2025年以来，段永平在几个访谈中出现，提到茅台时都说，他依然认为是好生意，会继续持有，甚至加仓，引起社会广泛热议，有人说，茅台不行了，老段出来为茅台站台是为了拉升股价，有人讨论大佬的投资作业能不能抄。
《大道》一书第三章的名称为企业点评，茅台公司当然是其中重要的一节。
一、为什么投茅台
1、这是一个好生意。
最核心的是茅台好喝，白酒是一个个性化的市场，对于爱喝茅台的人来说，茅台的口味是难以替代的。
大家公认，茅台喝了不上头，相对来说对人的伤害少些。
他说，白酒分为两种，茅台和茅台以外的其他。茅台的护城河很深，其他品牌难以捍动。茅台有定价权，敢涨价。
茅台的主要成份是水，毛利率高。价格虽然看上去很高，但与高端红酒相比较，单位价格还是偏低的。
产量不高，只占白酒的千分之一，不需要扩大，已经有足够的用户。茅台不怕库存，随着年份增长，茅台甚至会升值。
总结一句话：茅台是少有的能看清十年后状况的公司。
2、文化不错。
茅台公司坚持质量高于一切。坚持“不挖老窖，不卖新酒。”是拥有长期思维的。
作为国有企业对于茅台来说是优势。因为国企特点是守成大于创新，“茅台的产品文化已经定型了，不会有人敢改变。”这有利于保持茅台的原口味不变，不瞎创新。
二、 何时买入茅台
段永平自述，2013年塑化剂事件是其购买契机。
当年发生塑化剂毒害舆情，段永平拿着样品去美国做鉴定，证明没有问题，而此时股价经历了一轮大幅下跌。我查了一下，当年股价在113元附近，相比2012年跌幅达到50%。市盈率为20左右。
段永平说，以年息5%为比较基准，愿意给出20倍市盈率。也就是20年收回本金。这个价格是一个合适的价格。
段永平被质疑的一个点是茅台最高价2600多元为什么没卖？之后持续下跌，现在在1400元上下波动。是不是操作失误？
我查了一下，2021年茅台高点时市盈率是71倍，确实明显高估，人们相信它年度增长能保持在10%的速度，当然有它那两年快速上涨的股价带来的情绪溢价。
情绪影响下的偏离价值是确定存在的。在2600元时愿意买吗？这个价疯狂吗？如果不愿意买是不是就不应当持有？我也有个疑问，既然是价值投资，高估的时候也不再是价值投资，既然处于特别高估就一定会下来，不卖也是投机。
从段永平的投资逻辑说，不想买下公司就不要买股票。只买不卖，除非买入的逻辑改变，或者是有更好的标的。
段永平说，茅台还是那个茅台，没有理由卖掉。甚至跌下来后还在买入。现在持股收息也达到4个点以上，比放银行好很多。
他还有一个说法，在2600元想卖掉的人，可能就拿不到2600元，在1000元时就出掉了，因此从实操角度说，并不能事后诸葛亮地评价当时错误。他坚持着他的投资理论，没毛病。
所以我并不认为段永平如果知道从2600元高点下来这么多，而且长期回升不上去，还会不卖掉。一直拿是不可能预见到走势，而且相信一定会上涨。
不要忘记，他的成本是100元出头，现在早就是负数成本了，非今日入场可比，他的安全垫很高，况且他又不急用钱，不急着在低位变现，相反，如果再跌，他还有不尽的后续资金补仓，降低成本，拿到更高的股息率。
你相信他的判断吗？能理解他的作法吗？
