商业模式；典型的杠杆业务，用低息借来的钱去做重投资。经营利润、稳定的现金流可以完全覆盖利息。同时用国资委以及央企的信用背书，又可以不断地借新还旧，从而不用担心杠杆危机。优势：1、全球最大水力发电公司、长江水资源独一无二，不可复制。
2、水资源基本零成本，无存货（少量设备备件）。
3、最大成本-折旧不占用现金流，现金流稳定且远覆盖利润。
4、只有少量应收款，且基本没有坏账风险。
5、利率不断降低，替换早年较高利率融资，财务费用不断减少。2023年新发债券利率都在3以内。
6、大坝、设备折旧到期后，仍可运营使用，从而释放利润。
7、稳定、持续分红，2021——2030现金分红比例不低于归母净利润的70%。
劣势：1、来水丰枯会影响发电量，从而影响利润。2016——2022四库时代，最低18558，最高22693，最高差距22%。
2、电力作为基础民生建设，国家限制上网电价，不允许高利润。近十年上网电价在0.26—0.28之间波动，波动范围在8%以内。
发电量受限于长江水量，且电价受限，所以业绩上有天花板。但如发电量下跌叠加上网电价降低，从近十年数据来看，极端情况下会出现最大幅度29%的业绩下滑。
最新趋势：1、人工智能飞速发展，用电量在社会常规用电基础上，将持续增长。
2、2023年后正式形成“六库联动”，最大限度平抑发电量波动，2022——2025六库口径，发电量最高波动17%。
3、对外投资收益稳定增长，贡献收入的同时也可平抑业绩波动。
4、其他收入：海外（秘鲁）电站、新能源、抽蓄电等业务2020年后发展迅速，成为公司第二增长曲线的同时，进一步平滑了业绩波动。
估值：业绩稳定、并有穿越周期的趋势，PE采用20倍；业绩采用2022年6库联动后平均归母净利润：291亿。运营估值5820亿。商业模式据决定了资产负债表清算的价值不大，故不考虑。2026年3月6日收盘市值6640亿，比估值高14%，连续三年水量稳定，且上网电价也属于高价区间，利息费用近几年都将是下降通道，14%溢价正常。根据分红政策，预计分红不低于232亿，对应股息率3.4%，很稳定的收益标的，价格合理范围内。
开工后读书：1、《五代十国史》上下两册，一直在追看《太平年》电视剧，拍的不错，所以也找来相关历史书粗略翻看了一下。周世宗柴荣为结束乱世功不可没，另外就是有些太黑南唐了，史书上看其实他们做的相当不错，文化、经济都得到了发展。
2、《我眼中的世界——李飞飞自传》：读完最大的感受就是美国的学术、创新氛围就是好啊。李飞飞移民成功的典范，但从书中看其经历，也算是幸运者吧。
另外，去了一趟南京，两天一夜，来去匆匆。见了故人，带孩子走了一下自己十五年前去过的钟山、梧桐大道、总统府，鸡鸣寺了了一个心愿。时间过的真快，十五年前似乎在不久前，据上一次来竟也近三年了。
