#流浪行星年报学习笔记#
整体印象：
1、几乎没有有息负债，财务稳健。
2、存货增长较多。
3、海外营收微增。
4、研发费用比销售费用多。
5、财务状况比同类上市公司，断档优秀。
6、主要产品，营业收入10%+下滑。
7、财报中规中矩，行业集体低迷。
8、一季报出来前，持仓不打算改变，不减不增，继续持有。
9、资产负债表拆解如下：
✂️---“管理层讨论与分析”扫描 1、
年报原文：
1、品牌优势与客户优势 拥有悠久的药用玻璃生产经营历史，公司的产品以其卓越的质量在药用玻璃包装行业以及制药企 业中享有颇高的知名度，国内众多大型制药企业，诸如齐鲁制药、华药集团、石药集团、扬子江 药业、国药集团、复星医药、北京悦康、恒瑞制药、辉瑞制药等，均是公司的长期合作伙伴。 与此同时，公司始终积极开拓国际市场，出口份额持续攀升，产品在国际市场上也赢得了一定的 品牌认可度。辉瑞制药等跨国公司与公司长期保持着良好的合作关系。公司构建了较为完备的销 售服务网络，与众多客户建立起了长期友好的合作关系。在医药包装材料行业中，因存在渠道壁 垒这一显著特点，即考虑到药品安全性以及相容性验证等因素，客户通常不会轻易更换供应商。 故而，完善的客户渠道资源使公司具备了一定的竞争优势。 公司还一直在积极开拓保健品产品包装市场和日化产品市场，并与伊利股份、蒙牛股份等非医药 类客户建立了稳定的业务合作关系。 2、规模优势 公司目前是国内规模较大的药用包装生产企业，目前拥有多品类、多规格产品，涵盖了从玻璃瓶 到丁基胶塞，再到铝塑组合盖这一整套药用包装产品，能够充分满足不同客户的多样化需求。完 整的产品线以及产业链格局，铸就了显著的规模生产优势，具体体现在采购与管理成本的降低、 市场风险的分散以及综合毛利率的提升等诸多方面。 笔记：
复习一下竞争优势。
✂️---竞争格局观察 谈不上很强的护城河，但从财务指标看，山东药玻在业内，有竞争优势。✂️---财务指标打分 主要受业绩下滑影响★★✰✰✰：ROE ★★★★★：有息负债率 ★★✰✰✰：分红比例 ★★★✰✰：现金流占净利润百分比 ★★✰✰✰：毛利率 ★★★✰✰：净利率 ★✰✰✰✰：固定资产占净资产百分比 ★★★✰✰：应收账款占营业收入百分比 打分：52.5
✂️---杜邦公式因子分析
笔记：ROE掉到个位数，其他变化不大。比同行优秀很多。 |
✂️---经营偏好分析
笔记：分红比例有所增长，但利润下滑，所有分红有所下降。 |
✂️---业绩趋势分析
✂️---利润表拆解
✂️---资产负债表拆解
✂️---本文原理见：
财务指标打分规则（并不完美）：
ROE：大于20%五星；大于15%四星；大于10%三星；大于5%二星；大于0%一星；低于0%不得分
有息负债率：低于5%五星；低于10%四星；低于15%三星；低于20%二星；低于25%一星；高于25%不得分
分红比例：大于70%五星；大于60%四星；大于50%三星；大于40%二星；大于30%一星；低于30%不得分
现金流占净利润百分比：大于100%五星；大于90%四星；大于80%三星；大于70%二星；大于60%一星；低于60%不得分
毛利率：大于90%五星；大于70%四星；大于50%三星；大于30%二星；大于10%一星；低于10%不得分
净利率：大于25%五星；大于20%四星；大于15%三星；大于10%二星；大于5%一星；低于5%不得分
固定资产占净资产百分比：低于10%五星；低于20%四星；低于30%三星；低于40%二星；低于50%一星；高于50%不得分
应收账款占营业收入百分比：低于10%五星；低于20%四星；低于30%三星；低于40%二星；低于50%一星；高于50%不得分
