前言：我在2025年的总结里规划在2026年二刷唐师文集的正文部分，每天3篇，一周以5天计算，每周15篇，并输出1~3篇学习笔记。记录下来纯为自己思考之用，此为第1篇。唐书院 2025年1月3日 2024年第52周回顾：12月28日纯洁版唐书院 2024年12月31日 老唐的2024年唐书院 2024年12月26日 书院拾遗第183期重点学习到贵州茅台在2024年12分别召开茅台酒经销商联谊会和茅台酱香酒经销商联谊会释放信息，我提取一些重要信息和重要经验，分列如下：“2024年整体经济不太景气，市场比年初大家普遍预期的要弱很多。好在对于茅台而言，这种压力还没有传导到厂家，一批价和出厂价之间还有非常宽阔的缓冲地带，茅台酒依然处于供不应求状态，所以茅台的确定性几乎没有什么变化。根据过去铁路、公路、基础建设历史经验，一般上面主导加大基础建设项目的时候，对于中高端白酒都会有利好效应。”
“2024年茅台1935已经成功打造成百亿级大单品。 酱香酒下一步的目标，就是花两年时间将王子酒打造成另一个百亿大单品，为此不惜短期收缩汉酱的市场投放量。”
“2024会议要求经销商【不可以将市场费用导入进货成本；也不要将茅台酱香酒公司的产品与茅台酒进行搭售。】不可以将市场费用导入进货成本的意思，主要指的是反对低级的价格竞争，防止和打击那些【厂家批给你1000万营销费用，让你打品牌广告，做品鉴活动啥的，将产品的护城河加深加宽。结果你啥也不干，直接以进货价亏300万抛出去，也能舒舒服服赚700万】的短视行为。”
“将酱香系列酒2025年目标增速适当降低为15%左右。”
“经商和治国一样，只有从制度上努力，才可能有效和持久。依赖大道理或者高尚、自觉，大概率都抵不过人性的弱点，最终或者虎头蛇尾或者集体塌方。”
由此启发我去查看贵州茅台在2025年12月28日和12月29日分别召开的茅台酒经销商联谊会和茅台酱香酒经销商联谊会相关会议纪要，提取有价值的信息如下：(1)贵州茅台酒：
- 针对2026年茅台市场营销工作，将“以消费者为中心、推进市场化转型”......让消费者能够公平、快捷、保真地买到茅台酒。在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的量。自2026年起，不再采用“分销方式”向下游批发非标产品。要价格合理稳预期，让产品价格随行就市。让渠道更“活”，深化厂商协同，抵制炒作行为，通过合理利润分配和长期价值共创实现渠道健康发展的良性循环。三是持续健全完善绩效考核机制。
- 2026年茅台将回归贵州茅台酒的“金字塔”型产品体系结构。要促进以需求为驱动的供需适配。夯实以 500ml 飞天贵州茅台酒为主力的“塔基”产品，做强精品、生肖等“塔腰”产品，把精品打造为又一大单品。激发生肖酒的民间消费收藏需求。结合市场需求驱动陈年、 文化类等“塔尖”类产品，维护好高端的价值产品。
（2）茅台酱香酒
会议以“坚持以消费者为中心，夯实渠道韧性，同心聚力赢未来”为主题。2025年，面对行业深度调整，我们积极采取......行业排名实现跃升，产品表现持续亮眼，渠道合力显著增强，品牌势能不断释放，推动酱香系列酒取得了新成绩。
2026年茅台酱香酒围绕“以消费者为中心”和“市场化”目标......通过主动、战略性的资源锚定，形成“2+N”的产品体系。“2”是指茅台1935和茅台王子酒两大全国性大单品，其中茅台1935主攻次高端市场，茅台王子酒深耕大众市场；“N”则是贵州大曲、汉酱、赖茅等区域性、特色性产品，形成差异化布局。
投放策略上，明确茅台1935不增量，并将费用更多向消费端倾斜；价格体系则遵循“价值定价”原则，依托市场动销反馈机制，建立健全供需平衡的市场化价格体系，让产品价值真正落地。
我的理解为：2025年度总营业收入基本实现年初设定的目标——增长9%，即实现营收1741*(1+9%)=1898亿元，完成目标殊为不易，估摸着归母净利润可实现940亿元。茅台酒前三季度实现营收1105.1亿元，同比增长9.3%；酱香系列酒前三季度营收178.8亿元，同比-7.8%。而在酱香酒联谊会上表态2025年酱香系列酒取得了新成绩，意思是超过了2024年系列酒营收246.8亿元，第四季度营收至少为：246.8-178.8=68亿元，相比于2024年第四季度营收，要增长28.5%，在当前经济形势下能取得吗？拭目以待！
另外我还回顾到一些重要的投资经验，也记录下来：
“1956年，年仅26岁的沃伦·巴菲特写给合伙人信的那句业绩评判标准，到今天依然闪耀着智慧的光芒：尽管我更倾向于以五年为跨度来评价投资表现，但退一步说，三年绝对是评判投资业绩的最短周期，低于三年的业绩表现没有观察意义——摘自《投资研习录》第3页。”
“一旦将目光着眼长远，理性自然就会附体。所以巴菲特说，不想持有十年的就不要去持有十分钟。这不是说持有就要持十年，而是说投资决策必须要着眼长期。”
”现在存贷款利率下行，5年期国债票面年利率2.5%，是否可以调整茅台的市盈率40倍为合理估值上沿？唐朝：我不会这么做。我对无风险收益率的取值一直是向上取整，例如2.1～2.9%均取值为3%。它的含意是只要你稍有耐心，我国市场上其实有回报率略高于国债，而风险几乎一样的无风险产品存在。”
“同样的时间对一个人来说可能很短，而对另一个人来说可能很长。人的时间观念，会随着他们感觉的改变而改变。 有些日子过得比其他日子更快，有些时间似乎永远不会结束，有些却似乎还没开始就已经过去。 大多数人发现，随着年龄的增长，时间会过得越来越快。”
“唐师常常分享的智慧之一就是降低预期。芒神分享的婚姻幸福的秘诀就是做得比前任好一点点儿，外加一条就是降低预期，低过前任。唐朝：比高预期更糟糕的是，不清楚自己的预期是啥。 有些人可能脑袋里一边承认巴菲特年化20%的收益率是封神的数据，另一方面又不断要求自己在老人家的基础上做改良、修正和提升。”
