牧原股份年报解读
牧原股份年报解读
大家晚上好。今晚聊一下：牧原股份年报解读。\n \n公司去年全年营收1380亿，利润179亿。2024年卖了7160万头猪，其中商品猪6547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头。按照公司的营收利润推算，去年公司的全年猪肉平均成本是14元/kg，售价平均在15.7元/kg。\n \n年报里有不少看点，我抓几个关键点分析一下。\n \n第一，公司转型效果显著。通过之前的分析，我们知道，公司过去的增长，主要是由于“出栏量”的增加，简单说就是：成本控制得最好，长期内在价值随着养猪数量的增长而增长。\n \n但随着公司目前的产能已经达到8000万头，占据行业需求的比例超过10%，短期高速扩张下，资产负债高企（600多亿有息负债），公司在2022年开启了转型战略。\n \n2022年6月，牧原首次在内部提出每一头猪要降低600元的成本，牧原的一头猪是120KG，这个目标是要将成本从当时的16元/KG，降到11元/KG。具体是通过饲料价格的下行、养猪技术的创新、种猪潜能优势的激发、规模效应的显现等来综合达成。\n \n去年12月，公司已将养猪成本降至13元/KG, 同时，公司也在年报中表示：今年的平均成本将降到12元/KG。\n \n降成本能给公司带来多大的弹性呢？\n \n我们以今年出栏量8000万头猪计算（年报里说今年出栏8000-9000万头猪，含仔猪）。8000万*1元/KG*120KG=96亿。也就是说，对于目前的公司而言，每降低1元/kg的养猪成本，公司的利润弹性有接近100亿——要知道公司去年全年利润才179亿。\n \n第二，从发力规模扩张到重视股东回报。\n前面说了成本端的下降，给公司带来不菲的利润弹性。那么如果公司只是拿钱继续去扩张，那么对于股东而言，固定资产投入增加，意味着短期折旧增加，负债端继续承压。如果猪价不涨，公司的财务会继续承压，能否坚持到猪价上涨的那天就是个未知数（毕竟猪价何时上涨，谁都无法给出准确答案）\n \n但公司已经在年报给出了明确的答案：\n \n公司去年累计分红76个亿，利润占比超过44%。同时，公司也发公告表示：未来三年的分红比例不低于40%。这对股东而言就是一个大的转机了。为何这么说？\n \n对于牧原来说，每年赚了钱（利润），无非就是三个用途：1、继续扩张（养更多的猪）。2、还债（降低负债）。3、分红给股东。\n \n(完整版见图文)
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