最近有朋友“鲸鱼投资者”关注到我买“天合光能”，给我提醒：
天合光能价超过20.8元，可转债投资者会卖出可转债。卖的多了，可转债就被折价。套利投资者就会卖出正股，买入可转债转股。从而压制正股上涨。
并发来了，他关于天合光能转债的策略文章：
天23转债(118031)
可转债，我不太懂，秉着学习的态度，我去学习了可转债的基本知识，阅读了前述文章，以天23转债（118031）为例，整理梳理出这篇笔记，便于自己理解。
有兴趣的同学，大家可以一起学习讨论。
基本情况：
天23转债(118031)
票面利率：1%
每张面值：100元
最新转股价格：16元
这意味着，如果选择转股，按最低买10张，1000元，可以转换成1000/16约等于62股。
从最新的转股情况，也得到印证。
Q1 以现形情况，转股是否划算？(2026.1.27)
为了学习简便，不考虑交易成本。
已知：
天合光能（688599）正股现价：20.73
假设直接买10张转债，需要资金=137.636*10=1376.36若直接在二级市场买入股票，所需资金=20.73*62=1285.26这意味着，以收盘价买可转债，且去转换正股，是不划算的。转股溢价率 = (转债现价 - 转股价值) / 转股价值 × 100%转股价值=100/16*20.73=129.5625转股溢价率=（137.636-129.5625）/129.5625=6.23%转股溢价率为正，意味着转股不划算。
Q2 转股溢价率靠自己手算吗？太麻烦了。
有免费的工具。
可转债还有很重要的概念是：强赎条款
天23转债(118031)强制赎回条款是：
正股强赎触发价：20.80元（=16*130%）
赎回触发时间条件（任意30天内有15天价格在20.8元之上）
如果满足以上条件，公司有权强制赎回你手里的可转债，只付票面利息1%。如果糊里糊涂以137买的可转债，碰到强赎，这笔交易就亏大了。
天合光能价超过20.8元，可转债投资者会卖出可转债。——可以理解，如果价格高于20.8，投资者担心被强赎，于是抛售可转债。——买的都了，价格降低，可以理解。137.636 下行。套利投资者就会卖出正股，买入可转债转股。从而压制正股上涨。——可转债跌到一定价格，比如低于1285.26，或者转股溢价率为负，买入可转债并转股则更加划算。回到“鲸鱼投资者”的策略上，低于20.8，就买入转债吗？已经溢价了，转股不划算，那么买入只能是期望其价格上涨，但这时上涨的支撑是什么？
重要提示：
本文仅为基于个人学习的笔记梳理，内容源于网络公开资料的收集与整理。笔者未对相关数据的准确性、时效性与完整性进行独立核实，其中可能存在滞后、偏差或遗漏。本文所作分析仅为信息归纳与观点探讨，不构成任何形式的投资建议、市场操作指导或对未来价格走势的承诺。任何基于本文信息所做的决策与行为，其相关风险与责任均需由读者自行承担。
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