神宇股份（2018年报）学习笔记
主营业务：射频同轴电缆的研发、生产和销售；包括细微射频同轴电缆，极细射频同轴电缆，半柔、半刚射频同轴电缆，稳相微波射频同轴电缆，军标系列射频同轴电缆等多种系列产品。产品已经广泛应用于手机、笔记本电脑、台式电脑、平板电脑、无线路由器、数码相机、游戏机、3G、4G移动通信基站、精密医疗设备，以及“神舟”系列地面发射系统配套信号传输器件、军工测量船等军用硬件或系统的信号传输组件等；
客户是：toB电子设备生产商；
核心竞争力：进口替代；
风险点：；
2018年，贸易战，下游厂商手机出货量下跌；
基本面：
年度 | 射频同轴电缆销量 | 同比 | 黄金拉丝产品销量 | | | 国内营收 | 占比 |
2016 | 39.0741万千米 | 34.14% | 16.4933万克 | | | 2.56 | 82.22% |
2017 | 45.2380 | 15.77% | 13.1191 | | | 2.67 | 82.38% |
2018 | 53.53 | 18.34% | 13.2971 | | | 3.13 | 84.59% |
分红：
年度 | 分红（亿） | 占当年归母净利润的比例 | 每股分红（元） | 送转增 | 扣除费用后实际募集资金（亿） |
2016 | 0.1600 | 44.44% | 0.20 | | 1.4403（1.7680） |
2017 | 0.0800 | 20.12% | 0.10 | | |
2018 | 0.0920 | 20.84% | 0.115 | | |
简化利润表：单位：亿元
年度 | 总收入 | 同比＞15%（成长） | 毛利润 | 同比 | 毛利率＞40%有竞争优势 | 非国际归母净利润 | 同比＞15% （成长） | 净利率＞20%有竞争优势 | ROE＞20%有护城河 |
2016 | 3.12 | 18.50% | 0.79 | 17.91% | 25.32% | 0.36 | 10.82% | 11.53% | 13.22% |
2017 | 3.24 | 3.83% | 0.84 | 6.32% | 25.92% | 0.39 | 10.45% | 12.03% | 9.18% |
2018 | 3.70 | 14.12% | 0.91 | 8.33% | 24.59% | 0.44 | 11.01% | 11.89% | 9.49% |
分季度收入：单位：亿元
年度 | Q1收入 | 归母净利 | Q2收入 | 归母净利 | Q3收入 | 归母净利 | Q4收入 | 归母净利 |
2016 | 0.55 | 0.12 | 0.81 | 0.07 | 0.97 | 0.08 | 0.77 | 0.07 |
2017 | 0.77 | 0.13 | 0.73 | 0.09 | 0.86 | 0.09 | 0.87 | 0.07 |
2018 | 0.84 | 0.14 | 0.95 | 0.09 | 0.95 | 0.10 | 0.93 | 0.10 |
分市场收入:亿元
年度 | 射频同轴电缆 | 占比 | 毛利率 | | | | | | |
2016 | 2.65 | 85.00% | 28.80% | | | | | | |
2017 | 2.86 | 88.36% | 28.29% | | | | | | |
2018 | 3.25 | 87.97% | 26.95% | | | | | | |
简化资产负债表：
年度 | 货币资金 | 类现金＞有息负债 | 日常经营所需资金=经现流流出小计 | 经营资产 | 生产资产 | 占总资产比例 | 有息负债 | 有息负债/总资产 | 应付票据账款（上下游的地位） |
2016 | 1.72 | 1.60 | 2.57 | 1.81 | 2.42 | 39.41% | 0.40 | 6.51% | 1.38 |
2017 | 0.88 | 0.82 | 3.09 | 2.39 | 2.78 | 43.30% | 0.60 | 9.34% | 1.12 |
2018 | 0.57 | 0.52 | 4.01 | 2.63 | 2.90 | 45.74% | 0.40 | 6.30% | 0.84 |
其中：
年度 | 应收账款原值（含增值税）＋商票＋合同资产 | 同比 ＜营收增幅 | 占营收比例＞15%说明产品不好卖＞25%周转就困难直接排除 | 账期 | 占总资产比例＜5%说明产品好卖 | 存货周转天数 | 预收款合同负债（上下游的地位） | 净资产 | 总资产 |
2016 | 1.27 | 26.70% | 40.70% | 149天 | 20.68% | 74天 | 0.003 | 4.24 | 6.14 |
2017 | 1.49 | 17.32% | 45.98% | 168天 | 23.20% | 130天 | 0.003 | 4.47 | 6.42 |
2018 | 1.56 | 4.69% | 42.16% | 154天 | 24.60% | 2.79 | 0.008 | 4.83 | 6.34 |
四费：
年度 | 销售费用 | 占营收比例 | 管理费用 | 研发费用 | 研发费用占营收比例 | 财务费用 | 四费合计 | 毛利润 | 占毛利润的比例应＜30%大于70%直接排除 |
2016 | 0.05 | 1.60% | 0.30 | 0.17 | 5.51% | 0.01 | 0.38 | 0.79 | 48.10% |
2017 | 0.07 | 2.16% | 0.28 | 0.14 | 4.54% | 0.02 | 0.38 | 0.84 | 45.23% |
2018 | 0.07 | 1.89% | 0.16 | 0.14 | 3.99% | 0.009 | 0.40 | 0.91 | 43.95% |
员工及薪酬：
年度 | 员工数 | 薪酬总额（亿元） | 平均年薪（万） | 人均营收（万） | 人均归母净利润（万） | 生产人员 | 销售人员 | 研发技术人员 | 无形资产 | 商誉＜净资产的10% |
2016 | 320 | 0.2288 | 7.15 | 97.50 | 11.25 | 209 | 12 | 68 | 0.30 | 0.006＜ |
2017 | 384 | 0.3369 | 8.77 | 84.37 | 10.15 | 258 | 15 | 78 | 0.45 | 0.006＜ |
2018 | 367 | 0.3485 | 9.49 | 100.81 | 11.98 | 235 | 16 | 80 | 0.45 | 0.006＜ |
现金流量表：
年度 | 销售收现＞营收(真钱) | 营收 | 经现流净额累计＞归母净利润是印钞机 | 归母净利润 | 投现流净额 | 筹现流净额 | 吸收投资 | 借款 |
2016 | 2.81 | 3.12 | 0.32 | 0.36 | -0.40 | 1.32 | 1.768 | 0.60 |
2017 | 2.78 | 3.24 | 0.03 | 0.39 | -0.91 | 0.11 | 0 | 0.60 |
2018 | 4.03＞ | 3.70 | 0.41 | 0.44 | -0.41 | -0.30 | 0 | 0.40 |
自由现金流：
| 经现流净额 | 资本开支（含扩建） | ≈自由现金流 | 财报披露的自由现金流 | 现金类净增加额＞归母净利润 | 折旧摊销＞资本开支说明维持盈利能力不需要大量资本支出 |
2016 | 0.32 | 0.40 | --- | | 1.24 | 0.17 |
2017 | 0.03 | 0.91 | --- | | -0.77 | 0.26 |
2018 | 0.41 | 0.41 | --- | | -0.30 | 0.28 |
增长率一致吗？
| 总收入增长率 | 销售收到的现金增长率 | 营业成本增长率 | 毛利润增长率 | 归母净利润增长率 | 应收账款增长率 | 存货增长率 | 销售费用增长率 | 管理费用增长率 |
2016 | 18.50% | 20.08% | 19.08% | 17.91% | 10.82% | 26.70% | 16.41% | 36.59% | 34.87% |
2017 | 3.83% | -1.06% | 3.00% | 6.32% | 10.45% | 17.32% | 84.78% | 29.33% | -9.21% |
2018 | 14.12% | 44.96% | 16.51% | 8.33% | 11.01% | 4.69% | 3.52% | 4.44% | 24.75% |
今天就学习到这里。
