ST股新规下业绩达标标的学习笔记-ST有风险,韭菜勿入

一、新规背景与标的筛选逻辑

（一）新规核心背景

2026年4月10日，沪深交易所正式落地主板ST股交易新规，核心调整为将主板风险警示股票（ST/*ST股）的涨跌幅限制从±5%调整为±10%，与主板普通股涨跌幅标准全面统一；同步调整异常波动指标（连续3日涨跌幅偏离值阈值从±12%放宽至±20%），保留投资者风险揭示、单日单只股票买入不超过50万股等风控底线。

新规打破了ST股“易涨难跌、无量涨跌停”的旧格局，提升市场定价效率的同时，也放大了个股波动，筛选业绩达标的ST标的，需重点聚焦基本面修复质量与行业景气度支撑。

（二）标的筛选条件

本次筛选的10只ST标的，均满足摘帽级硬指标，确保基本面具备修复基础，具体筛选条件如下：

1. 股票简称含ST（含*ST），处于风险警示状态；

2. 2025年归母净利润为正，实现扭亏为盈或持续盈利；

3. 2025年营业收入＞3亿元，具备持续经营能力；

4. 期末净资产（股东权益合计）为正，无资不抵债风险；

5. 审计意见为标准无保留意见，财务数据具备可信度，为后续摘帽奠定基础。

二、标的逐个深度分析（重点：基本面+行业景气度）

筛选的10只标的覆盖多个行业，以下逐一梳理各标的核心基本面、ST原因，并结合行业景气度，分析其业绩增长的核心支撑与可持续性。

1. *ST宝鹰（002047）

【ST原因】2024年期末净资产为负，同时触发退市风险警示（*ST）和其他风险警示（ST），陷入财务困境。

【基本面情况】2025年实现归母净利润5920.81万元，营业收入6.59亿元，净资产由负转正，审计意见为标准无保留，已正式申请摘帽。公司作为国内装饰工程龙头之一，核心业务聚焦装修装饰工程，2025年通过业务重整、资产处置优化资产结构，核心业务订单逐步复苏，盈利能力稳步提升，财务状况得到根本性改善。

【行业景气度】所属建筑装饰行业（装修装饰工程），属于地产后周期行业。2025年受益于地产政策托底、城市旧改推进及公装项目复苏，行业呈现弱修复态势，基建实物量加速转化，工程施工节奏加快，产业链需求逐步释放，为公司业务复苏提供了良好环境。同时，AI算力需求攀升带动IDC产业链景气度上行，也为行业带来新兴业务机遇，进一步推动边际改善。

2. *ST海钦（600753，原ST庚星）

【ST原因】2024年净利润为负、营收低于3亿元、净资产为负，触发退市风险警示（*ST），同时存在历史关联交易违规、非经营性资金占用问题。

【基本面情况】2025年实现归母净利润3631.06万元，营业收入17.43亿元，净资产顺利转正，审计意见为标准无保留。公司通过聚焦能源贸易、供应链物流主业，剥离非核心资产，优化业务结构，实现营收、利润双修复，彻底扭转2024年的财务困境，核心业务盈利能力逐步稳定。

【行业景气度】所属批发零售行业，核心业务为能源贸易、供应链物流。2025年国际能源价格波动幅度收窄，能源贸易业务稳定性提升；国内消费复苏、供应链体系持续完善，物流行业需求稳中有升，行业整体景气度向好，为公司业务增长提供了坚实支撑。

3. *ST波导（600130）

【ST原因】2024年主营业务收入低于3亿元，未达到持续经营相关要求，触发退市风险警示（*ST）。

【基本面情况】2025年实现归母净利润525.07万元，营业收入4.70亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留。公司作为老牌通信设备厂商，逐步剥离非核心业务，转型聚焦北斗导航、通信技术服务等领域，核心业务收入稳步提升，成功实现营收达标、利润转正，基本面逐步改善。

【行业景气度】所属通信设备行业，受益于数字经济、卫星互联网、北斗产业化等政策利好，景气度持续向上。2025年我国软件和信息技术服务业运行态势良好，软件业务收入同比增长13%，其中信息技术服务收入增速达14.3%，为行业提供了广阔市场空间，国产替代进程加快也进一步推动行业高质量发展。

4. ST智知（603869，原新智认知）

【ST原因】2023年内控审计被出具否定意见，2024年因2019-2021年年报虚假记载被行政处罚，叠加实施其他风险警示（ST），无退市风险。

【基本面情况】2025年实现归母净利润3694.35万元，同比增长78.12%，营业收入6.81亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留。公司已完成历史财务造假问题整改，内控体系逐步完善，核心业务聚焦数字警务、智慧城市、AI+政务领域，业务结构优化，盈利能力大幅提升，业绩增长具备一定持续性。

【行业景气度】所属计算机应用行业，当前AI、数字经济处于高景气周期，政务数字化、智慧警务需求持续增长，市场空间广阔。2025年前三季度我国软件业务收入同比增长13%，集成电路设计收入同比增长16.9%，行业发展动力充足，政策持续扶持，为公司核心业务增长提供了有力支撑。

5. *ST仁东（002647）

【ST原因】历史违规担保、资金占用、财务造假等问题，触发退市风险警示（*ST），后通过司法重整化解债务危机，逐步摆脱财务困境。

【基本面情况】2025年实现归母净利润3.60亿元，营业收入8.23亿元，净资产转正，审计意见为标准无保留。重整完成后，公司聚焦第三方支付、供应链金融主业，剥离不良资产，优化债务结构，核心业务逐步回归正轨，盈利能力显著提升，但业绩增长仍受行业监管环境影响较大。

【行业景气度】所属金融科技行业，当前行业监管持续趋严，行业整合加速，合规成本提升，整体景气度处于中等水平。第三方支付、供应链金融领域竞争激烈，监管政策的不确定性对行业发展形成一定制约，但随着行业合规化程度提升，头部企业有望逐步抢占市场份额，行业长期发展趋于规范。

6. ST八菱（002592）

【ST原因】历史多元化投资失败（文化演艺、生物医疗）导致内控缺陷、财务异常，被实施其他风险警示（ST），无退市风险。

【基本面情况】2025年实现归母净利润1.17亿元（同比增长60.04%~114.34%），营业收入7.12亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留。公司彻底收缩非主业，聚焦汽车零部件核心业务，优化产品结构，重点布局新能源汽车热交换器、外饰件领域，产能逐步释放，业绩实现高增长，财务状况健康，基本面优质。

【行业景气度】所属汽车零部件行业，当前新能源汽车行业高景气，行业正加快从“制造”向“智造”转型，国产替代加速。2025年三季报显示，超六成汽车零部件上市公司实现归母净利润正增长，其中智能底盘系统、电子电气架构等高技术、高壁垒细分领域持续释放增长动能，公司聚焦的新能源汽车配件领域直接受益于行业增长，发展前景广阔。

7. ST人福（600079）

【ST原因】2025年因信息披露违法违规被行政处罚，被实施其他风险警示（ST），无退市风险，核心业务未受实质性影响。

【基本面情况】2025年实现归母净利润18.55亿元，营业收入239.62亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留。公司作为国内麻醉药、中枢神经药物龙头，核心业务竞争力强劲，招商生科入主后治理结构持续优化，核心产品销量稳步提升，业绩稳健增长，盈利能力突出，是本次筛选标的中基本面最优质的标的之一。

【行业景气度】所属医药生物行业，麻醉药为临床刚需产品，行业需求稳定，集采影响逐步消化，随着国内手术量增长、医疗新基建推进，行业需求持续释放。医药行业整体稳健发展，刚需属性突出，抗周期能力强，为公司业绩持续增长提供了稳定的行业环境。

8. ST嘉澳（603822，原嘉澳环保）

【ST原因】子公司财务造假、信息披露违法违规，被实施其他风险警示（ST），无退市风险，母公司核心业务正常运营。

【基本面情况】2025年实现归母净利润3134.81万元，营业收入48.31亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留。公司作为国内环保助剂、生物柴油龙头，核心业务聚焦环保领域，产品竞争力较强，子公司造假问题已完成整改，未对母公司核心业务造成重大影响，业绩保持稳定，盈利能力稳步提升。

【行业景气度】所属环保行业，在双碳政策驱动下，生物柴油、环保助剂行业景气度持续向上，出口需求旺盛，行业增长确定性高。随着环保政策持续收紧、绿色发展理念深入人心，环保行业市场空间持续扩大，为公司核心业务增长提供了有力的政策支撑和市场需求。

9. *ST金刚（300093，原金刚光伏）

【ST原因】2024年营收低于1亿元、净利润为负、净资产为负、审计无法表示意见，触发退市风险警示（*ST）；2025年完成破产重整，彻底化解债务危机。

【基本面情况】2025年实现归母净利润2.03亿元，营业收入3.01亿元，净资产转正（20.06亿元），审计意见为标准无保留，已申请摘帽。重整完成后，公司聚焦光伏硅片、新能源、算力等核心业务，剥离不良资产，优化业务结构，业绩扭亏为盈，但利润主要来自重整收益，主业盈利能力仍需进一步验证。

【行业景气度】所属电力设备行业（核心为光伏领域），当前光伏行业处于阶段性调整期，但整体呈现“稳中有调、调中向好”特征。2025年前10个月，我国光伏发电新增装机规模约252.87吉瓦，同比增长39.5%，产业链价格逐步企稳，出口结构持续优化，新兴市场加快崛起，我国在全球光伏产业链中的核心地位依然稳固，长期景气度向好，为公司主业复苏提供支撑。

10. *ST松发（603268，原松发陶瓷）

【ST原因】2024年扣非净利润为负、营收低于3亿元，触发退市风险警示（*ST）；2025年实施重大资产置换，置入恒力重工100%股权，彻底转型。

【基本面情况】2025年实现归母净利润26.55亿元（同比增长1083.05%），营业收入216.39亿元，净资产为正，审计意见为标准无保留，已申请摘帽。资产置换后，公司彻底转型船舶制造领域，主营业务、财务状况得到根本性改善，业绩实现暴增，核心业务聚焦高端船舶、海工装备，具备较强的行业竞争力。

【行业景气度】所属船舶制造行业，当前全球船舶行业周期向上，新船订单饱满，高端船舶、海工装备需求旺盛，处于超级景气周期。2025年，我国造船三大指标国际市场份额连续16年保持全球领先，造船完工量、新接订单量、手持订单量均实现同比增长，行业发展势头强劲，为公司转型后的业绩增长提供了强劲支撑。

三、标的整体特征与行业景气度梳理

（一）ST 原因分类

（二）行业景气度分层

（一）ST 原因分类

（二）行业景气度分层

四、投资风险提示

涨跌幅放宽至10%后，ST股的投机性波动将显著放大，追高、跌停风险大幅提升，需严格控制仓位，避免盲目炒作。

尽管标的均满足财务硬指标，但交易所对历史违规、重整、内控整改的审核存在不确定性，部分标的可能无法顺利摘帽。

*ST金刚、*ST松发等标的的利润主要来自重整收益、资产置换，属于“一次性利润”，主业盈利的持续性仍需重点验证。

财务造假、资金占用、违规担保等历史问题，若整改不彻底，可能触发后续监管处罚，导致标的再次戴帽。

光伏、船舶属于强周期行业，景气度存在波动；金融科技、医药等行业受监管政策影响较大，需持续跟踪政策变化。

注：文档部分内容可能由 AI 生成，把可能去了