学习笔记:期货投资分析 习题(七)

一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可以用来管理利率风险。

银行或者其他的金融机构作为资金市场的批发商，能够提供更加便捷、成本更低的交易服务。而且，通过在批发市场内的交易，金融机构基本可以把互换协议带来的风险对冲掉。因此，金融机构本身的市场风险和信用风险均比较低(相对于一般的非金融机构而言)。在场外交易中，信用风险低的交易对手是更受欢迎的。

场外期权的合约标的是乙方根据甲方的需求而构造的一个股票价格指数，该指数的成分股就是甲方的资产组合成分股。且由于合约标的是股票价格指数，所以需要将指数转化为货币度量。

相关性期权也称为多资产期权，其收益受到至少两个标的资产的影响。其典型代表包括：①交换期权；②彩虹期权；③价差期权。

信用资产池的所有者(发起人)把该资产池打包转让给一个特殊目的机构(SPV)，然后该SPV再以该资产池的未来收益为基础向投资者发行票据进行融资，该票据就是所谓的CDO(担保债务凭证)。

交换期权是相关性期权的基本形式，众多其他种类的相关性期权都能转化为交换期权。

在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利息支付者称为互换买方，或互换多方，而将固定利息的收取者称为互换卖方或互换空方。

通过将互换协议与现有的资产或者负债相结合，一方当事人可以改变资产或负债组合未来现金流的特征，从而改变资产或负债组合的风险/收益特征。所以，互换协议可以用来管理资产或负债的风险，也可以用来构造新的资产组合。

股票收益互换所交换的两个现金流系列，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，另一系列则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。这是股票收益互换的典型特征。

若未来浮动利率上升，支付固定利率一方获额外收益，相当于看涨利率且利率上涨后获益，对应金融投资中的买方或多方。

货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。

固定对固定的货币互换所交换的利息数额是确定的，不涉及利率波动风险，只涉及汇率风险，所以这种形式的互换是一般意义上的货币互换。固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将后两种类型互换称为交叉型货币互换。

金融类远期协议成交比较活跃，以至于银行间场外市场中逐渐形成了一些比较标准化的合约，并且有部分银行对这些合约进行连续报价。

从市场实践来看，商品远期市场主要的功能体现为价格发现和风险管理。

给定企业的要求，银行只能通过调整浮动利率的升贴水来反映市场的行情并报出合适的价格。

一份远期协议通常只约定一次现金流的交换，而互换协议则可以约定多次现金流的互换。

利率互换合约一般只交换利息，不涉及本金，其本金称为名义本金。

一般情况下，如果两个非金融企业之间在融资方面有比较优势，那么通过订立互换协议可以同时降低双方的融资成本。

浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的利率期限曲线。

固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将此两种类型互换称为交叉型货币互换。

如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。