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中核科技(2015年财报)学习笔记

2026-02-03 12:55:12

中核科技(2015年财报)学习笔记

中核科技（2015年财报）学习笔记

公司生产经营各类工业用阀门：闸阀、平板闸阀、截止阀、止回阀、球阀、旋塞阀、蝶阀、隔膜阀、调节阀、保温夹套阀、高温高压电站阀、仪表阀和真空阀以及其他各种特殊要求的阀门，品种规格达12000 个、30多种不同材质，口径规格为0.125英寸～52 英寸，阀门压力等级为150 磅级～2500磅级。阀门行业竞争激烈，订单交货期短；

2015年，出口占比11.25%；

2015年，应收账款占比48.83%；

基本面：

年度	工业用阀门收入	工业用阀门销售量	水处理阀门收入	铸件
2009	4.92		0.68
2010	4.90		0.83
2011	5.86		0.95	0.23
2012	6.61		1.13	0.31
2013	7.62	19.52万台	1.22	0.50
2014	8.17	21.04	1.58	0.53
2015	8.34	19.94	1.26	0.53

分红：

年度	分红（亿）	占当年归母净利润的比例	每股分红（元）	送转增	扣除费用后实际募集资金（亿）
1997					1.52（1.59）
2001	0.0672	60%	0.04
2002	0.1344	--	0.08
2003	0	0	0
2004	0	0	0
2005	0.0840	71.59%	0.05
2006	0	0	0
2007	0.5040	7.45%	0.10	10送2
2008	0.1209	32.92%	0.06
2009	0.2016	46.24%	0.10
2010	0.2556	48.86%	0.12		2.9140（3.0349）非公开发行
2011	0.2556	44.21%	0.12
2012	0.2556	42.26%	0.12
2013	0.2130	33.14%	0.10	10送3赠5
2014	0.1917	26.65%	0.05
2015	0.2300	26.55%	0.06

简化利润表：单位：亿元

年度	总收入	同比＞15% （成长）	毛利润	同比	毛利率＞40%有竞争优势	非国际归母净利润	同比＞15% （成长）	净利率＞20%有竞争优势	ROE＞20%有护城河
2001	2.54	27.79%	0.62		24.66%	0.10	-60.00%	3.93%	3.60%
2002	2.28	-10.5%	0.39	-37.0%	17.10%	-0.07	-172.1%	-3.07%	-2.59%
2003	2.44	7.01%	0.55	41.02%	22.54%	0.02	----	0.81%	0.82%
2004	3.02	23.77%	0.65	18.18%	21.52%	0.06	200%	1.98%	2.45%
2005	3.32	9.93%	0.82	26.15%	24.69%	0.11	75.53%	3.31%	4.16%
2006	3.63	9.40%	0.82	0%	22.71%	0.12	9.09%	3.30%	4.35%
2007	4.37	13.74%	1.15	40.24%	26.31%	2.25	1521%	51.48%	53.17%
2008	5.66	29.47%	1.58	37.39%	27.91%	0.36	-84.00%	6.36%	6.68%
2009	5.69	0.55%	1.60	1.26%	28.11%	0.43	18.63%	7.55%	7.58%
2010	5.94	4.35%	1.49	-6.87%	25.08%	0.52	19.99%	8.75%	8.13%
2011	7.27	22.51%	1.79	20.13%	24.62%	0.57	10.52%	7.84%	6.12%
2012	8.12	11.57%	2.30	28.49%	28.32%	0.60	4.62%	7.38%	6.18%
2013	9.41	15.94%	2.57	11.73%	27.31%	0.64	6.27%	6.80%	6.33%
2014	10.40	10.52%	2.50	-2.72%	24.03%	0.71	11.91%	6.82%	6.80%
2015	10.34	-0.55%	2.49	-0.4%	24.08%	0.86	20.45%	8.31%	7.83%

分季度收入：单位：亿元

年度	Q1收入	归母净利	Q2收入	归母净利	Q3收入	归母净利	Q4收入	归母净利
2015	2.81	0.19	2.39	0.15	2.42	0.16	2.71	0.35

分市场收入:亿元

年度	阀门	占比	毛利率	毛利率	占比	出口	占比
2006	3.63	100%	13.60%			1.16	31.95%
2007	4.25	97.25%	25.38%			1.39	31.80%
2008	5.50	97.17%	28.50%			1.32	23.32%
2009	5.61	98.59%	28.34%			0.64	11.24%
2010	5.73	96.46%	25.65%			0.62	10.43%
2011	6.82	93.81%	25.25%			0.55	7.56%
2012	7.74	95.32%	27.68%			0.98	12.06%
2013	8.84	93.94%	26.43%			2.09	22.21%
2014	9.75	93.75%	23.23%			1.37	13.17%
2015	9.60	92.81%	24.16%			1.16	11.25%

简化资产负债表：

年度	货币资金	类现金＞有息负债	日常经营所需资金=经现流流出小计	经营资产	生产资产	占总资产比例	有息负债	有息负债/总资产	应付票据账款（上下游的地位）
2001	0.49		2.94	2.18	1.06	23.04%	0.56	12.17%	0.78
2002	0.50		2.59	2.33	1.01	22.34%	0.70	15.48%	0.73
2003	0.41		2.55	2.36	0.96	21.76%	0.74	16.82%	0.78
2004	0.44		3.50	2.34	0.90	20.88%	0.56	12.99%	0.75
2005	0.82		3.45	2.26	1.31	25.83%	0.29	5.71%	0.85
2006	0.83		3.95	2.18	1.47	27.07%	0.48	8.83%	1.20
2007	1.40	1.40	4.17	2.46	1.38	18.01%	0.24	3.13%	1.23
2008	2.06	2.06	5.85	2.98	1.77	21.71%	0	0	1.32
2009	1.99	1.99	5.44	4.03	2.37	24.13%	0.77	7.92%	1.56
2010	4.13	4.13	5.52	5.41	3.19	22.24%	0.798	5.56%	2.38
2011	3.25	3.25	7.60	6.88	3.85	24.71%	1.12	7.18%	2.44
2012	2.28	2.28	7.51	8.25	5.12	29.54%	1.92	11.07%	2.59
2013	2.99	2.99	8.67	7.95	5.49	29.98%	1.75	9.55%	2.82
2014	1.85	1.71	9.82	9.07	5.15	28.26%	0.95	5.21%	2.77
2015	2.53	2.45	9.82	9.18	4.87	25.61%	1.09	5.76%	2.83

其中：

年度	应收账款原值（含增值税）＋商票＋合同资产	同比＜营收增幅	占营收比例＞15%说明产品不好卖＞25%周转就困难直接排除	账期	占总资产比例＜5%说明产品好卖	存货周转天数	预收款合同负债（上下游的地位）	净资产	总资产
2001	1.32	4.76%	51.96%	19天	28.69%	175天	0.02	2.87	4.60
2002	1.30	-1.51%	57.01%	208天	28.76%	178天	0.02	2.67	4.52
2003	1.47	13.07%	60.24%	220天	33.33%	176天	0.02	2.69	4.41
2004	1.45	-1.36%	48.01%	176天	33.64%	181天	0.04	2.76	4.31
2005	1.36	-6.20%	40.96%	150天	26.82%	154天	0.30	2.88	5.07
2006	1.16	-13.97%	32.23%	118天	21.54%	160天	0.18	3.00	5.43
2007	1.17	0.86%	26.77%	98天	15.27%	167天	0.22	5.39	7.66
2008	1.29	10.25%	22.79%	84天	15.82%	158天	0.28	5.59	8.15
2009	1.81	40.31%	31.81%	117天	18.43%	162天	0.09	5.92	9.82
2010	3.05	68.50%	51.34%	188天	21.26%	187天	0.11	9.16	14.34
2011	3.44	12.78%	47.31%	173天	22.07%	232天	0.26	9.48	15.58
2012	3.65	6.10%	44.95%	164天	21.06%	280天	0.53	9.83	17.33
2013	2.84	-22.19%	30.18%	111天	15.51%	275天	0.98	10.22	18.31
2014	3.98	40.14%	38.26%	140天	21.84%	241天	0.96	10.72	18.22
2015	5.05	26.88%	48.83%	179天	26.56%	204天	0.96	11.40	19.01

四费：

年度	销售费用	销售费用占营收比例	管理费用	研发费用	研发费用占营收比例	财务费用	四费合计	毛利润	占毛利润的比例应＜30%大于70%直接排除
2001	0.15	5.90%	0.36			0.03	0.55	0.62	88.70%
2002	0.14	6.14%	0.34			0.02	0.51	0.39	130.76%
2003	0.17	6.96%	0.34			0.02	0.54	0.55	98.18%
2004	0.22	7.28%	0.32			0.02	0.56	0.65	86.15%
2005	0.32	9.63%	0.35			0.04	0.72	0.82	87.80%
2006	0.32	8.81%	0.34			0.04	0.70	0.82	85.36%
2007	0.40	9.15%	0.32			0.03	0.75	1.15	65.21%
2008	0.66	11.6%	0.40			0.01	1.08	1.58	68.35%
2009	0.63	11.0%	0.54			-0.02	1.17	1.60	73.12%
2010	0.52	8.75%	0.57			-0.01	1.09	1.49	73.15%
2011	0.69	9.49%	0.84			-0.003	1.53	1.79	85.47%
2012	0.86	10.5%	0.98			0.10	1.95	2.30	84.78%
2013	0.98	10.4%	1.09	0.30	3.25%	0.01	2.08	2.57	80.93%
2014	0.76	7.30%	1.27	0.46	4.44%	0.09	2.12	2.50	84.80%
2015	0.79	7.64%	1.22	0.38	3.74%	0.01	2.02	2.49	81.12%

员工及薪酬：

年度	员工数	薪酬总额（亿元）	平均年薪（万）	人均归母净利润（万）	生产人员	销售人员	研发技术人员
2001	1289				592	43	87
2002	1171				731	46	77
2003	986				593	48	78
2004	708				444	43	65
2005	647				372	37	69
2006	645				351	36	72
2007	757	0.4429	5.85	29.72	429	46	76
2008	797	0.5437	6.82	4.51	451	53	77
2009	880	0.6102	6.93	4.88	498	53	100
2010	1147	0.7371	6.42	4.53	674	64	127
2011	1268	0.9311	7.34	4.49	720	74	134
2012	1309	1.2065	9.21	4.58	771	66	145
2013	1244	1.4579	11.71	5.14	678	78	153
2014	1221	1.5394	12.60	5.81	732	69	116
2015	1348	1.6634	12.33	6.37	816	71	137

现金流量表：

年度	销售收现＞营收(真钱)	营收	经现流净额累计＞归母净利润是印钞机	归母净利润	投现流净额	筹现流净额	吸收投资	借款
2001	2.40	2.54	-0.25	0.10	0.18	0.11	0.01	1.20
2002	2.48＞	2.28	0.04＞	-0.07	-0.07	0.03	0	1.08
2003	2.44	2.44	2.44＞	0.02	-0.06	-0.15	0.12	1.58
2004	3.36＞	3.02	0.23＞	0.06	-0.002	-0.20	0	0.89
2005	3.78＞	3.32	0.63＞	0.11	-0.31	0.05	0	0.97
2006	4.22＞	3.63	0.52＞	0.12	-0.21	-0.29	0	0.83
2007	4.10	4.37	0.53	2.25	0.29	-0.26	0	0.40
2008	5.94＞	5.66	0.30	0.36	0.64	-0.28	0.14	0.18
2009	4.85	5.69	0.04	0.43	-0.73	0.63	0	0.77
2010	5.28	5.94	0.34	0.52	-0.89	2.68	2.91	0.12
2011	6.46	7.27	-0.44	0.57	-0.44	0.01	0	1.26
2012	7.11	8.12	-0.02	0.60	-1.59	0.64	0.24	1.05
2013	10.05＞	9.41	1.75＞	0.64	-0.50	-0.53	0	0.05
2014	9.03	10.40	-0.02	0.71	-0.12	-1.12	0	0
2015	9.05	10.34	0.77	0.86	0.08	-0.12	0	1.09

自由现金流：

	经现流净额	资本开支（含扩建）	≈自由现金流	财报披露的自由现金流	现金类净增加额＞0	折旧摊销＞资本开支说明维持盈利能力不需要大量资本支出
2001	-0.25	0.14	---		0.03	0.07
2002	0.04	0.03	0.01		0.008	0.09＞
2003	2.44	0.04	2.40		-0.08	0.09＞
2004	0.23	0.03	0.20		0.028	0.08＞
2005	0.63	0.62	0.01		0.38	0.08
2006	0.52	0.23	0.29		0.01	0.10
2007	0.53	0.09	0.44		0.56	0.13
2008	0.30	0.38	--		0.65	0.14
2009	0.04	0.78	--		-0.06	0.18
2010	0.34	0.99	--		2.13	0.20
2011	-0.44	0.72	--		-0.87	0.24
2012	-0.02	1.76	--		-0.97	0.30
2013	1.75	0.66	1.09		0.71	0.36
2014	-0.02	0.30	--		-1.28	0.45＞
2015	0.77	0.18	0.59		0.74	0.47＞

增长率一致吗？

	总收入增长率	销售收到的现金增长率	营业成本增长率	毛利润增长率	归母净利润增长率	应收账款增长率	销售费用增长率	管理费用增长率	所得税增长率
2001	27.79%		30.61%	4.76%	-60%	4.76%	15.38%	63.63%	-50.00%
2002	-10.5%	3.33%	-1.56%	-37.0%	-172.1%	-1.51%	-6.66%	-5.55%	-100%
2003	7.01%	-1.61%	0%	41.02%	----	13.07%	21.42%	0%	---
2004	23.77%	37.70%	25.39%	18.18%	200%	-1.36%	29.41%	-5.88%	400%
2005	9.93%	12.50%	5.48%	26.15%	75.53%	-6.20%	43.94%	9.37%	-33.33%
2006	9.40%	11.64%	12.40%	0%	9.09%	-13.9%	0%	-2.85%	39.28%
2007	13.74%	-2.84%	7.33%	40.24%	1521%	0.86%	25.00%	0%	1332%
2008	29.47%	44.87%	26.78%	37.39%	-83.71%	10.25%	65.00%	29.03%	-87.50%
2009	0.55%	-18.3%	0.32%	1.26%	18.63%	40.31%	-4.60%	34.70%	9.11%
2010	4.35%	8.86%	8.80%	-6.87%	19.99%	68.50%	-18.2%	5.91%	7.25%
2011	22.51%	22.34%	23.04%	20.13%	10.52%	12.78%	32.85%	46.40%	-39.45%
2012	11.57%	10.06%	6.20%	28.49%	4.62%	6.10%	24.63%	16.66%	100%
2013	15.94%	41.35%	17.52%	11.73%	6.27%	-22.1%	13.75%	11.37%	14.04%
2014	10.52%	-10.1%	15.49%	-2.72%	11.91%	40.14%	-22.7%	15.76%	-11.17%
2015	-0.55%	0.22%	-0.63%	-0.4%	20.45%	26.88%	3.88%	-3.90%	-29.41%

风险点：应收账款占比太高，三费占比太高。

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