公司概况

1993年，紫金矿业起步于上杭县紫金山金矿，是一家隶属于县属小型矿业企业，核心资产仅为紫金山一处品位仅5.43吨的贫矿。

1993-2003年的发展初期。创始人陈景河带领团队攻克多项技术难题，创立“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，使紫金山金矿的入选品位从行业平均的3克/吨逐步降至0.15克/吨，铜矿石边界品位降至0.2%，突破了低品位贫矿盈利点。这一阶段的技术积累，为后续的规模化发展与全球化扩张奠定了核心基础。2003年，公司在香港联合交易所上市。

2003-2013年：资本赋能。上市后的紫金矿业，借助资本在国内17个省（区）展开投资布局，业务范围也从单一黄金开采，拓展至铜、锌等多金属领域。2008年，公司在上交所挂牌。通过这一阶段的扩张，公司逐步确立了在中国金属矿业领域的领先地位，成为国内矿产金、矿产铜产量领先的企业。

2013年至今：全球化扩张。紫金矿业将目光投向全球，开启逆周期并购战略，在海外15个国家覆盖亚洲、非洲、南美洲等主要矿产资源区，布局重要矿业项目。从收购刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚博尔铜矿，到布局阿根廷3Q锂盐湖等新能源金属项目，公司完成了从传统金属向新能源金属的战略延伸，实现了从区域矿业企业到全球矿业巨头的蜕变。在全球 19 个国家运营 30 余个大型矿山项目。

如今，紫金矿业已成为中国铜、金、锌资源储量最大、产量最多、综合效益最好的金属矿业企业，在全球矿业版图中占据重要地位。

陈景河（创始人兼董事长已卸任，现任董事长邹来昌先生2025 年 12 月 31 日，在公司第九届董事会第一次会议上当选）是紫金矿业的灵魂人物。他创立的“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，通过对矿石开采、选矿、冶炼、回收、环保等全流程的系统化管理，实现了资源利用效率最大化与成本最小化，是紫金矿业核心竞争力的保障。

陈景河团队深耕低品位、难处理矿产资源综合利用技术，发表论文近60篇，荣获国家科技进步奖一等奖1项，省部级科技特等奖2项、一等奖16项，国家级教学成果奖二等奖1项，创立了“低品位、难处理矿产资源综合回收利用及大规模工程化开发”“湿法冶金”以及“地质勘查”三大行业领先核心技术，让紫金拥有了“化腐朽为神奇”的能力，能够将其他企业无法经营的低品位矿、难选矿转化为优质资产。

紫金业务很简单，即对金、铜、锌、锂等矿产资源的勘探、开采、选矿、冶炼及销售。有色金属是全球统一定价的标准化大宗商品，因此资源储量、产量、成本是资源型企业的核心竞争力所在。

公司股权

公司本质为国有控股企业，控股股东福建紫金矿业集团有限公司（福建省国资委控制）通过间接持股实现战略主导，前十大股东合计持股占比约58.4%。

公司看点：多维度构筑的行业壁垒

矿业股收益 = 商品价格 β × 产量增速 × 成本优势 × 估值弹性

商品：决定方向

产量：决定弹性

成本：决定安全垫

估值：决定涨幅上限。

紫金是 “金铜双轮 + 低成本 + 逆周期并购 + 项目驱动成长”。它同时踩中矿业股所有加分项： 铜 + 金双品种，总有一个在涨（方向），产量 10 年扩 10 倍（弹性，成长拉满）， 全球低成本矿山，安全垫最厚（成本）。

1、在低品位、难处理矿产资源开发领域，公司的技术水平处于全球领先地位，形成了难以复制的竞争优势。

2.资源优势：全球领先的资源储备与布局

紫金的家底：截止2025.12

除铜、金、锂三大核心品种外，紫金矿业在银、钼、钨、铅锌、硫酸等领域也具备显著优势。紫金矿业2026年白银产量预计新增100吨，相当于大半个盛达资源的白银产量。钼作为耐高温、耐腐蚀的小金属，主要用于生产不锈钢、合金钢，近年来风电、造船、钢结构等行业拉动需求快速增长。紫金矿业目前钼产量主要来自巨龙和多宝山伴生资源回收，在建沙坪沟钼矿规模全球第一，成本约10万元/吨，2029年建成后将成为全球最大钼生产商。

钨作为战略资源，价格持续走强。2025年钨价年内已上涨2倍多，目前金属钨粉价格已超百万元/吨，紫金矿业在钨领域也有布局。公司铅锌业务虽盈利空间有限，但伴随伴生银、铜产量，能够贡献稳定现金流；硫酸价格2025年暴涨超100%，公司卡莫阿冶炼厂投产後将新增硫酸70万吨，刚果金当地硫酸价格达700美元/吨，也会带来重大利润增长。

3、 成本优势：全产业链协同的成本控制能力

技术创新是紫金矿业成本优势的核心来源，有“变废为宝”（开发低品位矿等闲置资源）的神力加持。单位产品成本显著低于行业均值与竞争对手。

矿业的成本控制不单靠技术，上下游协同，成本的系统性优化也是重要因素。上下游协同的核心价值体现在双向赋能：上游矿山资源为下游冶炼加工板块提供稳定、低成本的原料供应，下游冶炼加工提升产品附加值，摊薄上游单位固定成本。公司全产业链协同降本案例（卡莫阿铜矿冶炼厂）

上述成本控制如果是芝麻，资源获取环节的成本锁定就是西瓜。紫金矿业精准的逆周期并购策略，在行业低谷期布局优质资产，以低于行业均值的成本扩大资源储备，为长期成本优势保底。

2020-2023年资源并购成本对比表：

紫金矿业逆周期并购“抄底”策略：（1）行业周期底部判断（2）制定“铜金保现金流、锂矿谋增长、钼钾补储备”的三级策略（3）选矿策略：国外优选资源储量充足、成矿条件优越的标的，以低价（<行业均值30%-50%）并购，通过技术注入并依托当地低成本能源与人力降低运营成本，将低估值资产转化为高盈利资产。国内项目则聚焦可以技术突破盘活边际资源的标的，完善矿种梯队。