2007年 5 月 5日，伯克希尔股东大会在奥马哈Qwest 中心举行，人数突破了2.7万人。
摘录以下我认为值得学习的重点：
一、做空是一种艰难的谋生方式
巴菲特：在这个世界上，做空的日子通常不好过。市场中因为造假而使得股价暴涨的例子，远比因为造假而破产的例子更多。
做空，这是一种艰难的谋生方式。发现虚假股票和被炒作的股票非常容易，但很难判断什么时候情况会好转。
有人把一只股票的价值提升了五倍，很可能把它的价值可以提升到十倍，如果你做空，那会非常痛苦。
我：造假的公司可能一直涨，就像吹泡泡，你不知道它啥时候破，但做空的人得一直付“租金”等着，压力山大。吹气球的人可以一直吹，但戳针的人只要错一次，就可能被炸得粉身碎骨，所以“不借钱、不做空、不懂不投”是巴神的至简三板斧。
二、确定性比安全边际更重要
有股东提问：确定性重要还是安全边际更重要？
巴菲特：我们青睐那些，我们真正认为自己知道答案的企业。因此，如果一项业务发展到一定程度，我们认为它所在的行业、竞争地位或任何东西都非常危险，以至于我们无法真正得出一个数字，我们不会试图通过拥有一些额外的大安全边际来弥补这类事情。
我：巴神的意思是，他只投资那些自己能“一眼看穿”的生意。类似喜诗糖果和可口可乐这样的股票，就不需要巨大的安全边际。虽然他不喜欢一美元换一美元，但他愿意付差不多的价钱。确定性才是最重要的。
三、投资就是要预见未来
巴菲特：但是，如果我们发现了竞争方面的问题(就不会买入)——也就是你无法预见未来 5 年、10 年或 20 年的商业本质，因为投资就是要预见未来。
你不会为已经发生的事情得到回报，你只能为未来将要发生的事情获得回报。过去只有在让你洞察未来的时候才会对你有用，有时候过去并不能让你洞察未来。
我：投资投的是未来，过去的历史是为推算未来的产出做基础的。但过去企业赚了很多，并不就能推定出将来也一定很赚钱，这就是做投资的难处。
四、内在价值和投资的定量方法
有股东问：如何确定内在价值？还有量化方法？
芒格：当你试图确定诸如内在价值和安全边际之类的东西时，没有一种简单的公式和方法可以机械地应用。
这就像存在一台计算机，让任何能够按下其按钮的人变得富有。
我：芒神其实就是说，没有这样简单的公式，否则任何人按设定的公式输入几个数据，就可以变得富有，投资哪有这么简单。
巴神则是继续举那个买农场的例子。
巴菲特：我们正在试图弄清楚我们正在研究的那些农场(企业)将生产什么？要做到这一点，我们必须了解他们的竞争地位、必须了解业务的动态、必须能够展望未来。
我：就是你必须懂得这个企业是如何赚钱的？赚的是否真金白银？利润可持续否？维持现有利润是否需要大量投入？等等。
巴神还继续说"但投资的数学是由伊索在公元前 600 年提出的。他说："一鸟在手胜过双鸟在林"。现在我们的问题是，我们什么时候能得到这两个？我们要等多久？我们有多确定丛林里有两只鸟？还有没有更多的鸟？以及正确的折现率是多少？我们用这种方式来衡量一个又一个的企业。”
我：一鸟在手”是现在的钱（确定性现金流），“双鸟在林”是未来的钱（增长预期）。他纠结的是：未来能抓到几只鸟（利润增长）？要等多久（时间成本）？林子到底有没有鸟（风险）？这么多问题，其实核心就是你懂不懂这家企业？要搞懂一个企业不是那么容易的。
五、投资要远离7英尺高的栏杆
芒格：另一件事，你必须认识到，我们从来没有任何系统能够对所有企业的价值做出正确的判断。我们几乎把所有的决定都扔进了太难的一堆，我们只是筛选出一些我们可以做出的容易的决定。这是一个比较的过程。
巴菲特：我们知道如何跨过一英尺的栏杆，但我们不知道如何跳过七英尺高的栏杆。我们确实知道如何识别什么是一英尺的栏杆，我们也知道要远离 7 英尺高的栅栏。
我：巴芒两老的投资，除了保险、金融外，其他基本是消费类的投资，如喜诗糖果、可口可乐、家具大卖场、珠宝、吉利、报纸等日用品。投资就是比较，选择简单易懂的企业，没必要给自己加难度系数。
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