一、全球油价历史回顾
石油价格是市场需求与供应成本均衡的结果。越靠近供应曲线的右端成本越高，需求会有所衰减，直至达到平衡。石油勘探和开发的投资，会在供应曲线中插入新的产能，从而改变石油价格。
短期来看，石油价格主要受到出口国供应量和成本，以及地缘政治事件影响。
中长期来看，石油价格主要受到供需关系以及供给端资本支出累计效应的影响。传统油田从勘探到开始产生并实质供应，通常需要5年或更长时间，油价存在明显的周期波动。
2010-2014年，全球油气勘探和开发投资保持在较高水平，叠加美国页岩油产量持续增长， 2015年后石油价格大幅下跌。
2015-2019年，受到油价低迷影响，行业资本支出显著下降并维持在较低水平。投资不足对产量的影响本应在2020年开始逐步显现，但新冠疫情导致需求减少，油价和行业资本支出进一步下降。直到2021年4季度，石油需求才基本回复至疫情前水平。
2022年，俄乌战争爆发，欧盟和 G7对俄罗斯能源出口制裁引发了全球对化石能源供应短缺的担忧，布油价格触及120美元/桶。但2020-2021年油价处于低位，很多石油开采企业面临较大债务压力，且存在新能源替代石油的预期，2022年的资本支出仅回升至与2010相当的水平。
2020-2025年，行业资本支出显著回升，但始终未能到达2014年之前的水平，上游投资展现出严格的纪律，过去那种以债务驱动的激进增长方式已被彻底取代，取而代之的是提高资本效率、创造自由现金流以及强化股东回报的理念。2025年，欧佩克逐步取消减产措施，叠加巴西、加拿大等产能持续释放，石油供应转向宽松、油价下跌。
2026年，中东爆发战争，霍尔木兹海峡封锁以及石油基础设施遭到破坏，布油价格触及110美元/桶。2026-2027年，石油产量弹性有限，供应端受到显著影响，同时高油价可能造成经济衰退，使需求受到一定影响，需要关注战争结果带来的中长期影响。
近期，高盛等机构给出的油价预测如下：
二、全球石油贸易格局
全球石油资源分布不均，供需存在显著的区域错位，亚洲和欧洲是主要的进口区域，中东、俄罗斯和北美洲是主要出口区域。石油贸易受到政治和经济因素双重驱动。
委内瑞拉、伊朗等国家的资源未得到充分利用，美国、俄罗斯等国开发力度大，资源可持续性不足。
2025年，全球主要出口方包括OPEC和OPEC+成员国、加拿大、美国、巴西和挪威等。OPEC+的产量占比接近50%，出口量占比超过60%；加拿大、美国、巴西和挪威出口量合计占比为26.7%。
2010-2025年，欧佩克的产能和出口量占比有所下降，美国、加拿大、巴西的出口量显著增长，美国主要增量为页岩油、加拿大油砂和巴西海洋石油。
2022年俄乌战争重塑了全球石油贸易，俄罗斯石油贸易转向亚洲，出口总量未出现下降，2020-2025年出口量维持在2.4-2.5万吨。
欧洲大幅减少了俄罗斯石油进口，增加了从挪威、美国、哈萨克斯坦、利比亚等国的进口量。
石油价格也会影响各国产量和出口量，从而影响石油贸易。根据华泰研究的数据，各国成本拐点由低到高分别为伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、伊朗、巴西、加拿大、俄罗斯、美国。
石油的均衡价格，通常由价格最高的供给决定。
