宁波能源（2008年报）学习笔记
主营业务：火力发电，蒸汽。
客户是：电网，热力公司；
风险点：煤炭价格上涨，电价下降；
2008年，上网电量减少60%；
基本面：
年度
上网电量
蒸汽销量
煤炭销量
宁波市内收入
占比
2004
26799万千瓦时
99万吨
2005
31050
121
净利润
5.63亿元
98.08%
2006
34954
144
140万吨
0.04
7.02
97.36%
2007
37188
170
0.33
8.46
99.76%
2008
14633
8.75
100%
分红：
分红（亿）
占当年归母净利润的比例
每股分红（元）
送转增
扣除费用后实际募集资金（亿）
0.1680
64.61%
0.10
1.9338（1.9666）
72.91%
67.56%
51.01%
62.22%
简化利润表：单位：亿元
总收入
同比＞15%（成长）
毛利润
同比
毛利率＞40%有竞争优势
非国际归母净利润
同比＞15%
（成长）
净利率＞20%有竞争优势
ROE＞20%有护城河
2.27
35.71%
0.40
-9.09%
17.62%
0.26
-7.04%
11.45%
10.58%
5.74
152.7%
1.21
202.5%
21.08%
0.22
-14.33%
3.83%
6.39%
7.21
25.46%
1.48
22.31%
20.52%
0.29
31.23%
4.02%
8.13%
8.48
17.52%
0.87
-41.2%
10.25%
27.33%
3.89%
9.11%
3.17%
0.70
-19.5%
8.00%
0.27
-19.73%
3.08%
7.02%
分季度收入：单位：亿元
Q1收入
归母净利
Q2收入
Q3收入
Q4收入
分市场收入:亿元
电力
毛利率
蒸汽
煤炭销售
1.10
48.45%
21.40%
1.09
48.01%
13.04%
1.41
24.56%
17.00%
6.47%
2.91
50.69%
30.33%
1.64
22.74%
29.09%
1.63
22.60%
7.00%
3.92
54.36%
25.86%
1.74
20.51%
18.99%
2.04
24.05%
8.50%
4.67
55.07%
7.44%
0.64
7.31%
-8.26%
2.81
32.11%
14.95%
5.27
60.22%
5.98%
简化资产负债表：
货币资金
类现金＞有息负债
日常经营所需资金=经现流流出小计
经营资产
生产资产
占总资产比例
有息负债
有息负债/总资产
应付票据账款（上下游的地位）
1.15
2.36
0.59
3.28
64.82%
11.66%
0.76
0.92
7.09
0.95
3.64
65.46%
1.32
23.74%
1.04
0.90
3.57
64.20%
1.20
21.58%
0.43
8.87
0.91
59.09%
1.00
18.01%
0.36
1.37
9.44
1.05
3.35
57.56%
1.30
22.33%
0.24
其中：
应收账款原值（含增值税）＋商票＋合同资产
＜营收增幅
占营收比例＞15%说明产品不好卖＞25%周转就困难直接排除
账期
占总资产比例＜5%说明产品好卖
存货周转天数
预收款合同负债（上下游的地位）
净资产
总资产
170.00%
11.89%
44天
5.33%
10天
0
3.46
5.06
0.58
114.8%
10.10%
37天
10.43%
19天
0.002
3.52
5.56
10.34%
8.87%
33天
11.51%
13天
3.63
0.48
-25.0%
5.66%
21天
8.64%
16天
0.05
3.81
5.55
0.72
50.00%
8.22%
31天
12.37%
0.01
3.91
5.82
四费：
销售费用
占营收比例
管理费用
研发费用
研发费用占营收比例
财务费用
四费合计
占毛利润的比例应＜30%大于70%直接排除
0.02
0.88%
0.08
0.03
0.13
32.50%
13.2%
0.12
0.93
76.85%
0.84
11.6%
0.14
0.07
1.06
71.62%
1.65%
0.39
44.82%
1.48%
0.15
0.35
员工及薪酬：
员工数
薪酬总额（亿元）
平均年薪（万）
人均归母净利润（万）
生产人员
销售人员
研发技术人员
无形资产
商誉＜净资产的10%
180
113
4
39
173
131
19
172
129
5
166
0.1371
8.25
19.87
122
0.01＜
153
0.1532
10.01
17.64
109
现金流量表：
销售收现＞营收(真钱)
营收
经现流净额累计＞归母净利润是印钞机
归母净利润
投现流净额
筹现流净额
吸收投资
借款
2.50
0.29＞
-0.89
1.23
1.9666
6.16＞
-0.38
-0.42
0.52
7.98＞
0.79＞
-0.26
-0.35
1.50
9.66＞
0.83＞
-0.12
-0.43
1.90
9.72＞
0.35＞
2.10
自由现金流：
经现流净额
资本开支（含扩建）
≈自由现金流
财报披露的自由现金流
现金类净增加额＞0
折旧摊销＞资本开支说明维持盈利能力不需要大量资本支出
---
0.18
0.42
-0.28
0.79
0.53
0.17
0.30
0.83
0.19
0.31
增长率一致吗？
总收入增长率
销售收到的现金增长率
营业成本增长率
毛利润增长率
归母净利润增长率
应收账款增长率
销售费用增长率
管理费用增长率
所得税增长率
5.04%
52.03%
170.0%
--
14.28%
-70.00%
146.4%
142.2%
2557%
44.43%
298.26%
29.54%
10.36%
19.60%
-23.25%
21.05%
18.72%
-12.5%
-13.3%
36.52%
0.62%
5.78%
-7.14%
15.38%
-72.05%
今天就学习到这里。
