晶泰科技和英矽智能学习研究资料
港股上市的晶泰科技（02228.HK）和英矽智能（03696.HK）这两家AI驱动的生物科技公司都代表了AI在药物研发尤其是早期发现阶段的应用前沿，但它们在具体技术路径、商业模式和发展策略上存在差异。晶泰科技是做AI药物发现平台的更偏向于技术平台，而英矽智能也是AI制药，侧重点不同。
一、团队背景、研发平台和其技术侧重点
晶泰的创始团队来自MIT，有量子化学背景，CEO马健是学术界出身。英矽智能的创始人Alex Zhavoronkov有生物信息学背景，可能更偏重生物学应用。晶泰科技创始团队拥有深厚的量子物理、计算化学和人工智能背景（如麻省理工学院背景）。CEO马健博士是计算化学专家。在将第一性原理计算（如量子力学）与AI结合应用于药物固体形态（晶型）预测方面有独特优势。晶泰科技核心技术平台-XtalPi，最初以高精度预测小分子药物的晶型和盐型闻名，解决了药物开发中关键的固态问题（溶解度、稳定性、生物利用度）。现已扩展到更广泛的药物发现领域。晶泰技术特点强调物理模型如量子力学、分子力学与AI的深度结合，追求预测的高精度和可解释性。在计算化学驱动的AI药物发现领域有深厚积累。所以它的优势领域在于晶型预测与设计、虚拟筛选、分子生成与优化（尤其在化学空间探索）、自动化实验室（结合湿实验验证）。而英矽智能创始人兼CEO Alex Zhavoronkov 是生物信息学和抗衰老研究领域的知名人物。团队在深度学习、生成式AI应用于生物医学数据方面有较强背景。Pharma.AI 是英矽的核心技术平台，主要包含三大模块：PandaOmics（靶点发现）、Chemistry42（分子生成与设计）、InClinico（临床试验结果预测）。英矽的技术更侧重于端到端的AI驱动药物发现流程，特别是利用生成式AI如Chemistry42从头设计具有特定属性的新分子结构。在利用多组学数据（PandaOmics）进行靶点识别方面有特色。所以它的优势在于AI驱动的全新靶点发现、生成式化学（从头设计新分子）、预测临床试验结果、自研管线推进。晶泰在计算化学驱动的AI（特别是固态科学）方面底蕴深厚，追求物理模型与AI的融合，晶泰的XtalPi平台在晶型预测上有优势，尤其是固体形态研发。英矽智能的Pharma.AI平台更注重靶点发现和生成化学，更偏向早期研发及“纯数据驱动”。两者都是技术领先者，但路径不同。二、研发成果
晶泰科技主要作为技术平台提供商和合作伙伴，其技术被用于合作伙伴的管线中。因此，其名下直接拥有的进入临床阶段的批文较少。不过，公司也在推进自己的内部管线，其技术已支持合作伙伴的数十个项目进入临床阶段（包括IND获批）。英矽智能，非常强调推进自研管线，这是其商业模式的重要组成部分（技术验证+价值捕获）。公开报道的资料显示，英矽智能已有多个自研项目获得FDA或NMPA的IND批文，进入临床试验阶段。如ISM001-055针对特发性肺纤维化的首创小分子抑制剂（靶向TNIK），进展最快（已进入临床II期）。ISM004-1057D针对肌萎缩侧索硬化症的小分子抑制剂（靶向USP25）。还有其他针对肿瘤等领域的管线在推进。英矽智能在推进自研管线进入临床试验方面目前更为积极和领先，拥有多个已获批进入临床阶段的IND项目。晶泰科技的核心价值更多体现在其技术平台赋能合作伙伴项目进入临床（数量众多）。三、对外合作
晶泰科技拥有非常强大的药企合作名单，这是其商业模式成功的关键证明。合作伙伴包括辉瑞、礼来、强生（杨森）、默克、勃林格殷格翰、正大天晴、众生药业等全球及中国顶尖药企。合作方式多基于其AI平台的技术服务合作、共同研发，部分涉及里程碑付款。与辉瑞的合作是其早期重要的背书。而英矽智能同样获得了国际大药厂的认可和合作。合作伙伴包括赛诺菲（达成了一项潜在总价值超12亿美元的重大合作，聚焦AI驱动的药物发现，涉及多个靶点）、诺华、复星医药、ArriVent Biopharma等。其合作主要基于既有技术平台授权合作如赛诺菲，也有共同推进管线的合作（如ArriVent）。两家公司都获得了顶级国际药企的高度认可，晶泰的合作历史更长、合作药企名单更广泛且顶级药企云集。英矽智能与赛诺菲的巨额合作是其重要里程碑，证明了其生成式AI平台的价值。两者在获得国际认可方面都非常成功。四、财务及估值
两家公司目前都处于亏损状态，这是生物科技公司，尤其是研发投入巨大的AI制药公司的常态，因此收入增长是重点。晶泰科技收入主要来自技术平台服务（包括软件授权、计算服务、湿实验服务）和合作研发收入（预付款、里程碑款）。业务模式相对成熟。近年来营收增长较快，反映了市场对其技术的需求，在港上市融资后现金储备相对充足。英矽智能收入来源包括技术平台授权/服务收入和合作研发收入如赛诺菲的预付款和里程碑。因此自研管线的推进是其重要的投入方向。收入也在增长，特别是大额合作（如赛诺菲）的预付款计入后会有显著体现。上市和赛诺菲合作带来的资金使其现金储备也较为充裕。二者都在快速增长期，亏损但现金充裕。晶泰的业务模式可能带来更稳定的技术服务收入流，英矽因自研管线和赛诺菲合作，其收入波动性可能更大（取决于里程碑达成），但单笔收入潜力巨大。截止2026年1月13日晶泰市值约为580亿港元，英矽约为305亿港元。晶泰的市值，反映了其当前更稳固的市场地位和商业模式。英矽智能的估值则更多押注于其生成式AI技术的颠覆性潜力、赛诺菲合作的兑现以及自研管线的成功，弹性可能更大。AI制药整个行业还在早期，技术落地和临床结果不确定。晶泰的估值可能偏高，如果合作项目延迟会影响股价。英矽智能的自研管线风险更高，但成功的话回报更大。政策变化和竞争加剧也是共同风险。总的来看，晶泰更像技术供应商，英矽更偏向制药公司，保守的选晶泰，激进的选英矽。
