无风险收益率，在估值体系里，可以当作锚。
它不是精确的计算器，而是用来毛估估合理估值区间的标尺。
核心就一句话：无风险收益率，决定了你给一家“印钞机”公司多少倍市盈率算合理。
怎么用呢？
1. 它是什么？
简单说，就是你几乎不冒任何风险，就能稳稳拿到手的年化收益率。
比如，你去买十年期国债，或者存银行大额存单（有存款保险的），或者买货币基金（余额宝、零钱通），这些收益就接近无风险收益率。
如果上面这些产品的年化收益率在3%-5% 这个区间晃荡。
不用纠结是3.2%还是3.5%，还是5%，毛估估取个中间值，比如4%，就够用了。
2. 它怎么影响估值？
这里有个小学数学关系：市盈率的倒数，约等于投资回报率。
一家公司如果每年赚1个亿，市值10个亿，那它的市盈率就是10倍。你的投资回报率就是 1亿/10亿 = 10%。
好，现在无风险收益率是4%，对应市盈率就是 1 / 4% = 25倍。
这意味着什么？意味着如果一家公司未来能永续增长，且增长速度等于无风险收益率，那么给它25倍市盈率，你获得的回报率，就和无风险收益差不多。
但股票有风险啊，凭什么风险和存银行一样？所以，在实践中，会要求更高的回报率来补偿风险。通常，要把折现率（要求回报率）设为无风险收益率的两倍。
如果无风险收益率是4%，那我的要求回报率就是8%。
3. 实战中怎么用？（这才是关键）
简化版估值法：
假设一家公司符合三大前提（利润为真、利润可持续、维持当前盈利能力无需大量资本投入），我们预测它三年后能赚180亿。
无风险收益率按4%算。
合理市盈率 = 1 / (2 × 4% - 4%)=25
更简单的理解：把三年后的这家公司，视为一份“永续增长等于无风险收益率”的资产。那么它的合理价值就是：180亿 / (8% - 4%) = 180亿 × 25 = 4500亿。
这里的8%就是两倍无风险收益率（要求回报率），4%是永续增长率（假设等于无风险收益率）。所以“要求回报率-永续增长率=无风险收益率=4%”，倒数就是25倍PE。
买点：就在这个三年后合理估值（4500亿）上直接打五折（预留安全边际），即 2250亿。
卖点：取三年后合理估值×150%=6750亿，和当年净利润×50倍PE 两者中的较低值。
看，整个估值框架的支点，就是那个“4%”。它一动，所有数字都跟着动。
4. 几个常见的误解
误解一：要精确到小数点后两位。
不对。这本身就是个毛估估的标尺。今天3.5%，明天可能3.7%，你跟着上蹿下跳就没法做投资了。通常就取个4%，用很久。它变一点，估值区间变一点，但好公司的买入卖出区域本来就是个模糊的区间，不是一条线。
误解二：用它来给所有公司估值。
大错特错！这套方法只适用于那类“印钞机”型的、符合三大前提的公司。对于周期股、杠杆高的银行保险、需要持续巨额资本投入的科技股，完全不是一回事。硬套会亏得很惨。
误解三：无风险收益率上升，股市一定跌。
不一定。这要看为什么上升。如果是经济火热、企业盈利增长更快，那可能抵消估值下滑。关键是“投资回报率”（企业盈利/市值）和“无风险收益率”之间的赛跑。比如盈利增长（26%）和市盈率提升（从11到16.7）可以叠加带来高回报。
5. 最后，说点实在的
根本不需要天天盯着国债收益率看。大致知道市场在什么水位就行。
比如，当余额宝收益率跌到1.5%的时候，你就知道，无风险收益率很低，资金会疯狂寻找其他出路，优质股权资产的合理市盈率可以给得高一点（比如30倍甚至更高）。
当银行理财都能给出6%的时候，你就要警惕，市场的估值锚提升了，原来25倍觉得便宜的公司，可能现在20倍都觉得贵。
它的主要作用，是帮你理解市场整体估值水位的变化，而不是让你每天调计算器。
说到底，投资中最关键的，还是前面那句话：你投资的是不是一家符合三大前提的“印钞机”公司。这个判断对了，无风险收益率这个“锚”才能用得上；这个判断错了，锚再准，船也得沉。
就这么简单，但也不简单。
