无风险收益率，简单说就是你啥也不干就能躺赚的回报率。
在投资里，主要就两个作用：
第一，它是所有投资决策的“机会成本”参照物。
比如你手里有笔钱，现在有两个选择：A是买年息3%的国债，B是买一家公司股票。你琢磨B的时候，心里那杆秤就得掂量一下：这家公司未来的回报，值不值得我放弃那稳稳的3%？
如果经过分析，判断它未来能提供的回报率，扣掉你付出的脑力和承担的风险后，还显著高于3%，那这笔投资才值得考虑。如果算来算去，可能也就比3%高一点点，甚至还不如，那这笔投资的意义何在？——不如直接买国债睡大觉。
第二，它是我们给企业估值时的“锚”。
在估值时，经常用到一个简化思路：把一家符合“三大前提”（利润为真、可持续、维持当前盈利能力无需大量资本投入）的优秀企业，三年后视为一份“类债券资产”。
这时候，无风险收益率就派上用场了。
假设当前的无风险收益率是4%，那么一份永续增长率为4%的“完美债券”，它的合理市盈率是多少？其实就是 1 / 4% = 25倍。
所以，在估值框架里，对这类企业，三年后的合理估值常常就大概定为 “三年后净利润 × 25倍~30倍”（25倍对应4%无风险收益率，留点余地可以给到30倍）。然后，用这个三年后合理估值的 50% 左右，作为今天的理想买点。
这个“25倍”是怎么来的？
其实就是前面说的，把企业未来永续增长率假设为等于无风险收益率（比如4%），同时，为了覆盖股票比债券更高的风险，我们把折现率设为无风险收益率的两倍（即8%）。
套用永续增长模型：价值 = 自由现金流 / (折现率 - 永续增长率)。
当自由现金流用净利润近似替代时，就变成了：合理估值 = 净利润 / (8% - 4%) = 净利润 / 4% = 净利润 × 25。
看，绕了一圈，又回到了“25倍市盈率”这个锚上。
所以，无风险收益率波动，会直接影响我们估值中的那个“倍数”。
如果无风险收益率降到3%，那个倍数就可能变成33倍左右（1/3%≈33.3）；如果升到5%，倍数就可能变成20倍（1/5%=20）。
最后，这个数去哪找？
不用搞得太复杂。看看十年期国债收益率，或者更直接的，看看余额宝、微信零钱通、银行主流保本理财的收益率，在那个数字上稍微加一点，就够用了。
比如现在货基收益率大概1.8%，银行理财2%出头，你心里把无风险收益率按 2.5%~3% 来估算，完全没问题。它是个模糊的正确，不需要精确到小数点后两位。它的核心作用是让你在思考时，有个比较的基准，知道“稳稳的幸福”大概是什么价。
知道这个，然后呢？
然后就是记住这句话：投资回报率（可以近似看作市盈率的倒数）长期来看，有向无风险收益率靠拢的引力。
当你看上某个标的，发现它的潜在回报率（比如市盈率10倍，回报率就是10%）远高于无风险收益率时，你就要去深究：是市场先生疯了，还是这公司有什么陷阱或隐患？把这问题想明白了，赚钱的机会也就来了。
反之，如果一大堆资产的回报率都低于无风险收益率（比如市盈率普遍40倍、50倍），那往往就是该系好安全带、甚至考虑离场的时候了。
市场先生疯起来，可不认人。
