研报分享丨生猪:如何看待1月产能、生产数据
研报分享丨生猪:如何看待1月产能、生产数据
?【生猪产业深度解析】
?一、产能周期核心结论
底部临近：2025年或迎产能周期大底（猪舍/母猪/效率指标触顶）
去化关键：需猪价持续低迷驱动（当前市场信心不足，盈利尚可延缓去化）
观测指标：标肥价差收敛→均重拐点→价格负反馈形成
?二、能繁母猪现状
数据首降：1月能繁母猪4062万头，环比-0.4%（2024年4月以来首次下滑）
去化难点：仔猪/母猪/肥猪价格未同步低位→趋势性去产能尚未确认
供给压力：仔猪出生量仍大，2024下半年供给难缓解
?三、出栏量趋势
峰值延续
1月出栏3816万头（环比-8.3%，同比+2.4%），历史第二高位
2-3月出栏维持高位，去库存压力初显
均重博弈
当前均重127公斤，标肥价差1.8元/公斤（三月底或转向去库周期）
?四、价格与利润分化
肥猪行情
1月出栏均价16.4元/kg，头均利润微升
3月低价已成定局（销售价＜15元/kg），跌速看去库力度
仔猪坚挺
1月仔猪价33.97元/kg（同比+46.3%），利润150元/头
高价主因行业押注三季度行情
盈利分层
规模厂头均利润215元 vs 散户189元（春节前散户集中出栏致结构性增长）
?【投资启示】
短期谨慎：关注3月去库速度与猪价斜率，产能去化持续性待验证
长线布局：2025年周期底部明确，优选成本控制强的龙头猪企（如牧原/温氏）
风险提示：疫病扰动/饲料成本波动/去产能不及预期
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