学习笔记:期货投资分析 习题(十四)

经济周期周而复始的四个阶段为衰退、复苏、过热和滞胀，经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王成为投资的首选，对应美林时钟的3～6点。

期现合作分为两个端口：现货企业和期货风险管理公司。期现合作模式，也称资金支持型合作套期保值业务。风险外包模式是指企业客户将套期保值操作整体打包给期货风险管理公司来操作。

高频交易重点强调交易依赖的信息为高频度信息，而真实进行的交易可能很多，也可能很少，这取决于交易策略的设置，而非原始数据信息的多少。

模拟法是指通过模拟风险因子在未来的各种可能情景，然后根据组合价值与风险因子的关系，得到在不同情境下投资组合的价值，从而得到组合价值变化的模拟样本，进而根据该样本来估计组合的VaR。模拟法的关键，在于模拟出风险因子的各个情景。

国债期货并不能对所有的债券进行套保，期限不匹配会使套期保值的效果大打折扣。

通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。

浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的整条利率曲线。

与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭，劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45%。

M1是狭义货币，由于银行的活期存款随时可以成为支付手段，同现钞一样具有很强的流动性。M1作为现实的购买力，对社会经济生活影响巨大。因此，许多国家都将控制货币供应量的主要措施放在这一层次，使之成为国家宏观调控的主要对象。

对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。

企业可以在现货市场销售库存或产品的同时，在期货市场上买入等量产品，以虚拟库存形式维持总量不变，从而获取更大收益。这种做法称之为库存转移。

境内交易所持仓分析的主要分析内容包括：①比较多空主要持仓量的大小，一般使用前20名持仓的多空合计数之差(即净持仓)来对多空实力进行分析；②观察某一品种或合约的多单(空单)是否集中在一个会员或几个会员手中，结合价格涨跌找到市场主力所在，即“区域”或“派系”会员持仓分析；③跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减，从而确定主力进出场的动向。

机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品来管理各类资产组合，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：一是股指期货等权益类衍生品能够灵活地改变投资组合的β值，二是权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。

利用国债期货通过beta来整体套期保值信用债券的效果相对比较差，主要原因是信用债的价值由利率和信用利差构成，而信用利差和国债收益率的相关性较低。信用利差是信用债券的重要收益来源，这部分风险和利率风险的表现不一定一致，因此，使用国债期货不能解决信用债中的信用风险部分，造成套期保值效果比较差。

期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，也会因为波动率的变化而变化。

点价技巧还包括三点：①接近提货月点价。②分批次多次点价。③测算利润点价。

套期保值最大的风险就是基差出现异常变化，一旦发现基差出现不利的正常变化，最佳策略就是立即平仓止损，以避免更大的亏损。

股票收益互换合约所交换的两个系列的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。此外，在股票收益互换中，通常约定无本金交割，即期初和期末标的股票或股指都不会发生交割。

货币互换是在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。

持有成本理论的基本假设如下：①借贷利率(无风险利率)相同且维持不变；②无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险；③无税收和交易成本；④基础资产可以无限分割；⑤基础资产卖空无限制；⑥期货和现货头寸均持有至期货合约到期日。

市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，在此基础上，其他存贷款利率经过复利计算确定。

红利证产品是结构化产品，是由一些基本的构件组成的。产品的两个基本的构件是：①跟踪证，用于跟踪指数收益；②向下敲出看跌期权多头。该看跌期权的行权价就是产品设立时指数的价格，其期限则与红利证的期限相同。