资本市场定义
融资期限1 年以上的长期资金市场，分为长期借贷市场、长期证券市场（本章重点）。
长期证券市场
股票市场 + 长期债券市场
核心功能
长期资金融通、资源配置、风险定价、流动性提供
1. 股票基本属性
权益凭证，代表剩余索取权
无到期日，可转让
分红收益 + 资本利得
2. 证券交易所 vs 场外交易市场（OTC）
3. 我国股票市场层次
主板：成熟大型企业（上交所、深交所）
创业板：成长型创新创业企业（深交所）
科创板：硬核科技，试点注册制（上交所）
北交所：专精特新中小企业
4. 我国股票市场关键节点
1990 上交所、1991 深交所成立
2005 股权分置改革（考试超级重点）
2009 创业板开板
2019 科创板开市 + 注册制试点
5. 股权分置改革
1. 风险资本（VC）
投向初创、成长型高科技企业的权益资本
高风险、高回报、私人权益市场
组织形式：有限合伙制为主
2. 风险投资退出途径（按重要性排序）
IPO 上市（黄金退出）
兼并收购（M&A）
股份回购
股权转让
清算
3. 创业板（二板 / GEM）
服务：中小创新、成长型企业
特点：上市门槛低、风险高、重成长性
标杆：美国NASDAQ
1. 长期债券
期限 >1 年，包括：国债、地方政府债、金融债、公司债
2. 公司债券分类（按担保）
抵押债券：实物资产抵押
担保信托债券：有价证券抵押
信用债券：无担保，靠发行人信用
次级信用债券：求偿权靠后，风险更高
3. 信用评级
作用：揭示违约风险，影响发行利率
国际三大机构：标普、穆迪、惠誉
评级越高 → 风险越低 → 融资成本越低
4. 我国债券交易市场
银行间市场：主力，机构为主，场外
交易所市场：散户为主，场内
趋势：场外市场为主
1. 一级市场（发行市场）
2. 二级市场（流通市场）
功能：已发行证券交易流通，提供流动性
不直接增加社会融资总量，但决定一级市场成败
3. 两者关系
证券价格
受利率、经济周期、政策、情绪影响
股价指数
反映市场整体涨跌，用于业绩基准、衍生品标的
国际重要指数
道琼斯、标普 500、纳斯达克、日经、恒生
我国指数
上证综指、深证成指、创业板指、科创 50
1. 有效市场假说（EMH）—— 法马
价格充分快速反映信息，无法获得超额收益
2. 三类有效市场
弱式有效
价格反映历史信息（股价、成交量）→ 技术分析无效
半强式有效
价格反映全部公开信息（财报、公告）→ 基本面分析无效
强式有效
价格反映所有信息（公开 + 内幕）→ 内幕交易也无法获利
3. 市场效率的意义
有效市场：被动投资（指数基金） 最优
无效市场：主动选股、信息优势可获利
4. 行为金融学对 EMH 的挑战
一级市场筹资，企业为什么要关注二级市场？
二级市场提供流动性，影响再融资、股价、公司声誉、投资者信心。
债券为什么看重信用评级？
揭示违约风险，确定发行利率，降低信息不对称，便利定价与交易。
股权分置改革的原因与意义？
原因：非流通股导致同股不同权、治理缺陷。意义：全流通、完善定价、保护中小股东、健全资本市场。
有效市场假说三层含义？
弱式（历史信息）、半强式（公开信息）、强式（全部信息）。
行为金融学如何挑战有效市场假说？
否定完全理性，强调心理与行为偏差，解释市场异象。
