本文系作者的学习笔记和思考，不构成任何投资建议。
1994年（7）
巴菲特：对于买入股份，我们关注的只是价格而非时机。在我们看来，因为对经济或股市的短期担忧而放弃买入一家前景广阔的优质企业，是非常愚蠢的行为。为什么要因为一个无知的猜测而放弃一个明智的决策呢？
我们在1967年买入国民赔偿保险公司，1972买下喜诗糖果，1977年买下布法罗晚报，1983年买下NFM，1986年买下斯科特-费策……这一切，不是因为那些年份有什么特殊之处，而是因为他们刚好在那时出售且价格合理。
在考虑是否要收购时，我们思考的是这家公司的具体业务，而不是道琼斯指数的走势、美联储有什么动静或者是宏观经济的走向。如果我们买下整家企业的时候是怎么做的，当我们在股市买下某优秀企业一小部分的时候，我们仍然会这么做。我们没有改变策略的理由。
在寻找新的投资对象之前，我们会优先考虑增加原有股市投资的仓位。如果一家企业曾经吸引了我们，或许价格合适时再来一次也挺好。如果可以，我们非常愿意增加对喜诗糖果或斯科特-费策的持股，但要增加到100%实在很困难。然而在股市里不一样，股市里的投资人经常有机会增持他所喜爱和了解的企业股份，我们1994年就增持了可口可乐和美国运通的股份。（摘自1994年致股东信）
唐朝：这里巴菲特讲了两个核心要点：一个是市场永远讨论的话题，即择时还是择价？巴菲特说的很清楚，他们择价不择时。所有对明天道琼斯走势、下个月美联储的政策以及未来宏观经济的看法都是不可靠的推测，甚至是猜测。包括他们自己（巴菲特和芒格）的看法在内，也只是猜测。
这个世界上就没有能够准确预测出这些东西的人。只要我们愿意承认这一点，自然就能理解因为一个无知的猜测而放弃一桩好买卖是多么愚蠢。同时，伯克希尔的历史案例也证明，不需要看这些，一样可以大把赚到钱。所以我们也没打算要改掉这个原则。这就是巴菲特给我们讲的第一点，只择价不择时。
另外一点，巴菲特还分享了一个我们大伙都感到疑虑的经验：有新钱的时候，究竟是优先投原来的持股，还是优先投新目标？老人家说，他会优先考虑现有的持仓。只有在现有的持仓没办法买入或者买入价格不合适的时候，他才会考虑投资新目标。
其实原因也不难理解，就是两个字“熟悉”。既然拥有它，就是认可它、研究过他、熟悉他，而且这种熟悉是属于相互拥有之后的熟悉，而不是置身事外的研究和了解（二者的区别就像是同居状态下的熟悉和恋爱状态下的熟悉），所以自己底气会足一点。这就是他的做法。
个人感悟：一只心仪的股票，只要达到了合理或者低估的价格，就应当及时买入，而不是受那些政治、经济等宏观形势方面的影响。除了企业本身的相关信息，其它方面的动向都是扰动人心的画皮。但是在股市实操中，却有相当一部分人，被这画皮扰动了心惊肉跳，担心买入后继续跌，不买又怕会错过，真是买入也惊心，不买也惊心，可谓步步惊心。终归还是对企业的理解不深不透，对企业未来的前景信心不足。正如巴菲特所说，因为对经济或股市的短期担忧，而放弃买入一家前景广阔的优质企业，是非常愚蠢的行为。
而当有新增资金注入的时候，是优先投新目标，还是优先投原来的持股？相信很多投资者都会纠结这个问题。我感觉会有很多投资者会像我一样，对新目标的兴趣可能更大，为什么？老登没有新意呀，翻来覆去就是那些东西，说腻了，也听腻了。而新目标有新鲜感，大脑会分泌更多多巴胺，能迅速提起精神来，买入新股也感觉自己的能力圈扩大了，能力更强了，也更有成就感。当然也不排除有的投资者原有股票持仓比例过高，为规避风险而选择新股。其实，投资不是为了寻求新鲜、刺激，而是比谁在股市待的时间长、犯错少、收益率高。原有持股是自己研究过它、熟悉它、认可它，相对新的股票，风险可能要小，持有的底气也更足，确定性更强。这是巴菲特告知投资者的一个实操性更强的方法。
