2026年5月16日，复旦大学国际金融学院副院长高华声教授以“计算机本科+金融博士”跨界视角，分享了【E企破卷】“RWA如何重塑金融”暨《资产上链：RWA重塑全球金融》新书发布。
🌏 1. 监管的博弈：中国“以香港为接口”的谨慎突围
战略选择： 采取“留口子但不放开”的策略，以香港作为接口。境内资产若要代币化，需通过严格的合规审核。
深层原因： 源于对美国市场动态的警惕。2026年3月和4月，美国SEC接连批准了纳斯达克和纽交所的代币化规则修订，且DTC（美国中央证券存管机构）亲自下场试点。这意味着“交易属性”的代币化正被华尔街传统金融巨头（正规军）接管。
 📊 2. 全球监管图谱：从“全面屠杀”到“数字资产化”
全球现状： 全球200多个国家和地区对稳定币的态度呈现极化分布，全面禁止已是少数。
中国处境： 面对全球趋势和跨境贸易的现实需求（如一带一路沿线国家的结算需求），完全隔绝不现实，这也为RWA的跨境流动埋下了伏笔。
🍷 3. 案例解剖：“马路葡萄”的启示与局限
国内首个号称完成RWA试点的项目。本质上是一张“提货卡”（拥有葡萄提取权）加上一款“种植游戏”（拥有成长权益）。
局限： 在二级市场有过短暂交易溢价，但因为它缺乏真实的投资收益权（如分红），更多是作为营销噱头或游戏道具存在。
🚀 4. RWA的终极价值：打破“一个无边界的资本市场”
核心逻辑： 特别是对于那些“真实世界有人问津，但传统制度体系买不到”的资产（如受资本管制限制的海外股票、特定艺术品），RWA构建了一个无边界的资本市场，通过区块链24小时交易机制赋予极高流动性。
📉 市场现实：交易型股票的滑铁卢
截至2026年4月底，全球代币化美股的总锁仓价值（TVL）仅为12亿美元，占美股总市值的0.00166%！
失败原因：链上交易者追求高杠杆（已被永续合约满足），看不上代币化股票。且收益型用户被“无分红、高KYC门槛”的缺陷劝退。
趋势转移： 所谓的“交易型股票”叙事已遭遇滑铁卢，RWA爆发点正从“投机交易”转向“合规生息”的资产领域。
📈 5. 未来展望：从“炒币”到“资产上链”的范式转移
中国虽然在纯加密货币领域谨慎，但拥有全球最完整的产业链和大量未被充分定价的优质产业资产（如发电站、基础设施）。未来，中国的优势可能在于利用智能合约和预言机技术，将这些产业数据转化为全球投资者可理解、可信任的链上资产，实现从“炒币”向“资产上链”的实体经济价值支撑的范式转移。

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