施准则》确定和调整报价银行团成员，监督和管理Shibor运行，规范报价行与指定发布人行为。

美国的GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1月、4月、7月、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔1个月。

我国现行的居民消费价格指数中各构成类别的权重主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重而确定的，每5年调整一次。

美林投资时钟理论将每个经济周期划分为四个阶段:复苏期、过热期、滞胀期和衰退期，认为在不同阶段应该配置不同的资产。经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，滞胀期现金为王成为投资的首选。

根据美林时钟的投资策略，经济周期的衰退阶段，最佳资产类别为债券;经济周期的复苏阶段，最佳资产类别为股票;经济周期的过热阶段，最佳资产类别为大宗商品;经济周期的滞胀阶段，最佳资产类别为现金。

目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年品种。

凯恩斯经济周期理论从心理因素角度阐述经济周期，是就业通论在经济周期方面的应用。该理论认为经济周期形成的主要原因是资本边际效率递减规律产生的投资波动，经济发展必然会出现一种始向上、继向下、再重新向上的周期性运动，并具有明显的规则性，即经济周期。在繁荣、恐慌、萧条、复苏四个阶段，繁荣和恐慌是经济周期中两个最重要的阶段。

失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。非农就业数据来自工资记录，是反映劳动力市场状况最直接、最有说服力的指标。失业率数据和非农就业数据共同反映了美国就业市场的整体状况。

哈罗德一多马模型强调资本形成在经济增长中的作用，经济增长率与储蓄率成正比，与资本一产出成反比。但是，该模型忽视了劳动投入、技术进步乃至制度因素对经济增长的作用。

宏观经济指标中的主要经济指标包括:1国内生产总值;2固定资产投资;3城镇就业数据;4价格指数;5采购经理人指数。货币供应量属于货币金融指标。

失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。一般而言，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值。

生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业生产产品出厂和购进价格的变化趋势及幅度。中国生产者价格指数由工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数两部分组成。

中国官方制造业PMI的5个分类指数包括供应商配送指数、新订单指数、生产指数、就业指数以及存货指数。

PMI与大宗商品价格变化具有一定的相关性。一般而言，PMI上升，意味着制造业扩张，对大宗商品价格形成支撑。如果这一趋势持续，则会导致大宗商品价格上升。

存款准备金制度的初始作用是保证存款的兑付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。