年报整体印象：基本盘稳定。萝卜、杂酱、豇豆是亮点，但基数小，需要时间。分红比例提升不错。 |
#流浪行星年报学习笔记# $涪陵榨菜(SZ002507)$ ✂️---“管理层讨论与分析”学习笔记 1、
榨菜基本盘营业收入不动。
萝卜增长20%+，毛利率较低，是个亮点。
泡菜营业收入下滑。
“其他（2025 年，在夯实传统榨菜基础的前提下，推出了“只有乌江”高端新品，并在京东等平台首发，在重庆机场等高势能媒体进行了广告投放宣传，同时，推出了“乌江老重庆杂酱”、“乌江肉末豇豆”等新品类产品，并在线上进行大力推广。）”增速很好，毛利率也不错，营业收入比萝卜更高。
2、
年报原文：
渠道端，新兴渠道布局纵深推进，在电商、餐饮、仓储会员店及海外市场等领域实现实质性突破。
接下来，公司将在2025年阶段性成果的基础上，坚持“稳榨菜、推新品、优布局、抢赛道、提效能”的经营策略，持续推进传统渠道与成熟品类的提质增效，加速推动新兴品类与潜力渠道的上量增收，将当前的投入不断转化为未来的利润增长，稳步迈向高质量发展新阶段。
笔记：
渠道调整、稳扎稳打，符合预期。
✂️---竞争格局观察 榨菜主营业务的，就这一家。但榨菜本身家庭都可以自产。格局算是可以的。✂️---财务指标打分 77.5分，生意是好生意。★★✰✰✰：ROE ★★★★★：有息负债率 ★★★★✰：分红比例 ★★★✰✰：现金流占净利润百分比 ★★★✰✰：毛利率 ★★★★★：净利率 ★★★★✰：固定资产占净资产百分比 ★★★★★：应收账款占营业收入百分比 打分：77.5
✂️---资产负债表拆解
✂️---杜邦公式因子分析
✂️---经营偏好分析
✂️---业绩趋势分析
✂️---利润表拆解
✂️---资产负债表拆解
✂️---本文原理见：
