学习笔记:期货投资分析 习题(十)

资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈现正态分布。

权益证券市场中立策略是指持有10%左右的股指期货，90%的资金买卖股票现货，构造出“合成债券”。选股是超额收益的来源，这需要预测多种因素与未来报酬率之间的关系。

当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9~12点。

​趋势线分为长期趋势线、中期趋势线与短期趋势线三种。因为价格波动经常变化，可能由升转跌，也可能由跌转升，甚至在上升或下跌途中转换方向，所以反映价格变动的趋势线不可能一成不变，而是要随着价格波动的实际情况进行调整。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线；在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。

宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构为前提，分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业、通货膨胀、经济周期波动和经济增长等之间的关系。

​基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。

在回测结果中，交易策略的单笔平均盈利与单笔平均亏损的比值称为盈亏比。交易总是有赔有赚，如果盈亏比越高，交易所获得的单笔收益越能够覆盖多笔可能出现的亏损，总体而言对胜率的要求就没有那么高。

情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率，为了解决这一问题，需要用到在险价值VaR。在险价值是指在一定概率水平a%(置信水平)下，某一金融资产或者资产组合的价值在未来特定时期（N天）的最大可能损失。计算VaR目的在于明确未来N天内投资者有α%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过多少。

BIAS是测算股价与移动平均线偏离程度的指标，其基本原理是：如果股价偏离移动平均线太远，不管是在移动平均线上方或下方，都有向平均线回归的要求。

Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0.5，但是其Gamma值趋近无穷大。

仓单质押是借款人以其自有的、经交易所注册的标准仓单为质押物，向银行申请正常生产经营周转期的短期流动资金贷款业务。不同品种的仓单具有不同的质押率，通常，价值越稳定的仓单质押率越高。银行一般按照仓单价值的70%-80%发放贷款。仓单质押中，出质人必须拥有仓单的完全所有权，且记载内容完整。

MACD是根据移动平均线原理发展而来的。

与突破趋势线不同，对轨道线的突破并不是趋势反转的开始，而是趋势加速的开始，即原来的趋势线的斜率将会增加，趋势线的方向将会更加陡峭。

根据标的资产的不同，互换的类型基本包括利率互换、货币互换、股权互换、商品互换和信用互换。

在持有成本理论模型中，假设期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。其中，持仓费是指为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和，是对基差的解释。

对分析对象而言，除了可以针对期货价格进行统计分析外，还可以对期货月间价差、期现价差等价差或比价进行类似的分析。定量得出的统计结果，也可以结合定性分析中对应的该阶段发生的宏观面、基本面或者消息面的变化，得出更合理的更有说服力的结论。

二叉树模型是由约翰-考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型，该模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价，思路简洁、应用广泛。当步数为n时，nT时刻股票价格共有n+1种可能，故步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形。

在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。利用居民消费价格指数，可以观察和分析消费品价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次。

中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第二个月发布上季度报告；消费物价指数由国家统计局每月9日上午9：30发布上月数据，3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布。

结构化产品市场的参与者主要包括：①创设者，通常由投资银行、证券经纪商和自营商以及部分商业银行来扮演；②发行者，通常是具有较高信用评级的机构；③投资者，包括机构投资者和个人投资者，也包括金融企业和非金融企业等；④套利者，通常是投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得收益。

系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较典型的，这类事件一般符合以下3个特点：一是具有意外性；二是这类事件能产生重大影响；三是这类事件或多或少地可解释和可预测。

期货价格波动率的作用包括：①结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势；②利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判；③利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策。在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。波动率大意味着机会多，收益也越高，因此，需要对商品的期货价格波动率进行一些统计分析和比较，尽量选择波动率大的品种进行交易。

Theta是用来度量期权价格对到期日变动敏感度的。看涨期权和看跌期权的Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低。Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rho随着期权到期，单调收敛到0。即期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。期权到期日临近，平价期权的Gamma值趋近无穷大;实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着接近到期收敛至0。

通常将升贴水报价一方称之为基差卖方，而将接受升贴水报价并拥有点价权利的一方称之为基差买方。

在研究基差图时应注意以下几点：①选取的历史数据范围应当广泛一些。一般来说，5年以上比较好，这样得出的结论比较可靠。②在现货价格的选取上应尽量真实。这是因为，现货价格的变动比较大，各市场的情况又有所不同，因而，对于基差卖方来说，在分析基差图时，应尽量选用自身实际支付或收入的现货价格或与其较为接近的价格，这样分析出的结果才会更接近于实际，更可靠些。

作为金融市场中的重要品种，远期和期货在风险管理、价格发现、投资组合管理等方面有着广泛的应用。远期或期货定价的理论主要包括无套利定价理论和持有成本理论。