战争打响，油价高企，股价跌，战事升级后，美债收益率上升美债上升的核心驱动：市场认为：美国要发更多债，应对战争VS滞胀（经济停滞+通货膨胀）【两个备用运送渠道通往外部①沙特阿拉伯东西方向管道 ②阿联酋的哈不尚-富查伊拉管道】2、打击范围由仅限于军事目标→打击石油天然气的开采和储存设施【打击海水淡化设施（在国际通行规则中，不能影民生；但今天的战争已经升级了），显示美国也希望尽快抽身】1、川普自身需求：①中期选举，不能搞出大事 ②又担心美元、又管不了油价涨太多，传导到美国的通胀（川普喊口号：油价一定会跌下来）③据说，注意是据说，美国派遣和加大军备去伊朗战地 2、航运战争险保费暴涨10倍（这些都会转嫁到油费上）美国的回转之力①战略储备 ②护航 ③为期30天的通行许可证（许可印度在3月5日前装船的俄罗斯原油/可能解除对俄罗斯石油的制裁,即释放数亿桶原油供应/提振委内瑞拉的石油产量。日本的回转之力①日本依赖中东原油比例高达95%，其中73.7%需要经过霍尔木兹海峡，液化天然气方面，日本也有11%依赖霍尔木兹海峡运输。韩国的回转之力①近70%石油依赖霍尔木兹海峡运输，20%天然气依赖中东。本次战事直接影响韩国股市，是韩国的“黑暗时刻”香港：资金也流向了港股，但依然港股也是下跌，核心是全球流动性有限。【备注：香港股市的核心定位：已经不是亲美的股票市场/此处要表达的是如果要赌中国国运，就在港股买长期价值投资】2、与伊朗谈判，争取原油运输船及卡塔尔天然气运输船安全通过海峡【①中国实现了能源进口多元化，主要能源输入国有：伊朗、俄罗斯、加拿大等，这就意味着中国对单一供应国依赖度均不超过20% ②储备量相当于140天使用量 ③沙特和阿联酋也能够提供一波到中国 ④我们中国还有自身的电能储备】/即中国没有那么慌1、现货原油价格上升（现货高溢价）--现在拿到原油非常重要2、高油价抑制经济，即需求不足，反应在市场上就是经理人采购指数下滑（摇摆），举例：铜、铝大宗商品也就会跟着摇摆--保证活着3、美债收益率上升、美国非农就业数据下滑，政府裁员，失业率继续上升。战争第7天，油价涨幅14%。结论--美国最近的体感“动弹不得”，如本更是“动弹不得且非常矛盾”3月18日，美联储要开议息会议，主要指标对照2年期（市场的）国债vs其基准（政策的）利率（3.64%） --即：预测不需要降息①摩根--油价如果持续涨，可能导致股债同时跌，但债券仍然可以分散风险，只要选择好合适的期限。（股票怕经济衰退，债券怕通胀上升，所以在滞胀中两者一起跌）②经典投资组合60%股票+40%债券近百年来最差表现之一③2024年美国股票和债券的相关性已经重新转向负相关④股市跌的时候短债（2年期）通常上涨；但长期债券不一样，市场越来越把其看做风险资产，原因包括：通胀不确定性、财政赤字、期限溢价上升。词频涨幅：民生（社保、养老、生育）、三农（农业、农村、农民）、科技、产业、绿色、风险、市场、投资、城镇化、智能等2026年经济社会发展总体要求和政策取向【GDP背后是就业，改革是要解决问题的】②第一次提出扩大进口（2025年我们卖出国外的东西太多了）④2026年资金用途更精准：3000亿元用于补充国有大行资本金，2500亿元用于专项支持消费品以旧换新。【与房贷利率可能相关、买东西】①新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息--给企业，支持扩大内需②发行新型政策性金融工具8000亿，带动更多社会资本参与投资。4、消费政策（补贴范围扩大：平板、手机、智能手表、手环、智能眼镜、家具、适老化家居、汽车置换等）【十五五三类征税：资本利得、经营所得、财产所得】/对平台企业征税①两重建设；覆盖22领域：民生（老旧小区换电梯、养老机构、安全领域设备更新）、消费（线上线下消费场景的设备焕新）③专项债--拉经济（使用方向：从投资建设、收储、消化欠款转为重大项目、置换隐债、消化欠款）【数字经济、人工智能、消费基础设施、交通、能源、地下管道建设改造等城市更新领域】①专项建设基金【一带一路、京津冀协同发展、长江经济带】③新增投资基金融资工具【20%必须流向民营企业，产业含：数字经济、人工智能、低空经济、消费基础建设、绿色低碳、农业农村、市政园区】①高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资（今年增量最大的部分），政府带头做耐心资本，推动初创企业加快成长为科技领军企业。②因城施策控增量，去库存、优化供给、探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房为保障性住房，深化住房公积金制度改革。比如：强调取消一线城市的限制性措施。研究加快降低购房成本。②加强反垄断、反不正当竞争、强化公平竞争审查刚性约束【内卷的来源：需求端（分配问题）/供给端：企业生产过程（产业政策、项目制、资金成本差异）/体制结构（民营与国企区别、贸易战、科技企业之民营企业承担风险）/国际环境（民营企业做民生行业和出海、地缘与经济利益的密切度、出海安全问题等）/政府效率：国家格外重视】总结：如果你做出海，注意：你的军事不能触及的地方，那就是不安全的反观，川普想做什么？川普想战略性收缩，但你的钱在我要拿②配置资源要素的配置改革落地（技术、土地、人才劳动力、数据、资本、资源环境、市场协同）--见国务院关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复 2025.9.112026 年全国两会对香港的部署，核心是坚持 “一国两制”、“港人治港”、高度自治，支持香港融入国家发展大局、发挥联通世界优势、实现长期繁荣稳定，重点聚焦融入国家战略、巩固金融中心、发展创科、深化大湾区合作、提升治理效能五大方向。
一、政府工作报告核心表述（涉港要点）
- 坚定不移贯彻 “一国两制”“港人治港”、高度自治方针，落实 “爱国者治港” 原则，提升依法治理效能。
- 支持香港更好融入和服务国家发展大局，发挥背靠祖国、联通世界的独特优势，促进长期繁荣稳定。
- 支持香港建设国际创新科技中心，深化粤港澳大湾区建设，推动区域协同发展。
- 支持香港巩固和提升国际金融中心地位，发展专业服务，对接国家高水平对外开放。
二、重点任务与政策导向
融入国家战略主动对接 “十五五” 规划，将香港发展纳入国家整体布局，以北部都会区、河套深港科技创新合作区为重点平台，深化 “一区两园” 协同，推动科研、人才、数据跨境便利化。
巩固金融中心地位强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心功能，支持金融产品创新与跨境互联互通，服务国家实体经济与高水平开放。
发展创科与新质生产力建设国际创新科技中心，打造 AI 应用与合规中心，布局微电子、生物医药、低空经济等赛道；设立创科产业引导基金，推动中试转化与产业集群发展。
深化大湾区融合优化跨境通关（“有感管住、无感过关”），将香港国际机场纳入国家空铁联运体系，构建 “一小时生活圈”；推动先进制造业与现代服务业融合，促进要素高效流动。
提升治理与民生提升依法治理效能，加快公营房屋建设，优化医疗、教育资源，扩大长者医疗券覆盖，为青年提供就业创业机会，增进民生福祉。
三、两会代表委员聚焦议题
- 科创：支持香港成为创新药出海 “跳板”，完善跨境科研与转化体系。
- 金融：推动金融开放与跨境理财、保险等业务互联互通。
- 大湾区：提升通关效率、交通互联与产业协同，打造世界级城市群。
- 治理：强化依法治理，优化公共服务，提升城市竞争力与市民获得感。
四、香港特区回应与行动
- 特区政府将制定首个五年规划，全面对接国家 “十五五”，以创科、金融、贸易为三大引擎，发展新质生产力。
- 成立 “AI + 与产业发展策略委员会”，推动 AI 赋能实体经济；加快北部都会区、新田科技城建设，吸引高端人才与企业。
- 利用 APEC “中国年” 契机，承办相关会议，展示国际化专业服务与治理能力。
