期权据说是衍生品皇冠上的明珠，是唯一的真正的知识变现。个股期权交易是价值投资者的利器，只要对于股票内在价值有个清晰的认识，便能够利用期权这个工具，以更好的价格去收集股权，以及提升闲置资金的利用效率。段永平就经常提到他通过卖put来买入股票。
对于期权交易我的经历还很浅，属于刚入门阶段，到目前为止总共交易过三次卖put，前两次顺利收到权利金未行权，第三次被行权买入股票，当然也收了权利金。这几次的交易尤其是第三次是非常宝贵的经历，这篇文章的目的在于做个总结，建立自己的知识库。
首先put期权也就是看跌期权，也叫认沽期权，如果买入put，就代表你对后市是看跌的，你希望对你持仓的股票，买入一份保险，万一它将来真的跌了，你可以以一个较高的价格卖出去。
比如当前中广核电力的股价是3.1元，你预计接下来会继续下跌，那么你就可以买入一份中广核电力的put，指定行权价是3.1元，你希望当股价跌到低于3.1元的时候，你可以以3.1元的价格卖出去，锁定利润。
当然买保险是需要给保险费的，你付出的权利金就是保险费。假如一张中广核电力，行权价是3.1的看跌期权，期权价格是0.02元一股，那么你买入一张put，就需要支付200元权利金。
权利金=期权价格*每张期权所含股数
中广核电力一张期权包含股票数量是10000股，所以一张看跌期权的成交价就是0.02*10000=200元。
以上说的是买put，接下来说说卖put。
卖put是价值投资者通常会进行的操作，目的就是希望以较低的价格买入股票。
还是以上面提到的中广核电力为例，假如我是一名价值投资者，我对中广核电力经过研究，发现它的内在价值是3.1元/股，那么对于当前3.1元的股价，既不算贵也不便宜，因为这个价格刚好处在它的内在价值附近，所以我是处于观望的状态，那我的资金就暂时闲置着，希望等待更好的价格再入手。
那这个时候，我就可以进行卖put交易，比如卖出一个行权价为3元的put，我的目的就是希望当股价继续下跌，跌到3元以下的时候，买put方会以3元把他手里的股票卖给我，那我就不仅收到了权利金，还以低于内在价值的价格攒到了股票，这对于价值投资者来说，就是两全其美的事了。
对于期权的买方（买put）来说，是投保方，其拥有以约定行权价卖出股票的权利，无任何强制义务。买方最大风险就是亏损全部支付的权利金，风险完全可控。
当标的股价下跌，期权合约价格上涨，赚取价差收益，当标的股价上涨，无行权必要（直接市场价卖出更划算），因此就损失了权利金。
对于期权的卖方（卖put）来说，是承保方。卖方只有义务没有权利，当股价下跌到行权价以下，必须无条件履约义务，买入正股。
买入正股的可能性有两个，一是买方行权，二是如果买方不行权，一直持有至到期，在到期日，只要价内>=1.5%，（对于put来说，价内就是行权价>股价，并且差价大于1.5%）系统就会自动行权，卖put方被指派，以行权价买入股票。
对于卖方来说，风险是无限的。因为若股价持续大跌，被动高价接股，浮亏无上限。
那为什么价值投资者还要做put的卖方，承担这个无限大风险的交易呢？
这个就涉及到对股票内在价值的认知了，当你清楚的知道一只股票值多少钱的时候，那么股价大跌就是好事，可以用更少的钱攒更多的股票了，因为价值投资者有一个信仰，就是价值只会迟到，不会缺席。股票的价格迟早会反映它的价值。
说完股票的价值，再来说说期权的价值。
期权有两个价值，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是当下立刻行权能赚到的钱。
以中广核期权为例，在5月29日，5月期权合约到期最后一天，股票价格为3.1元，行权价为3.2元的期权，期权价格是0.1元/股，其内在价值就=max(3.2-3.1,0）=0.1元，那这个期权就是实值期权，内在价值大于0。
如果是在5月初，股价为3.4元的时候，期权价格为0.02元，行权价为3.2元的期权，其内在价值就=max(3.2-3.4,0)=0,这个时候的期权就是虚值期权，没有内在价值的。
时间价值是指期权的剩余时间、波动率带来的溢价，只要没到期就存在时间价值。
期权价格=内在价值+时间价值
在上面两个情形下，5月29日当天，时间价值=0.1-0.1=0，5月初的时候，时间价值=0.02-0=0.02，因此对于虚值期权，就是只有时间价值，没有内在价值的。
对于卖家来说，如果到期未行权，那么主要赚取的就是期权的时间价值，持有到期，如果股价一直未低于行权价，那么期权的时间价值也归为0，权利金就归卖家所有了。
对于港股期权的买卖，在卖put的时候，需要注意的就是最好避开港股的除净日。
港股一般会在分红日前较长时间进行除净，像这次中广核电力，它分红日是7月10日，但是在5月22日进行除净，也就是说如果你卖出的put合约是5月份的，那么受到除净的影响，其股价必然会下跌的，那买方行权的概率就增大了。
而因为港股的交易制度是T+0交易，T+2交收，交收的意思是股票过户的时间。
港股一般是在T日除净，T+2日登记，也就是说如果你想要享受本次分红，那么就必须最迟在除净日前一天买入，才赶得及在登记日之前你名下有股票，否则是享受不到本次分红的。
所以如果在卖put之前没有考虑到除净，在除净日之后被行权，不仅收不到股息，还要以较高的价格去接受股票，这就有一点点吃亏了。
另外就是卖put的话，账户必须要有行权价*对应股数的资金，以备买入股票，否则就是在赌博了。卖call就必须要有相应的股票准备卖出，否则也是在赌博。
还有就是在行权价即将到来之际，账户的资金不要挪作他用，比如打新等，否则行权的时候账户资金也会显示不够，需要跟券商借，要还利息的。
价值投资一般只做卖put和卖call的操作，不会做买方，当股价低于内在价值时卖put，当股价远高于内在价值时卖call，横竖都是赢。前提是卖put手里要有资金，卖call手里要有股票。
