商业航天概念股学习笔记——信维通信与中国卫星对比分析

最近商业航天很火，我花了一些时间研究了两家代表性公司，做个学习记录。

一、为什么选这两家？

信维通信和中国卫星都在商业航天产业链上，但位置不同：

• • 信维通信：做零部件的，给卫星客户供应连接器、天线
• • 中国卫星：做整星的，直接造卫星

正好覆盖产业链的不同环节，可以对比学习。

二、先看估值

我查了一下最新数据：

中国卫星的市盈率4888倍是什么概念？

按当前利润水平，理论上需要近5000年才能回本。这个数字让我有点惊讶。

作为对比，A股市场平均PE大概20-30倍。

三、财务数据对比

信维通信（2025年前三季度）

中国卫星（2025年前三季度）

观察：

• • 信维通信规模更大，利润更厚，但增速慢
• • 中国卫星增速很快，但利润很薄，毛利率不到10%

四、业务差异

产业链位置

上游（整星）        中上游（零部件）        下游（应用）    中国卫星    →      信维通信      →     终端客户

客户结构

信维通信：

• • 北美大客户（从2021年开始供货）
• • 新增另一家北美卫星客户（2025年）
• • 国内头部卫星客户（星网？）

中国卫星：

• • 军方项目
• • 政府卫星工程
• • 国内商业卫星

信息披露

有个问题：信维通信对商业航天业务的具体数据披露比较模糊。

比如：

• • 订单规模多少？没说
• • 营收贡献多少？没说
• • 客户具体是谁？只说"北美大客户"

作为学习者，我觉得信息透明度不太够。

五、一个值得关注的事件

信维通信实控人减持

时间线：

这个时序让我有点困惑：

1. 1. 高位减持（股价约83元）
2. 2. 之后推出大额定增
3. 3. 定增价格通常会打折扣（80%）

疑问： 如果实控人参与定增，是不是相当于"高卖低买"？

我看了一下历史记录，2020年9月实控人也减持过，之后股价跌了60%，直到2025年才涨回来。

六、两家公司对比总结

七、我的学习结论

1. 1. 估值方面：两家都不便宜，中国卫星尤其极端
2. 2. 业务方面：信维通信增长确定性更高，但信息透明度不够；中国卫星整星业务壁垒高，但盈利能力弱
3. 3. 治理方面：信维通信的减持时序需要持续关注

八、后续想继续学习的问题

1. 1. 信维通信商业航天业务实际营收是多少？
2. 2. 实控人是否会参与本次定增？
3. 3. 中国卫星高增长的可持续性如何？

参考资料

1. 1. 东方财富网 - 信维通信(300136)数据
2. 2. 东方财富网 - 中国卫星(600118)数据
3. 3. 公司公告及互动平台回复
4. 4. 证券时报、中国基金报相关报道

本文为个人学习记录，基于公开信息整理，不构成任何建议。数据如有错误欢迎指出。

记录时间： 2026年3月21日