学习笔记——逐梦星辰:商业航天产业链全景洞察与未来展望

“商业航天产业链深度剖析”系列文章总概论

一、引言：当太空经济按下加速键

2026年初，全球商业航天领域消息频传。美国SpaceX的星链卫星在轨数量突破9000颗大关，继续扩大其低轨星座的统治力；中国长征十号火箭完成可复用关键技术试验，为大幅降低发射成本奠定基础；欧洲三大航天巨头签署备忘录，计划合并卫星业务打造统一的航天航母；日本政府拨款1500亿日元扶持“日版星链”建设。

这些事件的密集发生并非巧合。它们共同指向一个确定性的趋势：全球商业航天已从“技术验证”走向“规模化部署”，从“国家主导”转向“市场驱动”，从“单一赛道”升维至“生态构建”的新阶段。

作为长期跟踪这一领域的分析师与交易员，我决定推出“商业航天产业链深度剖析”系列文章。在接下来数月里，我将按照产业链上下游的脉络，每周深入剖析两到三家公司——既有中国的领军企业，也有国际的标杆巨头，通过对比分析，试图回答一个核心问题：在这场关乎未来太空经济话语权的竞赛中，谁能抢占先机？谁又能笑到最后？

本文作为系列文章的总概论，旨在为读者构建一个完整的分析框架。我将从国际产业格局、国内政策导向、产业链全貌、中外企业对标、未来前景预测五个维度，勾勒出商业航天产业的整体图景，为后续的深度公司分析奠定基础。

二、国际产业格局：中美双极主导，梯队分化加速

2.1 全球市场空间：万亿蓝海正在形成

根据东吴证券的研报数据，2024年全球航天经济规模已达6130亿美元，其中商业航天约4800亿美元；2025年这一数字突破5000亿美元，预计到2030年将达到8000亿美元，复合年增长率约10%。中国市场同样增长迅猛，2025年产业规模已突破2.5万亿元人民币。

这一增长的核心驱动力来自三个方面：低轨星座规模化组网带来的基础设施需求、卫星应用场景多元化带来的服务需求、以及太空资源开发带来的增量市场。

2.2 中美主导：83%的发射量背后的双极格局

中信建投的研究表明，中美两国以83%的全球发射量主导着商业航天的发展方向。但两国的产业发展路径却呈现出截然不同的模式。

美国模式：市场驱动，巨头引领。 美国通过1984年《商业航天发射法案》、2015年《商业航天竞争法案》等一系列立法破除体制障碍，并由NASA通过COTS、CRS、CCP等计划提供巨额合同与技术支持，助推SpaceX、蓝色起源等企业崛起，实现了低轨航天从国家主导向全面民营化的激进转型。目前，SpaceX一家公司2025年就完成了165次猎鹰9号火箭发射，占全球发射总量的一半以上。其星链计划在轨卫星超9000颗，目标最终部署4.2万颗。

中国模式：政策赋能，多点突破。 中国将商业航天定位为“战略性新兴产业”，国家航天局专门设立“商业航天司”统筹行业发展。2025年底，证监会明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为尚处亏损期的民营火箭企业打通了融资通道。2025年，中国全年完成92次发射，民营火箭企业执行23次任务，呈现“多点突破、快速追赶”的态势。

2.3 国际梯队：三层分化已然成型

中国空间探测技术首席科学传播专家庞之浩将全球商业航天竞争格局划分为三个梯队：

第一梯队： 美国（SpaceX）。凭借“星舰”与“星链”产品领跑全球，可回收火箭技术成熟，星座运营已实现商业化闭环。

第二梯队：中国（蓝箭航天、银河航天等）、美国（蓝色起源）。加速追赶，可回收火箭处于技术验证阶段，星座组网处于百颗量级，尚未开启规模化运营。

第三梯队：欧洲、日本、印度。主打细分赛道，欧洲正通过整合提升竞争力，日本政府注资扶持本土星座，印度逐步开放私营资本。

欧洲正通过整合应对竞争压力。2025年底，空客、泰雷兹、莱奥纳多三大巨头签署备忘录，计划合并卫星业务打造统一的欧洲航天企业。欧洲通信卫星公司（Eutelsat）的OneWeb网络被视为欧洲唯一有竞争力的“星链”替代者，其2025下半年营收超预期，运营亏损收窄85%。

日本采取政府注资模式。经济产业省在《宇宙产业未来发展方向》报告中承认，日本在发射次数和卫星制造数量方面处于相对较少水平。为此，政府拨款1500亿日元补贴低轨卫星通信运营商，试图建立“产业良性循环”。

印度则从ISRO垄断逐步转向开放私营资本，形成双轮驱动格局。

2.4 频轨资源争夺：一场与时间的赛跑

理解商业航天竞争的白热化，必须理解一个关键背景：频轨资源的稀缺性。

根据国际电信联盟（ITU）“先登先得”的规则，低轨（200-2000千米）可安全部署卫星的上限仅约10万颗。申报者需在7年内发射第一颗卫星，9年内发射申报数量的10%，12年内发射50%，14年内完成全部部署。

在这一规则下，各国正加速“圈地”。SpaceX已申报4.2万颗，中国GW星座和千帆星座合计申报超2.5万颗，目前全球申报卫星总数已超25万颗。这意味着，未来5年是星座组网的关键窗口期——GW星座需在2029年底前发射约1300颗，千帆星座计划在2030年完成约1.5万颗卫星发射。谁能在这个窗口期内完成有效部署，谁就能在未来的太空经济中占据主动。

三、国内政策方向：从顶层设计到落地赋能

3.1 国家层面：战略定位持续升格

2025年政府工作报告将商业航天明确为“战略性新兴产业”，标志着其从“补充力量”上升为“国家战略力量”。同年，国家航天局设立“商业航天司”，专责行业规划与监管。

2025年底，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》发布，首次将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出加快形成航天新质生产力。

3.2 资本层面：制度破冰打通融资通道

商业航天企业普遍具有“高投入、长周期、早期亏损”的特点。2025年底，证监会明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的要求——即允许尚未盈利的企业上市，这被市场解读为对商业航天融资的“制度破冰”。

资本市场的热情已然显现。2025年中国商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%，首支社会化专项基金成立。2026年初，星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资，创中国民营商业航天单笔融资纪录。

3.3 地方层面：产业集群加速成型

北京：北京经济技术开发区（亦庄）正打造“空天街区”，启动卫星互联网供应链产业园建设，九大产能项目梯次落地，总投资超150亿元。2026年1月，第三届北京商业航天产业高质量发展推进会上，北京市发布《关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》，并授牌7家北京市重点实验室。

上海：2026年1月，商业航天器及应用产业链共链行动大会在上海召开，发布《“十五五”中国商业航天产业发展愿景报告》，宣介“火箭星城”建设规划。上海明确提出打造全国商业航天产业高地，支持“链主”企业发展壮大。

济南：济南卫星总装基地已下线首颗卫星，手握12颗订单，规划三年内实现年产百颗卫星的制造能力。

3.4 “十五五”展望：从基础设施建设到新兴赛道布局

根据《“十五五”中国商业航天产业发展愿景报告》，到2030年，中国低轨星座基本建成，可重复使用技术逐渐完善，发射成本将降至每公斤1万元以下（目前约7万元/公斤）。

报告还明确提出，“十五五”期间将谋划推动太空旅游、太空数字基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域的发展。在太空资源开发方面，将开展“天工开物”重大专项论证，突破小行星资源勘查、在轨开采等关键技术。

四、产业链全貌与中外企业对标

以下我将按照产业链上下游的脉络，逐一剖析各环节的核心价值、代表企业，并重点进行中外企业的对比分析。

4.1 上游：基础工业与卫星制造（“造星”）

4.1.1 原材料与核心元器件

产业链定位：产业的技术根基，也是成本控制和国产化替代的关键环节。

核心价值：

碳纤维复合材料：用于火箭壳段、卫星结构轻量化，降低发射重量

宇航级芯片：需具备抗辐射、耐高低温特性

 T/R组件：相控阵天线的核心，占卫星成本比重较高

星敏感器：卫星的“眼睛”，用于姿态控制

中国企业：

铖昌科技：T/R组件领域绝对龙头，市占率领先

航天电器：连接器领域的国家队

天银机电：星敏感器市占率领先

复旦微电、智明达：宇航级芯片代表企业

国外企业对标：

T/R组件：铖昌科技vsQorvo（美国）、MACOM（美国）

铖昌科技在星载相控阵T/R组件领域已实现国产替代，但国外企业在高频段、宽禁带半导体材料（如GaN）方面仍有技术积累优势。

宇航级芯片：复旦微电、智明达vsBAE Systems（美国）、Microchip（美国）

美国对华高端芯片出口管制倒逼国产替代加速，目前国内宇航级芯片在抗辐射能力、制程工艺上与国外仍有差距，但已能满足大多数卫星需求。

碳纤维复合材料：光威复材、中复神鹰vsToray（日本）、Hexcel（美国）

日本东丽仍占据全球碳纤维高端市场主导地位，但国产T800级碳纤维已在商业火箭上批量应用，成本优势开始显现。

4.1.2 卫星制造

产业链定位：从单颗定制化生产向“流水线”批量生产转型的关键环节。

核心价值：

卫星平台：包括结构、供电、热控、姿轨控等分系统

有效载荷：占卫星成本50%-70%，决定卫星功能

总装集成：卫星超级工厂模式正在兴起

中国企业：

中国卫星：国家队代表，小卫星及微小卫星龙头

长光卫星：遥感卫星龙头，运营“吉林一号”星座

银河航天：通信卫星独角兽，具备柔性生产线

微纳星空：民营卫星制造代表

天仪研究院：SAR遥感卫星代表

国外企业对标：

通信卫星：银河航天vsSpaceX（Starlink卫星）、OneWeb

SpaceX星链卫星采用高度标准化设计，单颗成本降至约50万美元，具备流水线年产数千颗能力；银河航天已建立柔性生产线，但规模化程度仍有差距。

遥感卫星：长光卫星vsPlanet Labs、Maxar Technologies 

Planet Labs运营超200颗“鸽子”卫星，提供每日全球影像覆盖，商业模式以数据订阅服务为主；长光卫星“吉林一号”在轨卫星超百颗，但在全球覆盖能力和商业化运营经验上仍需追赶。

SAR遥感卫星：天仪研究院vs Capella Space、ICEYE 

Capella和ICEYE已实现SAR卫星商业化运营，提供高分辨率雷达影像；天仪研究院近年加速追赶，已在应急监测等领域实现应用。

4.2 中游：发射服务与地面设施（“送星”与“接地”）

4.2.1 火箭制造与发射服务

产业链定位：制约整个产业发展的“瓶颈”环节，降本增效的关键。

核心价值：

可回收火箭：大幅降低发射成本，SpaceX凭借此技术确立绝对领先地位

液体火箭：相比固体火箭，运载能力更大、成本更低

发射工位：商业发射场建设成为新趋势

中国企业：

蓝箭航天：朱雀二号是全球首款入轨液氧甲烷火箭，朱雀三号正攻关可回收技术

星河动力：谷神星一号固体火箭实现高频次发射

星际荣耀：双曲线系列验证回收技术，完成50.37亿元D++轮融资

中科宇航：力箭系列火箭，布局亚轨道旅游

中国长征火箭公司：国家队代表，长征八号、长征十号均布局可回收技术

国外企业对标：

可回收液体火箭:蓝箭航天（朱雀三号验证中）、星际荣耀（验证中）vs SpaceX（猎鹰9号已成熟运营）

 核心差距所在。猎鹰9号已实现单箭复用20次以上，发射成本降至约3000美元/公斤；中国民营火箭企业2026年将集中试射可回收火箭，但仍处技术验证阶段。

液氧甲烷火箭：蓝箭航天（朱雀二号已入轨）bs SpaceX（星舰）、Relativity Space

 蓝箭航天是全球首家将液氧甲烷火箭送入轨道的企业，在技术路线上与SpaceX星舰处于同一起跑线。

重型运载：长征十号（试验中）vs SpaceX（星舰）、SLS（美国）

 长征十号2026年2月完成关键试验，为载人登月和深空探测奠定基础；但星舰已在轨道试飞中验证了超重型火箭回收能力，领先优势明显。

4.2.2 地面设备制造

产业链定位：连接卫星与应用的关键桥梁，包括地面站和用户终端。

核心价值：

地面测控站：跟踪、控制卫星

卫星终端：手持终端、移动终端、相控阵天线

大陆企业：

航天环宇：地面测控天线

华力创通：天通卫星基带芯片，受益于手机直连卫星趋势

海格通信：卫星通信终端

华测导航、北斗星通：北斗高精度定位终端

非大陆企业对标：

卫星基带芯片： 华力创通vs

 Qualcomm（美国）、联发科（中国台湾） 高通已推出支持卫星通信的骁龙芯片，与铱星合作；华力创通在天通卫星领域有先发优势，但消费级市场仍需追赶。

高精度定位： 华测导航 vs Trimble（美国）、Hexagon（瑞典） 

华测导航在国内市场已实现替代，海外市场加速拓展，但Trimble在全球高精度测绘市场仍占据主导。

4.3 下游：运营与应用（“用星”）

产业链定位：产业价值变现的终端，未来空间最大的环节。根据国海证券数据，全球航天经济产值中，卫星服务（运营及应用）占绝对大头。

4.3.1 卫星通信运营

核心价值：低轨宽带互联网、手机直连卫星、海洋/航空通信。

中国企业：

中国卫通：通信运营国家队，拥有稀缺的轨道频率资源

垣信卫星：G60千帆星座运营方，计划2030年完成约1.5万颗卫星发射

中国星网：GW星座运营方，申报约1.3万颗卫星

国外企业对标：

低轨宽带星座 ：垣信（千帆）、星网（GW）vs SpaceX（星链）

 核心差距所在。星链在轨超9000颗，全球用户超400万，已实现现金流盈利；中国两大星座在轨规模约百颗量级，尚未开启商业化运营。

手机直连卫星： 华为、中兴vs SpaceX（与T-Mobile合作）、AST SpaceMobile 

SpaceX已发射具备手机直连功能的星链卫星，AST正在建设手机直连星座；华为依托北斗短报文和天通卫星实现初步直连，产业链上华力创通、海格通信受益。

4.3.2 卫星遥感运营

核心价值：气象观测、国土资源普查、灾害监测、农业估产。

中国企业：

航天宏图：拥有自建“女娲”星座，遥感数据服务商

中科星图：数字地球服务，GEOVIS平台

长光卫星：“吉林一号”星座运营商

国外企业对标：

遥感数据订阅： 航天宏图、中科星图vs Planet Labs 

Planet Labs提供标准化卫星影像订阅服务，面向政府及商业客户形成稳定现金流，已实现盈利；中国遥感企业仍以ToG项目制为主，订阅模式仍在探索中。

高分辨率光学：长光卫星vs Maxar Technologies 

Maxar拥有30厘米级光学卫星，服务于国防和情报领域；长光卫星分辨率已达亚米级，但在敏捷成像和全球覆盖上仍有差距。

4.3.3 新兴应用场景

（1）太空算力

之江实验室“三体计算星座”完成9个月在轨测试，实现6星组网，总算力达5 POPS，支持1400亿参数模型在轨推理，已成功应用于水环境监测、伽马射线暴识别（准确率99%）。《“十五五”中国商业航天产业发展愿景报告》明确提出建设吉瓦级太空数字基础设施，赋能“天数天算、地数天算”。

中外对比：美国Lumen Orbit等初创企业也在布局在轨数据中心，但中国在“三体计算星座”等项目的推动下，太空算力领域与国外基本处于同一起跑线。

（2）太空旅游

中科宇航等企业正在进行亚轨道飞行试验，但距离商业化运营仍有距离。国外蓝色起源、维珍银河已实现亚轨道旅游商业化，SpaceX更是完成了“灵感4号”等载人轨道飞行任务。

（3）太空光伏

随着“太空光伏”概念的发酵，多家光伏产业链企业发布澄清公告，声称该领域对公司当前业绩尚无实质性贡献。但长期看，太空发电站仍是各国布局的方向之一。

（4）在轨服务

包括在轨延寿、碎片清理等。随着在轨卫星数量激增，这一市场正快速成长。国外Northrop Grumman已成功实现在轨延寿服务，中国相关技术仍在研发阶段。

五、中外对比：优势、劣势与机会

基于以上产业链分析，我将中外商业航天产业的整体对比总结如下：

5.1 核心优势对比

政策支持 ：

我们：顶层设计明确，地方政策密集，纳入国家战略。

其他：立法先行，NASA采购合同与技术支持形成市场化生态。

产业基础： 

我们：制造业产业链完整，具备自主配套能力 。

其他：技术积累深厚，基础研究领先。

市场规模 ：

我们：本土市场潜力巨大（偏远地区通信、应急、农业）。

其他：全球化运营能力成熟，用户基础广泛。

资本环境：

我们： 政策推动融资破冰，专项基金设立。

其他：资本市场成熟，一级市场融资活跃，SpaceX估值超1.5万亿美元。

5.2 核心短板对比

可回收火箭：

我们：仍处技术验证阶段，成本与SpaceX差距明显。

其他：研发投入压力大，星舰等技术可靠性仍需验证。

星座组网规模： 

我们：在轨卫星约百颗量级，未开启商业化运营。

其他：欧洲、日本等面临发射频次低、资金不足问题。

商业模式成熟度：

我们：过度依赖ToG/B业务，C端订阅模式尚未跑通。

其他：星链已实现盈利，Planet订阅模式已验证。

国际化能力： 

我们：海外市场拓展不足，面临合规壁垒。

其他：全球运营经验丰富，SpaceX已进入越南等市场。

高端元器件： 

我们：部分芯片、传感器依赖进口，国产化替代进行中。

其他：供应链全球化，但也面临出口管制反噬风险。

5.3 未来机会判断

中国企业的机会在于：

1. 可回收火箭技术突破：2026年蓝箭航天朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭的表现值得期待，一旦突破将大幅缩小成本差距

2. 星座组网窗口期：未来5年需完成GW和千帆星座的密集部署，带动全产业链需求

3. 国产替代深化：高端元器件、核心材料的国产化替代空间巨大

4. “航天+”场景拓展：太空算力、手机直连卫星等新赛道与国外基本同一起跑线

国外企业的挑战在于：

1. 频轨资源争夺：随着更多主体进入，轨道拥挤和碎片风险加剧

2. 监管压力增大：星链在全球扩张面临各国监管壁垒

3. 技术迭代风险：星舰等超重火箭的研发投入巨大，不确定性仍在

5.4 2026年关键节点展望

综合多方观点，2026年有望成为商业航天的产业化拐点。以下几个关键点值得关注：

可回收火箭验证：中国多家民营火箭企业将开展火箭回收技术试验

星座组网提速：GW和千帆星座将进入密集发射期

太空算力应用落地：“三体计算星座”等项目的行业应用加速

SpaceX IPO动向：传闻SpaceX拟于2026年6月IPO，若成行将成为全球史上最大IPO

六、结语：系列文章的写作思路与价值

站在2026年的起点，回望过去十年商业航天的发展，我们看到的是一条从“技术验证”到“规模组网”、从“发射一颗星”到“运营一张网”的清晰轨迹。展望未来十年，太空经济将不再是科幻小说中的想象，而是切实影响每个人生活的产业。

在接下来的系列文章中，我将按照产业链上下游的顺序，每周深入剖析一家公司。每一家公司都将遵循以下框架（可能一家公司不只一篇文章）：

1. 公司画像：主营业务、核心产品、技术壁垒

2. 产业链定位：在“造星—送星—用星”链条中的位置

3. 中外对标：与国外同类企业的对比分析

4. 财务与估值（如适用）：成长性、盈利模式、估值逻辑

5. 风险与机会：面临的挑战与潜在的机遇

6. 交易视角：作为分析师和交易员，如何看待这家公司的投资价值

拟覆盖的公司清单（排序不分先后）：

· 上游核心器件：铖昌科技、航天电器、臻镭科技、天银机电

· 卫星制造：中国卫星、长光卫星、银河航天、微纳星空

· 火箭发射：蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、中科宇航、中国长征火箭公司

· 地面设备：华力创通、华测导航、海格通信、北斗星通

· 运营应用：中国卫通、航天宏图、中科星图、垣信卫星

· 国外对标：SpaceX、Planet Labs、OneWeb、Maxar Technologies

商业航天是一场长跑，而非短跑。在这个充满不确定性的赛道上，唯有回归产业本质、聚焦核心价值，才能穿越周期、发现真金。希望这一系列文章，能为关注这一领域的同行者提供有价值的参考。

下期预告：铖昌科技

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参考文献：

[1] 中信建投证券.商业航天系列报告2：纵观海外商业航天发展之路,2026-01-03

[2] 北京市人民政府.第三届北京商业航天产业高质量发展推进会在北京亦庄举办,2026-01-27

[3] 国盛证券.中小盘行业周报：商业航天产业趋势持续加速 分化中去伪存真,2026-02-22

[4] 金融界.“疯狂”的商业航天：中美博弈下，谁能抢占太空经济的“黄金赛道”？,2026-02-14

[5] 环球时报.2026，谁在竞逐“星辰大海”,2026-01-17

[6] 上海市人民政府新闻办公室.上海打造商业航天产业高地，发布“火箭星城”建设规划,2026-02-03

[7] 中信建投.全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段,2026-02-04

[8] 中央广电总台央视新闻.多项重磅消息发布 勾勒中国商业航天未来新图景,2026-01-30

[9] 东吴证券.商业航天市场空间广阔 全球频轨资源争夺加剧,2026-01-27

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