今天我们聊聊李泽楷手里最肥的“现金牛”-香港电讯
这家公司绝对大头是电讯盈科（PCCW）拿着，占比 52.22%，而电讯盈科的最终老板就是李泽楷。所以说白了，香港电讯是李泽楷家族控股的核心资产，他本人也直接持股约 2.91%。这公司赚的钱，很大一部分最终都流向了李家那个口袋。
- 业务范围：香港人的“网络大管家”
它基本就守着香港这一亩三分地赚钱，主要干三块：
1. 电讯服务（大头，占65%）：就是你家装的光纤宽带（网上行 Netvigator）、固定电话、还有给企业拉的专线和IT服务。
2. 流动通讯（占32%）：也就是手机业务，牌子叫 1O1O 和 csl.，搞5G网络的。
3. 其他：顺带卖卖收费电视（Now TV）啥的。总之，香港人上网、打电话、看电视，很容易就给它送钱。
- 盈利能力：典型的“坐地收租”
2025年总营收约 365.53亿港元，净赚约 52.86亿港元，净利率大概 15.7%，毛利率在 47% 左右。这生意一旦网络铺好了，后续就是收月费，没什么囤货积压的压力，现金流非常稳，属于“闷声发小财”的类型。
- 股息率：港股有名的“收息碎钞机”（褒义）
它分红很大方，政策基本是把可支配现金流大部分都分出来。2025年全年派了 0.8177港元/股，按现在股价算，股息率大概在 6.3% - 6.5% 上下。很多拿它当养老金替代的收息股买。
- 竞争优势：先入为主，捆绑销售
1. 基建壁垒：电线光纤都埋好了，你总不能为了换个宽带把整栋楼重新凿开吧？重资产门槛极高。
2. 四网合一：它最贼的地方在于，能把你的宽带、手机、电视、固话绑成一个套餐。你懒得折腾，它就一口气把钱收了，用户粘性极强。
3. 品牌：在香港扎根超150年，老一辈认这个牌子。
• 潜在风险：局促的鱼塘，勒紧的裤腰带
1. 香港太小：香港就那么多人，手机和宽带该装的都装了，市场彻底饱和，很难有爆发式增长，只能跟另外两家（数码通、3香港）抢存量用户。
2. 利率敏感：因为这公司为了维持高分红和搞基建，借了不少钱。如果香港跟着美国维持高利率，它的财务成本（利息）就会涨，利润就会被吃掉一块。
3. 只攻一地：基本全靠香港，万一香港本地经济不好或者政策有变（比如资费指导），它没其他地方可对冲。
一句话总结：香港电讯就是李泽楷名下，那个在香港铺了满地电线、每个月定时向几百万用户收“网络租子”、然后拿出大把钞票给股东分红的老牌现金牛。稳是稳，但别指望它像科技股那样疯涨。
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