研究笔记｜?一文看懂猪周期?何时启动？
研究笔记｜?一文看懂猪周期?何时启动？
?什么是猪周期？
猪周期是指猪肉价格呈周期性变化的经济现象，本质是猪肉供需变动带来的价格波动。生猪生产周期较长，从补栏后备母猪到商品猪出栏需要约14个月时间，因此当期猪价通过影响养殖户预期和生产决策来决定下一期的生猪出栏量，而当期需求由当期猪价决定，突发因素如非洲猪瘟的出现也可能使猪周期呈现更加复杂的局面。
?猪周期的一般运行轨迹是猪价上涨，养殖户积极补栏，生猪供过于求，猪价下跌，淘汰能繁母猪，猪肉供应减少，猪肉重新上涨。
?国内猪周期历史特征复盘
我国历史上共经历五轮猪周期，每一轮上涨周期约1~2年左右，周期启动后生猪价格涨幅约100%~300%。
?猪周期分析框架——供给更重要
??周期左侧核心关注产能变动：要让猪股有大的行情，需要发生产能的加速去化，如大规模的疫情死淘，和行业现金流出现问题破产等
??周期右侧核心关注猪价预期：猪价是影响企业盈利的核心要素之一，将直接影响未来的估值拔高空间。
?生猪产业链介绍
上游的饲料行业、育种行业、动保行业；中游的生猪养殖行业、屠宰行业；以及下游的深加工行业等
?本轮猪周期拐点或已现
当前能繁母猪自2022年底高点已去化达9%，目前产能处于近3年以来新低，且主要上市猪企平均资产负债率水平不断创历史新高，上市猪企现金流和融资难度也进一步恶化，生猪长期处于供给收紧中。
?海外猪周期复盘：海外规模化养殖后猪周期仍然存在
?屠宰、动保、饲料行业基本面如图
资料来源：国信/东方/长江证券，中信期货
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