本文系作者的学习笔记和思考，不构成任何投资建议。
巴菲特:我们认为“价值投资”这个术语是多余的。“投资”这个行为，本身就是为了换取超过支付金额的“价值”。如果不是这样，那投资是什么呢？为一只股票支付溢价，然后寄希望于短期内以更高的价格卖出去，那直接称为“投机”好了。以我们的认知和经验来看，投机不违法，也不缺德，它只是不赚钱而已。（摘自1992年致股东信）
唐朝：巴菲特说，价值投资这个术语是多余的，所有的投资都是意图用手中的 100 元去换取高于 100 元的东西，除此之外，没有什么其他的“投资”行为存在。从这个意义上说，所有的“投资”行为都是价值投资，并不存在一个“无价值的投资”或“非价值投资”。
是的，的确如此。只不过因为太多高抛低吸、赛道热点、为梦想窒息的人也都打着投资的旗号，所以真正的投资行为，不得不额外用一个词语“价值投资”，以区别于上面这些“投资”。
如果某只股票为 A，有人却愿意支付 A+B 的价格，原因是认为有人会出 A+2B 来接手，不管这种行为罩着什么画皮，我们都应该清楚地明白，它的原名叫做投机。
投机没啥不好的，不违法，不缺德，不低贱。只是格雷厄姆、巴菲特、芒格这条线路的智者，用百年投资经验和一肚子智慧反复告诉我们，投机只是不赚钱。
2017 年，我曾在唐书房针对部分号称“先搞投机，等赚到钱以后再转价值投资”的朋友，写过这么一段儿顺口溜：“投机若能赚到钱，何必做价投？投机若是不赚钱，何必等以后？”将其放在此处正合适。
不过，我认为巴菲特高估了市场“投资”人士。对于大部分市场参与者而言，脑海里可能根本不存在什么“投资”或“投机”的意思，他们只是对这个股票价值多少钱毫无概念，迷迷糊糊地就将自己的资本押上去了。这甚至算不上投机，只是赌博而已。和赌桌上下注后嘶喊“大大大”的人心理状态是差不多的。如果开出来是大的，就是老子厉害。如果开出来是小，要么是庄家太坏、赌场作弊，要么是今天运气不好，都怪刚刚那个尼姑路过带来的晦气……
个人思考：本杰明·格雷厄姆在其《聪明的投资者》一书中，对投资和投机进行了明确地阐述。他说：投资是需通过严谨分析，确保本金安全并获得满意回报的行为。其核心是“以低于内在价值的价格购买资产”，并基于企业基本面进行定量分析；投机是依赖市场波动或内部消息，试图从价格涨跌中获利，本质是“基于突发的念头或臆测"。二者的关键差异:投资者关注资产内在价值，投机者追逐价格波动。也就是说，投资者买的是股权，关心是企业内在价值的提升，赚的是企业成长的钱。投机者买的是代码，并不关心是什么企业，更不关心企业的经营情况，不产生自由现金流，他们只关心有没有接盘侠出更高的价格买走自己手上的股票而赚取差价，长期来看最终也不可能赚到钱。
你要想在股市中赚钱，你就要坚持股权思维，坚信买股票就是买企业的部分所有权。认认真真地研究企业，寻找那些具有良好的经营前景、有优秀的管理层、能够产生自由现金流的企业。在股价具有一定折扣或合理的情况下，有钱就买入，长期持有，赚取企业经营盈利增长的钱。如果市场高估强行送钱，那我们就笑纳，但市场送的钱只是凤落之财，有则收之，无也无所谓。只有树立这样的心态，你才能真正赚到钱，而且能长期赚钱，甚至可以通过这种方式赚取你买房、孩子上学、养老的钱。凡是不产生自由现金流的企业，一律不碰。
