什么构成股价？
股价 = 市盈率(P/E) × 每股收益(EPS)
（股价 = 估值× 业绩）
股价为什么上涨？
一、核心概念：预期差
定义
投资者认知与市场一致预期之间的差异（“别人没看到，我们看到了”）
预期差的两大来源
类型 | 核心内容 | 难度评估 |
业绩预期差 | 通过研究企业上下游、成本、产能利用率，测算出高于市场一致预期的业绩 | ⭐⭐⭐极高 |
估值预期差 | 市场对企业属性认知发生转变（周期→成长、制造→科技等） | ⭐⭐中等 |
业绩预期差难点：白马股已被券商/基金充分研究；小公司无分析师覆盖，研究难度大且不确定性高。
二、企业类型与投资策略
三类企业特征对比
企业类型 | 特征 | 典型代表 | 投资时机 |
周期性企业 | 盈利波动 > 经济周期波动，“涨时涨更多，跌时跌更惨” | 房地产、汽车、有色金属 | 经济复苏期 |
防御性企业 | 盈利波动 < 经济周期波动，需求刚性稳定 | 医药、消费 | 经济衰退期（防守） |
成长型企业 | 无视经济周期，产业趋势确定性强 | 新能源、智能化 | 产业爆发期（核心仓位） |
案例：新能源车2019-2020年涨了一倍，很多人觉得是炒作，但看懂“国家意志+产业链安全+能源安全”逻辑的人，知道这才刚开始。
三、投资逻辑的三层架构
第一层：价量逻辑（基础）
第二层：模式逻辑（进阶）
第三层：信仰/趋势逻辑（顶层）
四、涨价逻辑的五种类型
排序 | 涨价类型 | 可持续性 | 核心判断依据 |
1 | 需求恢复+闲置产能充足 | ❌ 低 | 产能可快速释放 |
2 | 央行放水导致的资产普涨 | ❌ 中低 | 流动性驱动（如2020年房价） |
3 | 刚性需求+供给短缺（天气、疫情、地缘） | ✅ 中高 | 供给恢复需要时间 |
4 | 拥有定价权的龙头战略涨价（如茅台） | ✅ 高 | 取决于行业定价能力 |
5 | 新技术/新产业需求井喷+供给弹性弱 | ✅✅ 最高 | 产能建设周期长（1-2年） |
最佳情形：多种涨价逻辑叠加（如2021年新能源上游材料：产业趋势+供给受限+需求井喷）
五、实战分析框架
买入前必问的三个问题
- 这个逻辑是“真逻辑”还是“凑逻辑”？（能否支撑真实业绩增长？）
案例验证
公司 | 时间 | 核心逻辑 | 关键驱动 |
宁德时代 | 2021年 | 量的逻辑 | 产能从XX→XX GWh持续扩张 |
合盛硅业 | 2021年 | 价的逻辑 | 光伏硅料需求爆发+高耗能产能受限 |
特斯拉 | 持续 | 模式逻辑 | 汽车制造商→智能化入口+SaaS服务商 |
六、核心结论
投资的本质是认知变现：预期差来自于“看得比市场更深、更远、更准”。
最难但也最丰厚的收益：在产业趋势刚启动时，顶住“涨多了就是泡沫”的市场噪音，看到未来3-5年的成长空间。
