读书笔记《十年一梦:一个操盘手的自白(修订版)》

行情好的时候看情况进，
行情不好的时候，蛰伏不动，耐心、足够的耐心等机会。
做趋势，准备好随时止损。
 推荐序1　战胜恐惧与贪婪
交易者要想成功，最为重要的是要战胜自我，即战胜人性最基本的两大缺陷：恐惧与贪婪。
关于期货游戏，最好的忠告还是那句老话：在开始之前就停止行动。每一个想一试身手的新手对此必须有清醒的认识。

 修订版前言　期货交易是一条艰难的路
很多人长线做，短线也做，每天在市场中忙进忙出，无意中想要包打天下，抓住所有市场波动的利润，结果却往往是水中捞月，满怀希望而去，充满绝望而归。

 第01章　命运之门
愿意的人，命运领着走；不愿意的人，命运拖着走。——古希腊哲学家

人生就像一个怪圈。有些年轻时候认为无足轻重的问题，年龄大了以后可能觉得很重要，比如说一个人的修养、个性、习惯等；有些年轻时候认为很有意义的事情，以后看来往往并没有当初想象得那么有价值，比如说年轻时某种特别的兴趣、爱好等等。
就我的性格而言，有时候反省，我似乎不知不觉地在走一条和自己年轻时候志趣完全背道而驰的路。待人、接物、做事的态度逐渐从原来的漫不经心、孤傲、激进变得相对严谨、稳健、保守，而这一切以前我是很瞧不起的，觉得这种生活拘谨无趣，一点意思也没有。
一个人年轻时候桀骜不驯，到了不惑之年逐渐变得循规蹈矩，可能是大多数人的必由之路，也可能是人生的某种必然吧。就我而言，这种个性上的巨大改变，一方面固然是随着岁月的流逝，人的年龄、阅历增加的缘故，就像鲁迅先生说的，一个人撞墙次数多了，自然鼻子就会变矮。
更为直接的原因则是，1993年初，我进入了股票市场；1994年，我又误入国内期货市场。十多年股票、期货的投资生涯中，我原来的个性习惯、行为方式暴露出巨大的弱点，并因此身受其害。市场这个严厉的监工头一次一次狠狠的折磨，把我教训得鼻青脸肿，迫使我不得不在缺乏别人监督的环境里开始痛苦的自我约束。

投机大师索罗斯曾经说过一句很贴切的话：你不可能随心所欲，又在市场中有良好的表现。
为了成功的投资，我在研究市场、理解市场的同时，被迫开始深入地自我了解，自我超越，把原来的我杀死，在炼狱中重生。

那时，我对股市的历史、股票交易的知识基本一无所知。之所以进入股市，无非是因为听说有人炒股赚了大钱，自己也因此满怀希望，有一种投机、赌博的发财欲望罢了。 而现在的股民，整体素质比当初不知提高了多少倍，说到炒股个个头头是道，像个经济学家，但却很少听说谁炒股赚到了钱，这几年熊市更是十有八九亏得一塌糊涂。
像大多数刚刚涉足股市的新手一样，只要在股票上赚过一次钱，即使是碰巧，也会被股市的魅力吸引住，从此欲罢不能，沉迷上瘾。轻轻松松地赚了这么一大笔钱，有谁还会愿意回到单位做那些单调、琐碎的日常工作，再对那份可怜的工资感兴趣呢？我开始不安心工作，整天琢磨着怎样买卖股票赚大钱。

 第02章　一个与众不同的“赌徒”
如果股市运动是循环的，那么，投机者只要操作稍稍聪明一点，不干太愚蠢的事，在一定的意义上，股票交易其实一点风险也没有。
比如说早期上海市场的股票指数，从1992年到1995年，几年之间一直在300点到1500点来回波动；或者像美国股票市场，从20世纪50年代开始，从长远看股票指数一直在稳步上涨，
而是生活和市场的一般常识，外行的某种内在本能、直觉、信念：相信股票价格从高处跌下来以后，肯定还会涨上去。

STAQ市场最大的问题是流通性严重不足，对投机交易来说，这是非常忌讳的

而对一个投机经验丰富、在市场交易中有胜算、有优势的人，每次下注反而应该小一点，以减少偶然性运气的影响程度，让概率法则为操作成功发挥出应有的作用。

投机交易是一个大多数人最后必然失败的游戏，长炒必输，这几乎已经成为市场的一个规律。

我是学哲学出身，对中国股市和社会政治、经济之间的关系有一点自己的看法。
我们的股票市场从诞生的那一刻起，就深深地打上了中国特色的特殊烙印——为国有企业融资解困
判断国内股市涨跌我们既要看内在的市场因素，更要高度关注政治、政策的态度，这样才能提高投资的胜算。

投机者，要想在市场交易中取得成功，首先要了解你所参与的这个市场，了解这个市场的本质特点，然后再据此确定自己的操作策略。因此，在相当长一段时间，我在股票交易中一直遵循着下面三条基本原则：
第一，用政治眼光来审视股票市场，抓住市场可能出现的重大变化。
国内股票市场不但过去是政策市，我觉得，今后相当长时间之内，它依然不能完全摆脱政策市的阴影。
这一点意味着，股票市场一旦出现过于离谱的暴涨暴跌，就随时有可能出现一种外在的力量来左右市场走势，使股市回到社会政治所能容忍的范围以内。
一定的政治敏感度，是国内股市投机者抓住战略性投资机会、获得暴利的指南针。
第二，抓住大行情可能来临的机会，长线交易、重仓交易，不贪图小利，迷恋股市，整天在市场中炒来炒去。
第三，绝不染指垃圾股。因为垃圾股即使在大牛市中也可能没有出头之日 。即使手中股票暂时被套住，也有翻身的日子。适当的分散投资可能是避免受到垃圾股伤害的一个简单策略。

过了一段时间，我总算弄明白了。原来，老蒋是恒通公司派往STAQ市场的出市代表。恒通公司想要在STAQ市场实施它的配股计划，它的配股价定的是5元。当时市场形势不好，眼看恒通公司的股价就要跌破5元，公司圈钱的图谋将泡汤。所以，老总命令老蒋每天收盘以前，把恒通的股价做上去。

在STAQ市场上涨到147点的这波行情结束以后，不久，这个市场又回到了半死不活的沉寂状态。在下跌途中，我贪图便宜，又买回来一部分当初高价抛出的股票，没有几天，就被套住了。

重价不重势——一种典型的外行炒股手法。


一是操作手法问题。大利润一定来自于大的市场波动 。大多数投机者整天在市场中追涨杀跌，希望通过频繁的短线交易取得成功，根本没有足够的耐心去等待永恒的牛熊循环，最终在市场的无序波动中迷失大方向，可谓欲速而不达；
二是投机者的市场信念问题。
一个对市场未来没有坚定信念的人，往往拿不住很有可能给他带来巨大回报的仓位，不能获得市场重大波动的利 润，这样的心态是投资成功的大敌。
投资大师巴菲特说得好：“利润有时候往往来自于对市场的愚忠。

当然，投机者千万不要涉足垃圾股，即使在大牛市中，垃圾股也可能和市场走势背道而驰，使你无法分享市场循环波动带来的巨大收益。

第三，参与股票交易的投资者，对市场指数的高低应该有一点基本的常识观念，不能够犯太离谱的错误 。例如，投机者不应该在市场价格已经涨了好几年以后，因为受到财富效应的诱惑，再匆匆忙忙杀进股市。反之也是。

我感觉他整天在市场进进出出，对市场价格的高低明显心中无数，可能是离市场太近了。

所以，每每股市大跌以后，我总是劝朋友们买进股票长期持有，耐心等待另一个牛市的到来

股市有涨有跌、有牛有熊是一种常识，但是要遵循这个看似简单之极的真理而行动，在一个充满悲观气氛的市场中做出买进动作并且长期持有，并不是一件简单的事情。

自从2001年以来，中国股市连续下跌了4年，上证指数从当初最高的2200多点，跌到了现在的1200以下。这一轮熊市打碎了无数人的梦，无论是机构投资者还是个人投机者，绝大多数都是损失惨重。很多人因为绝望而诅咒、赌气，并发誓从此远离市场。但是，是不是中国股市从此就没有希望了呢？这是一个大是大非的问题。

当然，通过抓住市场重大趋势波动来赢利的交易模式，只是现在我投资国内股市的一种策略。
在早期的股票交易中，我还远没有这种眼光、胆识、魄力和长线持仓的勇气。

在我看来，上证指数跌到300多点时买进股票，从长远的角度看，其实一点风险也没有，这有什么好讨论的呢？我本人早在一个月前，就已经开始大量投资股票，虽然被套牢了，我却没有任何恐慌的感觉。

星期六早上，杭州的各大报纸就刊登了国务院干预股市的三大政策。我立刻预感到自己可能错过了一次赚大钱的机会，

面对重大的历史机遇，在锐利的趋势行情 中你只赚了点小钱，这种错误是无法原谅的。该赚的钱没有赚到，下面的 日子你会很难过。

 第03章　误入“期”途
人生的大部分时间都是在平淡中度过的，单调的日常生活注定不易给人留下深刻的印象。

1994年下半年，国内股票市场在经历了8、9月份短暂的火爆以后，开始慢慢回落，市场行情变得异常清淡，沉闷的走势让热衷于投机的人无所作为，非常无聊。我每天泡在证券营业部里，无事可做，只是呆在大户室里喝茶、看报、玩牌

操纵市场的主力们当然知道价格什么时间开始下跌，会跌到哪儿。
就市场短期走势而言，一切都是庄家说了算。盘面上蜿蜒曲折的走势图，本质上是主流资金的愿望和实力的体现，也可以说是主力早已画好的。
在股票、期货这个弱肉强食的市场，大多数散户投机者的命运，就像天空中一只断了线的风筝，一会儿上升，一会儿下降，根本不由自己决定。
散户的资金、心理承受能力、市场经验决定了他们注定是市场波动的牺牲品。在一个不规范的市场中，主力们只要略使小技，一次诱多、一次诱空，上下一震荡，就可以把大多数跟风者赶尽杀绝。当然，这一切是我后来才深刻地体会到的，也为此付出了巨大代价。



期货投机的魅力在于，对于单独某一次交易而言，即使是一个外行，闭着眼睛进去赌一下，也有50％赢的可能。任何市场新手都有过赚钱的经历，不会天天输。尽管从账户资金上看，很多人的本金在一天天减少。但是，偶然的几次交易赢利，会使大多数投机者产生一种幻觉，认为迟早有一天，这些赔掉的钱会重新赚回来，只要坚持下去，还有暴富的机会。
在投机市场，这种心理不但普遍地存在于新手之中，即使在市场中摸爬滚打多年的老手，也往往看不清这一点。但这其实是一个邪恶的陷阱。
对于大多数人来说，我的体会是，期货交易的结果——损失，是早晚的事，是一定的，而要把以往赔的钱赚回来，没有多少人能做到。



2026/04/02 发表想法
散户们也是一样啊，一根阳线改变信仰。太经典了。
原文：行情显示器就像有一股魔力，我一坐到那儿，立刻就被上面闪烁不定跳动的数字牢牢抓住，完全失去自我，成了市场短期波动的俘虏。
行情上涨时，在乐观、狂热的市场氛围的支配下，我的思维、情绪也跟着看涨，仿佛市场会无休无止涨下去，一直涨到天国；
行情下跌时，在悲观、恐慌的市场氛围的压力下，我的思维、情绪也跟着看跌，仿佛市场会无休无止地跌下去，一直跌到地心。



2026/04/02 发表想法
太对了
原文：眼里只有机会、利润、金钱，没有任何内在和外在的约束，没有任何风险意识。而且，我以为，在金融市场中，不论过去、现在、将来，都有许许多多像我这样的人。
金融交易的魔力，使大多数投机者一旦身处其中，就像走进赌场的赌徒，必然会失去最基本的理性思维能力和自我控制，沉溺于幻觉而陷入无法自拔的境地。

 第04章　绝处逢生——国债期货327之战
2026/04/02 发表想法
上升平台，学到了。。。
原文：有一天，我在研究上海国债期货327合约的走势图时，突然来了一股灵感，觉得这是一个典型的上升平台。
上升平台或者下降平台，是技术分析方法的一个常用术语。意思是说，在明显的上涨或者下跌趋势中，
市场价格运动到某一位置以后，
在一段时间里，
市场走势从前期的单边趋势行情演变为横向震荡的格局，多空之间达成了暂时的平衡。
无论是技术分析的教科书还是以前我在股票市场的经验告诉我，这种图表形态不是市场价格见顶的信号，而是市场趋势暂时的停顿。
一般来说，经过一段时间的小幅震荡，市场价格最后很可能沿着原来趋势的方向前进。
盘整的时间越长，往往市场积累的能量就越大，随后突破形成的爆发力就越强


如果从一个投机老手的立场看，毫无疑问，这种重仓交易、以命相搏的交易手法是自取灭亡之道。偶然的好运这一次可能帮你大忙，下一次就会让你尸骨无存。
后来几年我在期货交易中发生的一切证明，尽管有时候保守和谨慎可能是一种束缚人的枷锁，短期会拖投机者的后腿，但是，从长远看，保守、谨慎、稳健无疑是期货交易者的立身之本。

但是，一个人一旦获得了如此辉煌的战绩，无论是旁观者还是自己，都会有意无意地把这种成功归因于投机者的主观因素，而对事件发生的偶然性的一面，视而不见。

《老子》说：“福兮祸所伏，祸兮福所倚。”一个人不可能一直靠运气在期货交易中走得很远，这次偶然的成功确实为我以后的不幸埋下了种子

 第05章　苦闷的求索
期货交易中完全凭市场感觉、过于频繁的短线操作难以取得成功

2026/04/02 发表想法
运气好的时候，交易交易，运气不好的时候，就别瞎玩
原文：情绪、感觉、心态良好的日子，我的交易如鱼得水，像个绝顶高手，一买入，市场就涨；一卖出，市场真的下跌。记得有一天，我一共做了十二笔交易，只有一笔不赚不赔，其余十一次我都赢利。其中的一次交易，我刚买入市场价格就大幅度飙升，大约只有几秒钟，我就赚了20多万。
反之，在情绪、感觉、心理不佳的日子，我仿佛进入了一个暗无天日的世界，做什么，赔什么，瞎折腾一天，累得像一条狗，结果却是一塌糊涂

我心中的问题，是一个操盘手面对不确定的市场变化所带来的沮丧、无奈和困惑，这是一个初级阶段投机者提出的错误的也是近乎无解的永恒难题，作为一个局外人，他是不可能完全体会和理解的，更无法做出令人满意的回答。


十多年以后的今天，如果重新审视这个问题，
我的认识是：预测制胜是一条不可能成功的交易歧路，世上没有一个人、一种工具可以准确地 预测市场的未来变化 。
市场交易是一个动态、系统的控制过程。理解市场价格变化、判断未来走势只是成功交易的一个环节，而且应该不是最重要的环节。
在实际操作中，
每一次交易投入的资金多少；
情况不利时，如何处理。有利时，如何加码；
加码后，出现有利或者不利情况如何应对；
赢利的交易，怎样既不由赢转亏，又不丧失一旦市场出现大波动带来的暴利等等，
应对这些问题的技巧、策略和方法，远比仅仅希望准确的预测市场走势重要得多，需要投机者有一套完整、系统的交易思路。

后来，在国债期货关门时，我的保守、谨慎也使我逃过一劫。那一天，我既有多头也有空头，多空相抵，在交易所强行平仓时没有遭受莫名其妙的巨大损失。
1995年5月18日，政府高层终于无法容忍国债期货几乎完全失控的局面，决定停止国债期货的交易。消息传来后的第二天，期货市场已经不开盘了，而原来跟着期货行情像火箭一样上升的上海、深圳国债现货市场，表演了一出高台跳水的戏剧，国债价格一天暴跌三四十元。
世事真是难料，昨天还是白马王子，今天突然变成了街头乞丐！

我在本能、无意识的支配下，每天在市场中忙忙碌碌，希望实现自己的目标，结果却越来越远离我的初衷。 （少操作，多思考，80%以上的胜率时候，再考虑入。但是想太多也不对。关键是要少操作，不要反复做短线。最好的办法就是每周最多开2单个股）
投机市场中，一个人偶尔一段时间赚一笔大钱也许并不难，难的是一直稳稳当当地赚钱，并且还能够守得住这些赚来的钱。

在市场交易中，有数不胜数的理由会使你遭受惨重的损失，偶然的、必然的；客观的、主观的；外在的、内在的等等，其中很多问题是投机者自身不能控制的，只能无奈地接受命运的安排。

金融市场一旦失去了“公开、公平、公正”的基本原则，必然成为少数恶魔的天堂，大多数良善的地狱。

 第06章　纸上富贵一场梦
投机者随着价格的上涨而越来越乐观，随着价格的下跌而越来越悲观，
因此从本质来看，只有少数投机者能保持常胜不败。

我们渴望的事情不可能发生，或者即使发生，也不在恰当的时间和地点。总之永远不会令我们感到幸福。

那几天，几乎所有的人都相信，国债期货市场上那种汹涌的、垂直的上涨走势将在股票市场重演。当时流行的说法是，多头将进行“逼仓”式的买入，完全不给那些赚了点小钱就逃跑的空头们再次低价买入的机会。手中没有股票的人，要么不惜代价，高价追买，要么只能眼睁睁地看着别人赚大钱，自己像个傻瓜一样被牛市行情所抛弃。
上证指数涨到927点的那天晚上10点多，我突然接到一个朋友打来的电话，他告诉我一个坏消息，国务院觉得股票市场这几天又玩得有点过火了，出台了一个临时政策，严厉打击股票市场的过度投机。我知道自己又有麻烦了。
第二天上午，股市一片混乱。上证指数跳低开盘100多点，而且还在不断地下跌。一夜之间，我庞大的赢利不翼而飞。我像做了一场梦，刚要拿到一笔大钱，突然醒了，一切又随梦而去。虽然那一天上午，我把股票全部卖出，还会有一点收获，但是，前一天900多点时我都没卖，现在一下回到了700多点，我抛出股票的兴致一点也没有了。
无非是再一次印证了一个投机市场前辈说的话——两鸟在林不如一鸟在手，意外暴利要立刻了结。

2026/04/06 发表想法
说的太对了，未来啥都看不懂，谁都没法预测未来
原文：股票也好，期货也罢，从事后看，市场走势是那么清晰、简单，但是，一旦你身临其境，立刻就会发现，过去已经结束，未来却永远像一个谜。


 第07章　单纯与复杂——交易有那么难吗？
2026/04/06 发表想法
原则1
原文：这条交易规则是：在期货交易中，如果投机者入市后三天还没有出现利润，立刻平仓出场 。
北京绿豆期货交易中，有一次，在我买入以后，市场价格就一直在我买入价附近徘徊。既没有赚，也没有亏。有时候，看起来涨势就要来了，过了一会儿，市场又恢复到原来半死不活的状态。平仓出局吧，又生怕错过随后的上涨行情，我觉得可惜。不平仓吧，又对市场的表现不满意，还有点担心。就这样，在内心的矛盾冲突中，我患得患失地度过了两天。
第三天尾市，情况还没有什么改观，我的单子依然没有利润。按照三天操作规则，我下定决心，平仓离场。
令人惊奇的是，第四天早上，市场开盘不到5分钟，绿豆期价就暴跌100多元。如果我没有在前一天果断地平仓，就要吃大亏了。

1．进入商品期货交易的第一个月，我的精神、心理状态非常好。
作为一个市场新手，因为对期货不熟悉，害怕损失，我对期货交易抱着非常谨慎的态度。战战兢兢，如履薄冰，如临深渊。所以，每一次入市交易前，我都会反复思考，再三权衡，在交易机会选择时非常慎重。
作为一个市场新手，没有急躁、贪婪的欲望，也没有奢望过一夜之间赚大钱。这样，我就能够理智、平静地看待市场波动，不慌不忙地选择出入市机会。
作为一个市场新手，我还没有交易上的损失，所以，没有精神压力和历史包袱，交易起来比较自由、放松。许多老手业绩不佳的一个重要原因，就是他们在市场中吃过的亏太多，经历过痛苦的事太多，已经变成了惊弓之鸟。即使很好的机会来临，也可能缩手缩脚，在应该大胆行动时犹豫不决。

3．严格的风险控制
在我第一天的交易中，第一笔绿豆交易就损失了本金的8％，但在尾市，我能果断地砍仓离场，对风险采取严格的控制态度。后来在橡胶以及另外一次绿豆交易中，尽管我的单子并没有亏损，根据三天交易规则，我还是及时平仓离场，避免了意外的损失。
如果我没有采取严格的风险控制措施，这三次的交易损失可能会夺走我大量的利润，那样这个月的业绩也就很一般了。

2026/04/06 发表想法
该割肉割肉，该放飞放飞
原文：如果我没有采取严格的风险控制措施，这三次的交易损失可能会夺走我大量的利润，那样这个月的业绩也就很一般了。

2026/04/06 发表想法
这个是关键
原文：在我进入商品期货市场时，国内各个商品交易所中，很多品种都非常活跃，市场机会多、价格波动幅度大，这也是我能取得成功的重要原因

 第09章　与天为敌——重仓交易的危害
我已经记不清自己下一笔交易做的是什么了，其实也无所谓，反正，只要我继续这样玩下去，还是按照这种攻击性很强的方式全进全退，频繁地短线炒作，总有一天，我会被市场逮个正着。
瞧！这一次，我不再那么幸运，被套住了！
刚开始，我感觉还有点不舒服。因为我本来想一出手就来个漂亮的短、平、快动作，赚点轻松钱。现在，一下损失了十多万，我该怎么办呢？习惯了前一段时间那种屡战屡胜的操作，面对判断错误带来的交易损失，我有点不知所措。砍仓让人心疼，下不了手，还是忍一忍，也许市场价格会回到我的买入位置，这样我就可以不亏不赚出局。
可是，市场并不理会我的祈祷和希望，继续按照自己的节奏运动。我的损失令人恐惧地变大，终于，有一天我实在忍无可忍，慌乱中狼狈出逃。
我开始重演“小暴发”的悲剧，市场总是和我过不去，我做什么，就错什么，我的本金一天一天减少，我的资产大幅缩水。我在希望、侥幸、绝望、恐惧、害怕和贪婪中摇摆不停、饱受煎熬。
面对这种形势，并不是我冥顽不化，像一个输红了眼的赌徒，不愿改变自己。在我亏了大约一半资金的时候，我也下过决心，试图结束这种屡战屡败的局面，力挽狂澜。

在顽强的意志、强大的精神力量支持下，我终于挺住了。幸运之神第二次光临，过了不到两个月的时间，我又把账户上的10万元变成了79万元。我明显地感觉到，我的第二次成功，完全是由于内心之中的一股气在支撑着我。
那是一股什么样的气呢？一股倔强之气，一股不被市场、不被自我击倒之气。
也许有人不太相信精神力量在期货交易中的意义。我以为，一个人没有鲁迅先生所说的“韧”的精神，没有曾国藩所说的“倔强之气”，他在期货市场绝对不可能取得成功。期货交易就像爬一座陡峭的山，或者说逆水行舟，中途任何的气馁、懈怠都会使你迅速下滑倒退，离目标越来越远。顽强的意志，永远是一个优秀的期货操盘手必备的品质。

2026/04/06 发表想法
记住了
原文：从长远的角度看，看似保守、胆小的行为其实非常聪明，高瞻远瞩，志在长远。胆大妄为的重仓交易是一种短视、愚蠢的举动，早晚会成为市场的牺牲品。

2、“钱烧口袋漏，一有就不留”。一个新手，甚至许多市场老手都有一个坏习惯，总想让自己的钱一刻也不空闲，从一个市场出来以后又迫不及待地进入另一个市场。一个人应该看好自己手中已经拥有的东西。你希望天天赚钱，但是，交易机会不会天天有。你不能凭你的想象行事，否则 就是不尊重市场。不尊重市场，你就会受到惩罚。

3、在期货市场赚大钱并非不可能，但需要时间，只有量的积累，才有质的飞跃 。重仓交易者企图战胜时间的束缚，一夜暴富。辉煌的成功依靠的是以命相搏，这往往是短暂的，一次意外，就会命丧九泉。
金融投机的秘诀在于很好地利用复利机制。
巴菲特、索罗斯的成功，关键并不是他们追求短期暴利，而是长期、稳定的赢利。
否则，也许他们早就死在路上了，到不了今天的辉煌。

男人总是野心太大，没有节制。挣了10万以后想挣100万，有了100万又想着1000万，真的成了千万富翁又想着超过比尔·盖茨。投机行业高风险、高回报的特点，更容易激发男人们这种不切实际的梦想。
世上不如意之事十有八九，结果，大多数人最后往往竹篮打水一场空。
所以，男人的命运总是跌宕起伏、曲折多变。
多数女人不会有男人那么大的野心，显得比较谨慎、现实、保守。
但在期货市场，这其实也是一种非常难得的优势。

 第12章　冥河的摆渡者
回头看起来，那一波大豆上涨行情其实只是空头市场的一次反弹而已，不过力度很大。后来大豆市场又重新恢复下跌趋势，到1999年，最低跌到了1600多元。这一波空头市场的惊人反弹行情，又一次证明，即使你顺着市场重大趋势方向交易，如果不能严格地控制风险，也可能遭到毁灭性的打击，有几个人能忍受大豆市场几百点的浮动亏损？所以，在期货交易中，投机者即使是顺势操作，也不能高枕无忧，也应该有相应的风险控制措施，以防不测。

2026/04/06 发表想法
有赚的时候，认为是市场对自己的奖励
原文：也许期货交易最困难的地方之一，就是投机者必须时时刻刻保持一种理智、平静的心态。不管赔钱、赚钱，都能客观、谦逊地评价自己，对待市场。
成功的时候，多想想运气的成分；失败的时候，多找找主观的因素。不为物喜，不以己悲。
但是，投机者要达到这样的高境界、大智慧，并非一日之功，这需要一个漫长的学习、修炼过程。

在过去的几年中，我曾经多次碰到过这样的情形，很多人（包括亲戚、朋友和陌生的人）一旦知道我是一个操作股票、期货的投机者，而且又有多年的市场交易经验，都非常急切地希望我给他们推荐一两支能够赚钱的股票，或者一次期货交易的发财机会。

结果，几次这样的经历中，只有一次，一位朋友因为听了我的建议真正赚到了钱，另外几次，我的好心非但没有给亲戚、朋友带来收益，反而给他们带来了巨大的麻烦。

有些交易是因为我无法遏制内心的冲动，禁不起市场的诱惑，在鲁莽中做出的，一入市我就知道自己错了，开始懊悔，交易结果可想而知，一般都是亏钱；
有些交易，我内心深处并没有什么把握，但忍不住想试试自己的手气，这种交易其实就是赌博，有时候赢，有时候输，输的时候多，赢的时候少，完全靠运气，结果很不确定。
总的说来，这两类交易我做得都非常勉强，很不自然，对交易结果也没有什么信心和把握。从事后的统计数据看，成功率甚至不到40％。

当然，因为长期从事投机交易这一行当，有时候，在市场经验和内心深处某种直觉的指引下，偶尔我确实会发现一些极有价值的投资机会，要么风险很小，一旦判断准确，赢利却很大；要么成功赚钱的可能性非常大，几乎在90％以上（要做这种！）

股票、期货这种投机生意确实很奇怪，有时候无论你怎么努力，也休想从市场中弄到一分钱，有时候，钱来得又快又轻松，仿佛天上掉馅饼。
我以前有过好多次这样的经历，而且相信以后还会发生这样的事情。投机需要取巧，而不是蛮干，但取巧需要智慧和经验。

毋庸置疑，因为真心地想让朋友们赚钱，我不会给他们提供我认为没有把握的交易机会，我告诉他们的交易机会都是我精心挑选、最有把握的。因为我要证明自己高明的炒股技术。
这次交易虽然赚的钱不是很多，但最后姜大爷确确实实从市场中拿走了一笔钱，而不仅仅是纸上富贵一场，所以，结果还是令人愉快的。我认为，这次交易成功的主要原因可能有两个：一是姜大爷对我非常信任，从开户、买入、卖出到最后撤销账户，都严格地听我指挥，整个过程没有失控。二是恰好姜大爷对市场交易所知甚少，这样他就不会自以为是、自作主张，重演外行投机从而导致惨败的悲剧。

2026/04/06 发表想法
说的太对了
原文：炒股票赚一笔钱并不难，但是，这东西就像吸毒，一个人一旦沾上了，就会上瘾。要想戒掉真是太难了。结果，不赔到难以收拾的地步，大多数人是不会心甘情愿离开市场的。

2026/04/06 发表想法
大家都有点虚荣心啊哈哈
原文：半个月以后，根据我的研究结果，我向朋友推荐了两支股票——石油大明和中海海盛，他也按照我的建议顺利买入，记得石油大明的买入价是8.50元，中海海盛的买入价是6.45元。如果从中长期看，我绝对相信，我让他做的这笔交易，肯定能赚到钱。
大约过了半年时间，石油大明上涨了12％左右，中海海盛则涨了30％多。有一天，市场的走势让我觉得有点不安，我怀疑股票市场的反弹行情可能结束了。
反正我们的股票已经赚钱，实践证明，这次我对股市的判断是准确的，打赌结果我是赢定了。我决定让我朋友抛出手中的持股。
令人惊奇的是，当我通知我的朋友，让他以市场价格卖出石油大明和中海海盛这两支股票时，他不但完全忘记了当初我们的约定，而且竟然开始给我上股票、期货的投资课，说做股票、期货交易不能赚点蝇头小利就跑，这两支股票潜力很大，至少能翻一两倍。他对我卖出股票的建议简直是嗤之以鼻。
我满怀希望地想要朋友肯定甚至表扬我的炒股技术，结果，我估计我在他心目中的地位非但没有上升，反而可能大幅降低。

股票、期货是一种投资，但不是一般意义上的商业投资，它更像是一种赌博。大多数人一旦进入这个领域，往往会失去自我控制，最终演变成真正的赌徒。

 第13章　与魔鬼进餐——智斗天津红小豆
2026/04/06 发表想法
说的对说的对
原文：皮之不存，毛将焉附？活跃的市场行情是交易所的生命，没有巨大的价格波动，投机者就没有入市交易的兴趣。没有投机者参与，市场就如同死水一潭。一旦出现这种情况，对地方政府和交易所而言，都是巨大的损失。

2026/04/06 发表想法
原来，等突破的战法是有效的，现在主力给你来假突破，套你
原文：为了克制自己盘内的交易冲动，我决定在市场真正突破有意义的技术点位以后，例如，市场价格突破前几天或一周的重要高低点后再入市。
这种交易方法是我以往在期货交易中最常用的策略，很多情况下，非常管用。
但是，在天津红小豆市场，这样交易的效果却不佳。市场主力最擅长的把戏就是制造假突破陷阱，引诱投机者上当。
例如，假设价格波动的下限是6100元，上限是6500元。主力在制造下跌行情的时候，故意让市场价格跌破6100元；在上涨的时候，故意让市场价格越过6500元。投机者根据一般的市场技术分析理论，往往以为突破有效，迅速顺势追入，其实，这只是市场主力虚晃一招，刚才还好端端的价格走势随后会突然掉头，包括我在内，一大帮自作聪明的投机者自投罗网，只好争相割肉砍仓。这样连续被市场愚弄几次以后，我的账户已亏损累累，不得已，只好放弃了这种交易模式。

市场价格和一条平均线的穿越和突破作为入市信号。

经过反复测试，最后我选择了市场价格和55个15分钟价格的平均线的穿越作为入市交易的信号。市场价格向上突破15分钟的55均线，我就买进做多；反之，我就卖出做空。

后来几年，我曾经试图把自己对付天津红小豆市场的平均线交易法则应用到其他市场，如大连大豆、上海橡胶、伦敦铜等。结果发现，这套捕捉盘内价格变化的短线交易系统并不是放之四海而皆准。它只适合短期价格波动幅度大、速度快的市场，如2003年、2004年的橡胶市场。而对大连大豆这样走势比较平缓的市场，效果就不太理想

即遵守这样一个原则：多头市场不放空，空头市场不做多。

 第14章　杰西·里费默（Jesse Livermore）——我的精神导师
2026/04/06 发表想法
想让人家指点，你得好好研究，好好学习，啥都不学，谁会指点你，老师是要自己主动找的。
原文：从事期货交易多年以后，我常常感叹，如果自己初入这一行就能遇到一位名师指点，而不是“摸着石头过河”，那该是件多么幸福的事啊！可惜期货投机这一领域，要领悟其真谛和奥秘，似乎没有现成的“程门”可以供投机者“立雪”，知者不言，言者又大多不知。

从1993年到1998年，我在股票、期货交易中一直只靠自己的摸索，在市场中猛打猛冲，无意中重复着历史上无数的投机者曾经犯过的错误，代价惨重，所获却甚少。直到我发现杰西·里费默及《股票作手回忆录》。

1998年，一个偶然的机会，我在书店中看到了当时刚刚出版的《股票作手回忆录》一书，我惊呆了，我感受到强烈的震撼！世上竟有如此人物，在市场交易中有这般神奇的经历。我仿佛从中看到了自己的影子。

他写的很多东西不就是我刚刚经历过的吗？他在交易中遇到的烦恼不就是我的烦恼？他经历的痛苦不就是我的痛苦？他的困惑不就是我的困惑？他找到的答案不就是我百思而不得的答案？

想不到时间过去了近100年，我们在投机市场碰到的一切是那么相似。

当时，我对里费默的一切一无所知，也不知道他在股票、期货投机的历史中是一个怎么样的人，有什么地位、影响，仅仅翻了几页有关他的书，我就被深深地吸引住了。他的魅力、风采、神态、气质在我的头脑中留下了不可磨灭的印象。

记得那一天晚上，我一夜未睡，沉浸在里费默的世界里。以后相当长一段时间，我又翻来覆去地看这本书。过了几天，因为担心会把这本书看烂，我又特意去了那家书店，把书架上所有的《股票作手回忆录》都买了回来。我给自己留下了两本，把其他的几本全部寄给了我的朋友们，希望他们也能和我一样聆听这位大师的言传身教，分享这种精神、思想上无法言说的快乐。

无意中得到的里费默的这本书，对我来说简直是相见恨晚，如获至宝。多年以来，我在市场交易中的困惑有了答案；我头脑中的混乱得到了梳理；我对市场的许多错误认识得到了纠正；我在未来交易中有了行动的指南。

以后相当长一段时间，我又翻来覆去地看这本书。过了几天，因为担心会把这本书看烂，我又特意去了那家书店，把书架上所有的《股票作手回忆录》都买了回来。

如果说，本杰明·格雷厄姆是价值投资的奠基人，1934年出版的《证券分析》是投资者的圣经的话，那么，杰西·里费默则是投机领域的北斗星，1922年出版的《股票作手回忆录》就是投机者的航海图。

终于，随着第一次世界大战的爆发，美国的股票、期货市场又恢复了活力，股市大涨，期货火暴，里费默再次展现出大师的风采，重出江湖一年多的时间，就用一点微薄的本钱赚了几百万美元，还清了债务，东山再起。

里费默的这种人生和精神历程，给了我巨大的力量和勇气

《股票作手回忆录》是一本非常系统、全面、深刻的交易经典读物。从内容上看，大致可以分为三大类：市场认识、交易策略和投机者的心理、精神态度。

在长线交易中，投机者如何从心理上做好市场短期大幅回调的准备，坚定持仓信念；

2026/04/08 发表想法
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原文：记得以前看过的电影中有这样的一个镜头，八路军、游击队在打鬼子遇到麻烦时，大家会坐在一起学习毛泽东的书，过了一会儿，困难就解决了，然后就开始打胜仗。我不清楚这到底是历史事实还是艺术家的虚构想象，不过，当我在期货交易中陷入困境的时候，里费默的书确实帮过我的大忙。

我以为，每一个想进入股票、期货市场的人，每一个在股票、期货市场上摔过跤的人，都应该仔细研读这部投资经典。有人说，从这本书中你对自己和市场的了解，比在市场中亲身摸爬滚打几年还要来得多。

在1994年到1998年的期货交易中，我对市场的认识是非常肤浅、感性、混乱的。具体表现在以下几个方面：
1．短视。 我把自己的精力全部集中在预测市场短期价格变化上。 鼠目寸光，只看到眼前一点点，希望把握短时间内的市场走势 里费默告诉我，我这种打游击式的短线交易方法，企图在短期波动中获取更高的利润，往往是一种代价昂贵的办法。我想快一点成功，什么钱都想赚，其实却离目标越来越远，反而更慢。
里费默说：“（投机者）不能醉心于对当前股市下注押宝，而应从更广的角度来预测其变化。”
“一个生意人应该像一个职业亿万大玩家那样做，也就是说，他应该看远一点，而不是只注意眼前那么一点。

2．我对市场趋势产生、持续的必然性，没有深刻的了解。
在接触里费默以前，我对期货市场波澜壮阔的大趋势产生、持续的原因并不了解。
在我的想象中，市场趋势就是主力资金人为制造出来的，没有什么规律性和必然性，完全是一种偶然的变化。我没有看到，主力也并不能为所欲为，市场趋势实际上受到背后的基本面因素、供求关系制约，有其深刻的内在原因和客观性。

思想上的糊涂必然会在一个人的行动中表现出来。在1995年到1998年的交易中，很多时候，市场趋势刚刚开始上涨或者下跌，我就莫名其妙地担心它会突然调头，害怕它当天反转，把我逮个正着。我对市场走势充满惊恐，被自己虚妄的想象、莫名的情绪所困扰和折磨，对市场运动缺乏起码的常识和理性分析能力。这是很荒唐的，对我的交易产生了严重的破坏。而里费默告诉我：“只要条件具备，股市该是牛市就是牛市，该是熊市就是熊市，谁也无法阻挡，因此，每个想赚钱的人必须估量条件是否具备。”“股市不可能达到其光辉耀眼的顶点，也不会突然以其相反的形式而告终。”“无论大幅度波动的首次冲击会带来什么，它的持续性都不是资本家投资或诡计的操纵结果，而是依靠于基本条件，而且不管谁想抗衡，只要推动力允许，它都会不可避免地产生广泛、快速、持续的影响。”

其实，市场趋势单日反转的情况也不是没有，但是，在大多数时候，市场的转势一般都有一个过程。我把一些特殊的市场走势、偶然的趋势突然逆转的情况，当作一种普遍的市场特征，而对普遍性的规律却熟视无睹。

现在，我能够以一种不慌不忙的态度看待市场趋势的变化，不像原来那样一刻也坐不住，每天在交易中忙进忙出。

认识了市场趋势产生、持续的必然性以后，我对自己的行动变得胸有成竹，我完全没有必要匆匆行事。按照里费默的说法，“市场一定会对我的胃口的。”

2026/04/06 发表想法
关键！
原文：市场趋势的发展，并不完全是一帆风顺的，中间难免包含着一次一次的反向运动。而且，有时候这种相反方向的上涨或者下跌的幅度还非常大。

在1998年以前的交易中，我分不清市场的主流动向和短期大幅逆向运动之间的主次关系，对于市场短期走势太敏感。每当熊市中出现无法避免的反弹走势时，我就自己吓唬自己，以为市场已经转势了，牛市来了。反之，在牛市中，只要市场一出现调整行情，我都会怀疑、担心是不是牛市已经结束。显然，这种对市场短期走势过于敏感的观察，往往分不清局部变化和整体趋势之间的界限，从而，在思维和行动中陷入混乱。就像《道德箴言录》的作者所说的：“过于关注小事情的人，往往对大事情一无所知。

里费默是这样挖苦那些对市场变化过于敏感的短线炒手的：
“市场稍一反弹，大多数人就开始认为牛市来了。”
“在熊市中，股市经过一场大幅的反弹以后，简直是求人卖了它。可天哪，人们又开始谈论牛市了。”

一般来讲，人们并不想知道市场是牛市还是熊市，他只希望确切地知道到底该买入什么，抛出什么。

“大多数人有着一种总是充满希望的假想家的倾向。对于一个投机商来讲，这种态度是致命的

“我已卖出10万股，已经看到股价会反弹，我已预料到这种情况会出现，（如果我马上获利平仓）这样我就可赚得100万美元，然而我仍按兵不动，眼睁睁地看着50万利润消失，简直没有想过先买回抛出的股票，等股价反弹时再抛出去。因为那样做，我就失去了位置（position），坐得住，一定会赚大钱，只有大的起落，你才会赚大钱。”“失去自己的位置（position）是谁都付不起的代价，甚至洛克菲勒

而现在，我再也不会这么做了。面对有浮动亏损的交易，我不会简单地一砍了之，只要我对市场走势的战略判断没有被证明为错误，我就会继续持仓等待。原因有两个：
第一，里费默告诉我，一般情况下，牛市中利空的消息对市场只有短暂的影响，雨过天晴，市场就会回到上升的轨道，恢复涨势。反之也是。所以，既然我的交易一开始就是顺势操作，就用不着过于担心市场暂时的不利局面。耐心等待，忍一忍。

耐心等待，忍一忍。
第二，不能无原则地止损。我的经验告诉我，在期货交易中，确实有些人因为没有止损概念，在市场重大趋势运动中，一次方向做反，导致全军覆没。所以，止损是期货交易者最后的自我保护措施。但是，我发现，在期货交易中，更多的人的失败，往往不是因为止损不及时、不果断，或者是根本没有采取止损措施，而是他们太过于频繁地止损了。只要自己的交易出现一点点的浮动亏损，他们就惶惶不安，害怕损失不切实际地扩大。因为情绪、心理和精神等主观的原因，无原则地止损、胡乱地止损，来回割肉。结果，许多方向正确的交易也让投机者止损了。我认为，这是期货交易中非常忌讳的，危害极大。
根据里费默30年的交易经验，意外事件、消息的发生，往往是和市场阻力最小的方向，即趋势方向一致的。在牛市里，人们会忽略熊劲，而关于牛的消息总是被夸大。反之也是。所以，大多数情况下，投机者面对不可避免将会出现的各种各样的意外消息，选择顺势交易，依然是最聪明的交易策略，往往更可能得到奖赏，而不是惩罚。就算利空和利多的消息发生的可能性各占50％，显然，顺势交易也比逆市操作胜算大得多，处于更有利的地位。
5．关于市场操纵问题

第二，不能无原则地止损。我的经验告诉我，在期货交易中，确实有些人因为没有止损概念，在市场重大趋势运动中，一次方向做反，导致全军覆没。所以，止损是期货交易者最后的自我保护措施

但是，我发现，在期货交易中，更多的人的失败，往往不是因为止损不及时、不果断，或者是根本没有采取止损措施，而是他们太过于频繁地止损了。只要自己的交易出现一点点的浮动亏损，他们就惶惶不安，害怕损失不切实际地扩大。因为情绪、心理和精神等主观的原因，无原则地止损、胡乱地止损，来回割肉。结果，许多方向正确的交易也让投机者止损了。我认为，这是期货交易中非常忌讳的，危害极大。

意外事件、消息的发生，往往是和市场阻力最小的方向，即趋势方向一致的。在牛市里，人们会忽略熊劲，而关于牛的消息总是被夸大。反之也是。

是不是主力庄家真的可以为所欲为，打遍天下无敌手？
原来我在市场交易中，唯主力马首是瞻，也不管主力是顺势操作还是逆市而为，我想当然地认为，无论他们怎么做，他们都肯定会赢，我和他们站在同一条战壕，自然也能分享成功。
里费默教育我，市场主力的行为是受制于环境的，逆势操纵的市场主力，最后很可能要失败，没有好下场。

里费默说：
“长期以来，期货的价格就不是被垄断着的，而是由法定供求关系所决定的。”
“任何操纵手段都不能把股价一直压低并始终使之保持低价。”
因为“知道实际价值的人会迅速买进而使你处于巨大的风险之中”。

他提醒我注意期货市场价格变化背后最基本的原因——市场供求关系。这些话从一个职业投机家的口中说出，令我感到惊奇。

里费默让我对市场的认识从原来的臆测、想象回到了理性、现实的轨道。市场主力也有他们的局限性，也要受制于经济规律。如果他们凭借资金优势，违背市场供求这个基本面，对抗市场大趋势，失败是早晚的事，是注定的。里费默的思想是对的，你看，国内期货市场早期的风云人物，现在还有几个依然活跃在市场之中？从此以后，我在市场交易中，对违背大趋势的主力操纵行为开始警惕，再也不轻率、盲目地追随。

“盲目而频繁的交易是造成华尔街投资者亏损的主要原因，即使在专业投资者中，也是这样。但我必须做正确的选择，我不能草率行事，所以我静等着。我赚大钱的秘密就是我常常只是静静地坐着。”
“有些华尔街的呆子，他们认为要不停地做交易。任何人都没有足够的理由，每天买卖股票。”
“（赚大钱）不能靠看盘，而在于估价整个股市行情和走势。”

因为里费默的教育，后来，我逐渐摆脱短线交易的诱惑，开始有意识地从事中长线交易。里费默让我从一个日内交易者、短线交易者逐渐变成为一个中长线交易者，一个自觉的趋势交易者。此后，我不再沉溺于短线交易，尽一切可能在绿豆、大豆、橡胶、铜市中寻找市场趋势，顺势操作。

在投机资金的使用上，在1999年以前的期货交易中，我是非常激进的。一旦我决定入市交易，往往是重仓出击，完全是一种孤注一掷式的赌徒行为。当然，豪赌赢了，可以短时间赚大钱，但是一旦输了，则会大伤元气，陷入绝境。

我学到了亏小钱、赚大钱的交易手法，这就是里费默的试探——加码的交易策略。

里费默认为，如果一个投机者看好市场，想买500股股票。他不应该赌博式地一次性买入。假如他买了100股，结果立刻亏了，他就不应该买更多。他应该马上看出自己错了，至少暂时错了。第一步走完以后，除非真的有利润，否则不要采取第二步，观察、等待，直到良好时机来临时才重新开始。职业的投机家对猜测、赌博不感兴趣，他只想要赚稳妥的钱。而要做到这一点，就必须在能够赢的时候下大注，而输的时候只是亏了一点点探测性的赌注。

假如通过分析，里费默认为棉花市场显示出牛市的动向，他需要买入四五万包多头，他会先买入1万包。如果市场比他最初买进的1万包涨了10个点，就再买1万包。随后如果他能得到20点的利润，就会再买2万包。

2026/04/10 发表想法
越涨越加仓？这不是追高吗？有点不能理解
原文：因为他的判断有可能错了，市场走势没有如他所愿。也许只是暂时的错误，但任何犯错都不会有利润，不能固执己见地继续蛮干

先头部队投石问路。情况不妙，立刻逃跑，损失往往不大。一旦市场走势与我的预测相符，我的第一部分交易有了浮动赢利，而且市场表现良好，我就派出第二支部队加码。第三支部队一直作为后备力量，很少动用。只有在我对市场走势稳操胜券，前面的交易已经有了可观的利润的情况下，才偶尔让它去做点锦上添花的事情。

总之，里费默判定大趋势、长线持仓的观点，让我在期货交易中确立了投机优势，而尝试——加码的交易方法使我能在风险很小的情况下，更加完美地贯彻我领悟到的投机理念，获取市场长期波动带来的可观利润。

2026/04/10 发表想法
这就是瞎忙啊，白赌，浪费时间
原文：在我早期的交易中，我对许多市场的重大原则问题没有系统、深刻的认识，包括对市场趋势产生的原因、市场趋势的持续性和长期性、意外事件对市场价格的影响、市场是否能被主力完全操纵等问题。
在无知或者说所知甚少的状态下，一个人的交易策略会高明到哪儿去呢？一个人又怎么可能有什么理智的精神态度呢？
在1999年前的几年时间里，每天一大早，我就抱着急于发财的念头，满怀希望，匆匆忙忙地赶往期货公司。一坐到行情显示屏面前，我就顶不住市场的巨大诱惑，冲动、急躁、盲目地开仓、平仓，忙忙碌碌。一旦交易出现亏损，我会执迷不悟、心存侥幸，眼瞧着损失一点一点地扩大，我的情绪也跟着跌入低谷。而在交易出现赢利时，又会自我膨胀，充满幻想，丧失基本的常识和理性。到收市时，我往往已经累得筋疲力尽，大量的体力、精力、感情耗费在一些我现在看来毫无价值的事情上。
不，那时我所做的一切不仅仅是毫无价值，而且简直是在自杀、自我毁灭。

2026/04/10 发表想法
趋势！
原文：为什么一个人要把主要精力集中在判断市场的大势方向上？里费默告诉我：
多头市场股票价格大幅度的上升，空头市场剧烈的下跌，都不是由于个别投机家人为操纵的结果，而是由基本的经济形势、经济因素决定的。多头市场或空头市场的气候一旦形成，它就有自身的巨大力量，任何人都不能阻挡它前进的步伐。除了个别例外，牛市中所有股票都会上涨，熊市中所有股票都会下跌，这是市场的普遍规律

为什么坚持不动，一定会赚大钱？里费默告诉我

世界上没有一个人能够抓住市场所有的波动。多头市场中逢高卖出，等到市场回调以后再低价买入；空头市场中逢低买入，等到市场反弹以后再抛出，这种看似聪明的短线操作方法其实并不明智。多头市场上买进股票并牢牢持股不动，空头市场中卖出股票并且长时间地持有空头部位不轻率平仓，这才是正确的做法。重大的利润只能来自于市场价格的重大波动。

只有既能驾驭股市又能坐得住的人才算了不起，这的确最难做到，但只有真正做到了，投机者才能赚大钱。”

什么是投机，什么又是赌博？里费默告诉我：

仅仅依靠观察盘面迹象，赚取一两个点利润的炒作方式是一种赌博。利用短期价格反复无常，来回炒作的人是赌客。而投机则要预测市场价格长期的变化，根据市场价格中长期变化的趋势交易。短期价格变化具有极大的偶然性，而中长期价格变化则有一定的必然性。赌博主要靠运气和天赋，而投机则主要靠知识和技巧。

面对交易赢利时，因为担心市场趋势突然反转，我往往急于兑现利润，害怕已经看见的东西得而复失。里费默说：“市场很明显地按我的思路进行着，我没有必要整天坐在显示牌前，时刻盼望着得到什么信息脱手。在退却的响亮号角吹起以前，当然，这不包括出人意料的大灾难，股市会犹豫，或者为我准备一个逆向的投机形势。

为什么要采用试探——加码的交易策略？里费默告诉我：“一个投机者如此行动，那么，他在市场判断正确时，可能赚到大钱；而在市场判断错误时，只会损失一点小钱。”

杰西·里费默的思想不是纸上谈兵的空洞理论，而是他在市场实战交易中领悟出来的，具有非常强大的现实意义。里费默不但如此思考，而且根据这套理论行动。1907年初，华尔街股市在恐慌中下跌，大多数股票在熊市中普遍结伴而行，开始下跌。但是，有一支股票却被一个实力财团所垄断、操纵，市场价格就像直布罗陀海峡的礁石一样屹立不动、不屈服，好像什么都平静如初，根本不理会市场大环境的变化。里费默根据自己的股市基本理论，认为操纵者逆市而为的举动是不明智的，坚持不了多久，这支股票的下跌是不可避免的。所以，在其他人都害怕放空这支股票的情况下，里费默却主动对它进行攻击，放空了几千股，结果，借助于市场大环境的配合，没过多久这支股票就开始暴跌。里费默的行动取得了巨大的成功，他赚了大钱，他的理论也被证明是正确的

隔了一两天，市场价格在反弹结束以后重新回落，我又一次以为放空的机会到了，鼓起勇气，大胆杀入。然而，市场似乎成心和我作对，我一入市，价格就立刻上涨，我又被迫止损离场。我一次又一次地放空，一次又一次地无功而返。非但没有从市场中赚到一分钱，连续的止损反而使账户上的资金大幅缩水。我完全被市场的行为搞糊涂了，对期望中的市场未来的下跌走势也失去了信心，不再抱任何希望。终于，有一天我被搞得精疲力竭、心灰意冷，彻底放弃了做空头大赚一笔的念头。在我退出大豆市场以后不久，有一天，CBOT大豆出现意外的暴跌行情。第二天，大连大豆市场的僵局终于打破了，多头主力彻底放弃了抵抗。

市场价格几乎和我当初设想的一样，向下突破。随后的一段时间，大豆价格从2400多元下降到1900元。我丧失了交易良机，眼睁睁地看着市场暴跌，手上连一手空单也没有。巨额利润与我擦肩而过。投机者的修养、境界不到，往往看对行情也赚不到钱。

（1）假如你判断市场大势将要反转，想做空头交易，在熊市还没有真正到来之前，应该先试探性地投入一点小单子，而不能一上来就重仓出击，投入过多的资金

（3）为了捕捉到一波重大的市场行情，投机者需要有屡败屡战的胆识、勇气和不屈不挠的精神，直到抓住你所希望的机会

市场预测很不可靠，投机者应该在行情发生真正突破时才介入市场，这一观点很有启发性。

 第15章　我的两条短线交易经验
我有这么一条经验，当市场价格对明显的利多或者利空消息麻木不 仁、置之不理时，投机者应该采取和消息的方向相反、和市场实际的走势 方向一致的操作方式 。

 第16章　离市场远一点
现在，只要得到不同时段的两三次市场价格的数据，我就对一天的走势很有把握。我不再对市场价格短期变化斤斤计较，只要感觉到市场的小变化不对大趋势构成威胁，我就置之不理。

我有一个经验，在缓慢上涨的行情中，如果市场涨势突然出现加速，这往往就是市场将要见顶的信号。当然，有时候这种加速上涨的走势会持续几天，这要看具体的情况，我也不敢太确定。但是，对待加速行情，我总是比较警惕。

大行情不会一天之内刚开始就结束，它有一个发展过程。投机者必须给市场足够的时间，这意味着，投机者没有必要天天注意市场运动的细节，忽略它，离市场远一点。

结果，我楼上的电脑行情一直开着，我坐在楼下的树荫下打着麻将。隔一会，我就给我儿子打个电话，问一下橡胶的价格。那一天直到收盘，橡胶市场也没有什么变化。傍晚，我回家以后看了一下市场走势图，发现即使不去打麻将，看着没有什么起色的行情，也是白白浪费一天的精力，毫无意义。

市场行情不会一直半死不活，总会发生变化。你急切地希望它按照你的想法变化时，市场可能一动不动。当你对它不再注意的时候，很可能大行情已经悄悄启动了。

这似乎是一种鸵鸟政策。不过，我也想明白了，只要能够让自己的长线交易策略得到落实，当一下鸵鸟又有什么关系呢？我没有得道高僧们的那种修为，能够心如止水，不受任何诱惑。那就只好躲出去，离显示屏远一点。

 第17章　投机者的修养、境界和市场交易
面对交易不利的局面，投机者普遍性的习惯仍然是不愿迅速认赔，避免重大亏损的发生。理性上，一个投机者可能认识到止损的重要性，但在实际交易中却往往做不到。

我旁边大户室的一个客户老陈，52元放空上海胶合板9507，结果多头主力凭借资金优势操纵市场价格，胶合板在很短的时间内就一路上扬到62元。老陈心存侥幸，追加了几回保证金就是不平仓，结果最后损失500多万元。其实，他完全可以在亏损较小的时候退出市场，避免悲剧的发生。

从那时起，我就非常重视市场交易中的止损问题，下定决心严格控制风险，永远不要让小损失演变成灾难性的巨大亏损。
但是，问题似乎不像我想象得那么简单。

一是交易不利时能够果断地壮士断臂，迅速止损，要求投机者具备极大的智慧、勇气和毅力。这不仅涉及到投机者对市场交易的本质问题理解是否正确，投机策略是否合理、科学，是否具有亏小钱、赚大钱的基本交易思路，更是和投机者的精神态度、心理、意志力等方面有着重大的关系。
在交易明显出现不利局面时，迅速改变自己的想法、推翻原来的市场判断、承担实实在在的损失，这一切都会给投机者带来沉重的心理、精神负担

其次，每一次交易中，具体止损点位的设立，也是一个比较复杂的问题。
有时候，我刚刚在绝望之中止损离场，市场价格立刻回到了我原来交易的方向。如果我再坚持一会，我不但不会亏钱，反而能大赚一笔。回头一看，我正好买在市场的最高点，卖在市场的最低点。
从理性的角度思考，为了控制交易风险，在入市以后出现损失时，我及时离场是一种聪明的举动。但是，因为止损点设置不科学，我一而再，再而三地被市场愚弄，被迫来回割肉，又深受无原则、不合理止损的伤害，我的行为看起来完全就像一个大傻瓜。
终于，有一天，我的精神状态到了崩溃的边缘，对这种盲目的止损措施已经非常厌倦。当市场价格走势再次对我不利时，我变得非常麻木，眼瞧着浮动亏损的扩大而无动于衷，没有采取任何措施。结果，我的账户被洗劫一空，我爆仓了。

问题又回到了起点。
只要我还在期货市场从事投机交易，止损是帮助我躲过重大灾难的唯一办法。尽管每一次砍仓都要经历一次精神上痛苦的折磨，但是，鸵鸟式的逃避显然无济于事。如果你不能控制风险，风险迟早就会控制你。

首先，止损策略只是投机者在市场判断失误时的一种保护性措施，用来阻止重大交易亏损的出现。

 第18章　你能摆脱地心引力吗？
期货交易不要太过于执著、过于认真，不要太看重一时一地的得失，要以一种游戏的态度来看待，心平气和方能走得更远。

 第19章　里费默之死——生命本质的非理性之谜
1929的里费默不是声望远播，深具统治力、影响力了吗？为何十年后，他不是更伟大了，而是自杀了呢？当时的他是如此地强大，相信很难有人能从外部来撼动他，究竟是什么导致了他的失败？

你可能是一时的国王，但你永远无法打败市场。”

加缪说：“真正严肃的哲学问题只有一个：自杀。判断生活是否值得经历，这本身就是在回答哲学的根本问题。”
加缪给我们描绘了这样的一幅图画，来解释他的人生哲理：风尘仆仆的西西弗受诸神的惩罚把巨石推上山顶，而石头由于自身的重量又重新从山上滚下山去，西西弗又走下山去，重新把石头推上山顶。
诸神认为再也没有比进行这种无效无望的劳动更加严厉的惩罚了。但是西西弗坚定地走向不知尽头的磨难，他意识到自己荒谬的命运，但是，他的努力不曾停歇，他知道他是自己命运的主人，他的行动就是对荒谬的反抗，就是对诸神的蔑视。
西西弗是个荒谬的英雄，他以自己的整个身心致力于一种没有效果的事业。
在加缪看来，西西弗对荒谬的清醒意识“给他带来了痛苦，同时也造成了他的胜利”。他爬上山顶所要进行的斗争本身就足以使一个人心里感到充实。应该认为，西西弗是幸福的。

按照加缪的人生哲学，没有任何一种命运是对人的惩罚，只要竭尽全力就应该是幸福的。人有精神，但还有至关重要的身体，精神依靠身体去穷尽现在的一切，体验生活的全部

2026/04/13 发表想法
反抗啥，来了就接着，走了就放手，不要计较得失，一切得失都是一种成长，一切都有利于我
原文：对生活说“是”，这实际上就是一种反抗，就是赋予这荒谬世界以意义。
2026/04/13 发表想法
很值得思考，一个股神，还是把自己的钱给亏没了
原文：1930年，在里费默的人生和投机事业到了最高点以后，他开始走下坡路了。
1931年底，他财产的半数不见了。
1933年，剩下的另一半也不见了。
里费默在一些几乎是必胜无疑的生意上，输掉大约3000万美元以上。

如果里费默是一个绝对理性的人，如果他在后来的交易中，能严格地按照以往的市场认识、交易策略、风险控制从事投机活动，他的结局绝对不应该是破产。但是，世界上本来就不存在什么绝对理性的人。人的本质中永远蕴涵着非理性的一面，那是不可能彻底根除的。

在里费默生命的晚年，他曾经考虑过这个问题。在《股票大作手操盘术》中他谈到过，有人问：“你有这么丰富的经验，怎么还让自己干这种蠢事呢？”他说：“答案很简单，我是人，也有人性的弱点。”

交易本来就不仅仅是和外在的市场搏斗，更艰难、更令人畏惧的一点，往往是，成功的投机者需要战胜自己、战胜自我的本能和情绪等人的内在非理性因素。

里费默破产的根本原因——人的本质的非理性因素

如果他们没有孤注一掷，如果他们遵守纪律，是否还会惨遭破产的厄运呢？可以说技艺越是精湛、经验越是丰富、获得的胜利越多，人性考验就越严峻。

上面各个朋友的回答中，有一点是大家的共识，即没有人认为里费默的失败是因为他对市场的认识浅薄，他的交易策略和技巧有问题。也就是说，里费默的失败，更多的是因为人的心理、人性的因素，即他的内在精神方面的原因。作为交易天才的里费默，并不是被市场打败，而是他自己打败了自己。

我们不知道里费默最后十年是怎样做交易的，1929年他还拥有3000万美元以上的资金，却在短短几年的时间里赔得干干净净。我们手头没有 30年代他失败交易的细节记录，根据我自己的交易经验和市场认识，以及逻辑推断，里费默后来的再次失败，肯定是犯下了他自己过去坚决反对的下列几类错误：重仓交易、逆势交易、频繁地短线交易、出现亏损时没有控制风险。还有一种可能是他逆势操纵市场失败，从本质上说，这种错误仍然是企图对抗市场大趋势的逆势操作。

绝大多数经济学家和统计学家对于决策过程的研究，基本上是以人是理性的为出发点，并没有考虑人是有情绪情感、有个性特征、相互影响着的社会人。在他们看来，人们是否能够做出最优决策，完全取决于决策任务本身，而与任何其他因素无关。在整个过程中，决策者是不受任何情绪、偏见和教条影响的绝对理性的人，他始终保持清醒的头脑，完全按照理论上的逻辑判断，并选择哪个方案最好，哪个方案最差。
显然，一个投机者在市场中的交易决策，不完全是经济学家描绘的那种理想情形。

在股票、期货交易中非常普遍的冲动性交易，就是一种典型的非理性行为。此时，投机者并不是受到平时深思熟虑的交易策略、原则的约束，而是受本能的欲望、情绪的控制，不由自主地行动。

因为我已经知道了在市场中赢钱的办法：只要我有足够的耐心等待，只在市场的走势符合我的经验和理论，只在我有把握的范围内才行动，我就能赚到钱。而且，那样的机会早晚会出现的。如果我的投机事业最终失败了，肯定是因为我违背了自己的交易方法和经验教训，做了大量我自己也认为是错误的交易。例如，被市场走势诱惑追涨杀跌，无法控制自己贪婪的交易欲望，逆势交易，等等。

市场中，有时候我的头脑中会突发奇想，开始嘲笑自己：难道为了成功，我这辈子就一直按照这种呆板的交易策略，在股票、期货市场日复一日、年复一年地等待和重复操作下去？那是多么枯燥乏味啊！
结果，我开始忘记自己进入投机市场的目的，忘记原来成功的方法，禁不住自己的好奇心，希望弄懂市场，而不是简单地从市场中赚到钱。最终，我彻底迷失在探索市场奥妙的旅程中。

任何时间、任何情况下，投机者从头至尾都要做到合乎逻辑的思考和行动，严格地遵守所有交易原则，那几乎是一件不可能的事。也许只有神才能一丝不苟，具备绝对的理性吧！在市场认识和交易决策中，投机者永远只有有限理性，并且还有本质的非理性一面。

我也不同意叔本华的非理性主义哲学，把非理性作为人性、人的本质的代名词。认为：
“生命的本质便是那不能遏止的盲目冲动。”
“人的全部本质就是意志，是一个饥饿的意志。人世的追逐、焦虑和苦难都是由它而来的。意志是人生苦难的源泉。”
人是“贪欲之我”。欲求是无休无止的。满足是短暂的，缺乏却是经常的。
“欲求与挣扎是人的全部本质。”
在我看来，人的本质是理性和非理性的某种混合物。生命活动中只有以理性或者以非理性为主的活动，没有纯粹理性或者非理性的活动。在大多数时候，人是理性的，人的理性力量能够控制、战胜非理性的本能、意志、欲望。但是，我并不同意下面这种观点，认为：理性在人的精神属性中处于主导和决定地位，理性指导和支配非理性，它规定着人的精神本质。没有理性，人就不将成其为人。
非理性，作为不受人的目的和意识所支配的一切心理属性和心理活动，是一种没有自觉意识到的意识，包括情感、意志和欲望等

投机市场不可能白手起家，每个人只要进来玩，或多或少都得带着一笔交易的本金。只不过有的人钱多些，有的人钱少些。在我刚进入期货市场的那一段时间，常常可以听到这样的故事：有些财大气粗的老板，往往把成捆成捆的现金装进大的密码箱，甚至是麻袋，扛到期货公司当作保证金。
潮起潮落，十年一梦。当初这些怀着强烈的发财希望进入市场淘金的人，最后结果如何呢？对此我不完全清楚。但是，使我感触最深的情形是，每一年期货公司的老总们请客户吃饭时，我总是发现，自己熟悉的面孔越来越少，新的面孔却越来越多。我也在一次一次的“空难”中遍体鳞伤，但却是很少的几个幸存者之一。

 附录1：期货交易札记
谨慎之心总是年轻人所极度缺乏的。处于赢利顺境时人们总会忘却痛苦的人生经历，因而做事也不再谨慎，接下来痛苦和灾难就会降临。人处于逆境时往往小心谨慎一些，因而好运可能也就不远了。如此周而复始，投机者心理变化的过程完全符合索罗斯的反射理论。

恐惧和贪婪在投机者身上交替出现。在短线交易中表现尤其突出。
当市场价格上涨，做多的短线客处于赢利状态时，贪婪使投机者忘记落袋为安，结果往往竹篮打水一场空。而做空的短线客则表现出恐慌、害怕的一面，在市场价格急速上扬之际胡乱止损平仓，完全丧失对市场的理智判断力。其实市场很可能只是熊市中一次正常的反弹而已。

短线投机者思维和行为中呈现出来的周期性交替的恐惧和贪婪现象，主要是市场盘面的欺骗、误导引起的人的本能的情绪反应，这种情形刚好使投机者误入歧途。长线交易精神压力就会小得多。

另外的一种恐惧和贪婪在投机者身上表现为：
在牛市中，当市场价格回调时不敢买入，害怕价格继续下跌；而在市场急剧上冲之后则鲁莽介入，高位做多，极度看好后市。前者表现为恐惧，后者则是贪婪。在熊市中，当市场价格反弹时不敢放空，担心价格继续上涨；而在市场急跌时则鲁莽介入，低位杀跌。前者表现为恐惧，后者则是贪婪。

投机者不能想当然地认为市场应该如何如何。当市场走势和投机者的设想不一致的时候，固执己见，冥顽不化，往往容易出现巨大的交易亏损

曾有一位投机者用人的年龄来衡量市场价格的走势。市场价格上涨（或下跌）的时间越长，幅度越大，市场的年龄就越老，越接近死亡。然而，一般说来，根据自然规律，死亡之前人的身体状况是越来越差的，但市场走势在转向以前往往出现强烈的回光返照。

我的经验是，看起来市场趋势的发展已经到了晚期的阶段，如果投机者还能够大胆地坚持顺势操作，往往短期就有获得暴利的可能。逆势操作的投机者很可能倒在黎明前的黑暗之中。

长期的经验告诉我，根据盘面感觉操作确实是很不安全的。

可见，市场在大幅上涨以后，逆市放空的交易策略，依然很危险，不可取。

一般说来，市场趋势远比外在的偶然事件重要，投机者应该抛开一切杂念，坚定地顺着大势方向交易。

操纵者总是设计各种各样的陷阱，利用资金优势控制市场短期运动的节奏。一方面打击投机者的持仓信心，另一方面误导、扭曲投机者对市场大势的判断。空是多，多是空，散户的一切都是错

 附录2：期货交易中的哲学智慧
一个投机市场的新手最渴望知道的事情是什么？
是明年的股票、期货价格？不！
是下个月的股票、期货价格？不！
是下周的股票、期货价格？不！
一个投机新手最想知道的是今天下午至多明天上午，股票、期货的价格走势如何，市场会怎么样。稍微长远一点的事情他完全不会去思考，也不感兴趣。这是一个市场新手最真实的心理状态。

所以，任何预测市场短期价格变化的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在他们眼里，这是最真实的，能够马上得到检验，迅速看见效果。而离他们稍远一点儿的东西，在他们看来，往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。
眼中每天盯着市场微小变化的人，怎么能够看出市场的长远趋势呢？

为什么十年竟磨不出一把菜刀？今天你用一根铁棍磨，明天你用一把生了锈的剑磨，后天你用一把菜刀磨。你能磨出来吗？盲目的摸索不能解决问题；外人简单地说一下，听一次课，也解决不了问题。交易哲学来源于市场实践和经验，更是一个投机者的智慧的系统升华，是形而上的东西。试想，一个没有明确的交易思路和风格的投机者，他在市场中会怎样行动？只能是盲目的行动。所以说，没有理论指导的实践是盲目的实践。

当代金融领域的投机大师索罗斯在解释他的投资方法时说，在投资决策以前，他总是先拟定一个市场假设，作为理解市场运动的一个框架。他在《金融炼金术》中说：“请尝试给出一个未经精心构造的假设，它只会引导漫无目的的投资，相反，如果你精心地构造自己的假设，你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”
索罗斯构筑市场假设的基础是他的市场反射理论，反射理论抓住了金融市场价格变化的关键特征，所以，每当市场变化符合索罗斯的反射理论、呈现大起大落的行情时，索罗斯就能从市场中获取暴利。索罗斯总是在全球各个市场中寻找符合他的反射理论的投资机会。

巴菲特——关于投资标准的精彩比喻：
A．投资活动“很像挑选爱人”。你可以仔细推敲建立一份你希望的她该具有的品性的清单。而后你突然碰到了你中意的某个她，于是你就和她结婚了。我把这种一个理性人娶媳妇的理论叫做包办婚姻，比自由恋爱要好。自由恋爱往往被本能、情欲的欺骗而陷入盲目。包办婚姻应该说更理性，强调门当户对。

B．“我就像一个篮球教练”，巴菲特解释说：“我走在大街上寻找7英尺高的人，如果某个小伙子走过来对我说，‘我身高在5～6英尺之间，但你得看一下我篮球玩得怎么样。’我是不会对此有兴趣的。”
C．“我并不试图跨越7英尺高的栅栏，我到处寻找的是我能跨越的1英尺高的栅栏。”

所以，我提出了一种理论——投机的理论、模型、假设决定市场观察和交易。理论、模型、假设在很大程度上决定了投机者在市场中关注什么，也决定了人们的思考、判断和行动方式。假如你相信、选择了本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特的价值投资学说，你就根本不会试图从市场价格波动中投机赚钱，而会把精力集中在选择价格远远低其内在价值的股票；假如你相信市场趋势理论，认为市场价格以趋势的方式波动，那么你就会忽略市场短期随机的、偶然的变化，重点关心市场主要趋势的发展；假如你运用某一条移动平均线作为判断市场中期走势的标准，而且行之有效，你就不会试图去理解中间过程暧昧不清的市场变化。我自己经常用55天均线把握市场、监视市场的中长期走向。
可见，一个投机者选择什么样的理论作为市场观察和交易决策的标准、依据，是一件关系重大的事情。对这个问题比较详细的论述非常复杂，我在北大讲课的提纲中提到一些，有兴趣的朋友可以到网上找来看看，今天不讲了。

美国期货交易大师丹尼斯的海龟交易法则的优缺点。趋势突破入市，长线持仓的交易理论。一般来说，这种交易策略在市场出现大的趋势行情，有重大的价格波动发生时，往往能够取得很好的回报。例如，
这几年的LME铜，国内的天然橡胶，原油等市场，利用丹尼斯的方法，有人也许就能赚到大钱。


沪胶0604日线走势图
上海胶合板走势图

海南咖啡日线走势图
但是，令人遗憾的是，这种交易策略也不是万能的。当市场走势出现频繁的假突破走势时，丹尼斯的手法就会吃大亏。据说，在丹尼斯退出江湖的最后一年，他在期货市场损失了一半的资产，就是因为这种假突破过多。
长线顺势交易的方法有它的优势，也有其弱点。例如，里费默说过“在做长线交易时，眼看市场回调，50万美元的浮动赢利得而复失，不为所动”。长线交易者明明有了很大的账面赢利，他不平仓，非要等到利润缩水、市场趋势反转才出场，看似愚笨，实则大智若愚。短线交易也有它的优势和弱点。舍与得，得中有舍，舍中有得。如果你只想要好的方面，把长线交易和短线交易的优点结合起来，什么钱都想赚，试图彻底打败市场，你实际得到的结果可能是最糟糕的。

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