宏观学习笔记-23《信用锚的迭代-P2》
上一篇讲到了货币，从历史脉络看，指针走到了19世纪的金本位和英镑。我们接着往下看，美元的变化。在地缘上，他和英国完全不同。美国就是一个超级大的孤岛。谁也打不到他。他不需要像英国一样，考虑大陆均衡。法国强了帮德国，德国强了帮法国。美国地缘没有这个问题。面积巨大，资源就丰富，工业发展速度也快。早期美国的铁路、矿山，也是英国资本向其输出的。英国的金融霸权还在，但产业霸权，慢慢地发生了转移。我们call back一下，19世纪的英镑是全球货币，不是因为金融。是因为他是当时世界上工业产能、海军、殖民市场、金融市场、法律体系最厉害的。时间到了19世纪后半段，伦敦依旧是全球金融中心。与此同时，美国和德国开始奋起直追。3、工业革命的技术扩散：钢铁、石油、电力、汽车、机械制造英国的工业开始走下坡路，美国开始成为全球工业生产最强机器。为了打仗，就需要买军火、买粮食、支付战争融资成本、支持盟友。都是烧钱的事儿。又因为他原理欧洲中心，战火烧不到他身上。美国就从卖军火粮食从欧洲拿到黄金，并且从资本输入国，给战争融资变成了债权国。一战之后，美国开始具备全球霸权的工业和金融双重基础。虽然有实力，但还没有强到成为接管英国，成为全球秩序的角色。这个时期，全球经济是失序的，旧王衰退、新王还没有登基。最厉害的旧王没有能力成为最后那个兜底的角色。新王还没有走到这一步。直接导致全球金融系统的脆弱。比如1929年大萧条。首先，本国货币代表的是购买力信用。货币的流通量，在金本位制度下，挂钩的是黄金。一旦出现外资流出，势必就要换成黄金带走。为了保护本国黄金储备，那就要提高利率（加息），这会压缩信贷，紧缩财政。和今天不同，当大萧条来临的时候，按照现在的措施，就是宽松。放货币拉需求。但是金本位这个制度做不到。放不了水，就救不了濒临倒闭的企业，乃至银行。就形成了一整套连锁反应。这个刚性约束，使得1930年前后，各国开始事实放弃金本位。这一时期的美国，工业全球最强之一，本土又安全，大量黄金储备运到美国。他安心给盟友提供资助。这里，底层基石和英镑当时并没有太大的区别，都是生产力、黄金储备、军事实力、债券人地位的综合国力形成的。上一篇提到，这里再强调一次，货币底层永远不是货币本身，是综合国力。那么既然货币底层不是货币，那什么对于超级大钱（央行、主权基金、养老金等）来说，货币不重要，那什么是资产就很重要了，站在百年视角，我持有了什么这个问题，是跟踪资产价格变化背后的东西。后来，美国推动了马歇尔计划，就是把美元借给欧洲。今天的libor的美元就是马歇尔计划之后，留在美国之外市场的欧洲美元。因为这里有一个悖论。1）如果美元只留在美国，世界就没有美元可用；2）如果世界没有美元，就无法用美元贸易和偿债；3）如果世界无法使用美元，美元就不能成为世界货币。同时恢复欧洲购买力，让欧洲能买美国商品，防止欧洲经济崩溃，阻止苏联影响扩大，把欧洲纳入美国主导的经济体系，让美元成为欧洲重建和贸易的核心货币为美国企业创造海外市场美国输出美元 → 欧洲重建 → 欧洲购买美国商品 → 美国企业获利 → 欧洲融入美元体系 → 美元需求上升。这也给布雷顿森林体系的瓦解埋下了伏笔。美元需求量大，但黄金储备还是有限的。美元越流出，美国对黄金兑换承诺的压力就越大。此时的英国：不再是世界工厂、财政被战争掏空、无法独立维持全球安全体系
