调研纪要 | 高测股份学习笔记

本场巡讲的核心增量集中在三个方向：①北美地面光伏订单已实质落地——高测股份已收到首个10GW预付款，40GW订单4月已下单，合计50GW切片设备订单预计贡献明年重要收入；②SpaceX太空光伏合作进入实质供货阶段——高测从5月13日起开始向SpaceX批量供应50/70/90μm超薄硅片；③人形机器人腱绳取得北美客户订单突破，国内已有十几家客户下达订单、三十多家试用。

超预期：北美50GW光伏切片设备订单中，高测预计拿到"绝大部分甚至全部份额"，海外单GW售价3000-4000万元，净利率可达20%（国内仅10%-15%）。

首次披露/重大进展：高测从2026年5月13日起开始向SpaceX批量供应超薄硅片（50μm/70μm/90μm），当前供应规模为万片级别。

首次披露：SpaceX未来有采购切片设备的计划，高测已向其充分展示设备方案和工艺能力，后续合作模式可能从"设备→耗材→代工"全面展开。

新进展：复合金属腱绳4月底获得北美客户小批量订单，"技术卡位意义非常重要"；国内已有十几家客户下达腱绳订单，三十多家客户处于试用阶段。

新业务：磷化铟切割——5月9日公司披露已推出磷化铟切割专用设备及金刚线，正配合头部客户验证，金刚线切割相比砂浆切割"生产效率显著提升、成本明显降低"。

详细内容：

一、北美地面光伏订单落地

我们判断，马斯克配合美国领导人访华，"基本确定了对美出口这个问题肯定是会有一个明确的答复"，前期市场担忧的光伏设备出口受阻预期"将迎来反转"。

xAI被并入SpaceX，且xAI 22万匹算力已租给Oracle，太空算力得到海外科技巨头共识，其底座是太空光伏，起点是北美光伏产业链，中国光伏设备公司"必然会受益"。

五一节后，相关设备公司已收到北美首个10GW光伏设备订单的预付款，"从对美出口的反转到订单的落地，其实都已经进入到右侧了"。

高测股份具体进展：

2026年北美计划采购10+40=50GW光伏切片设备，高测预计拿到"绝大部分甚至全部份额"；

10GW订单3月已下达，预付款近日已收到；40GW订单4月已下单；

海外切片设备存在溢价，单GW售价3000-4000万元区间；

国内光伏设备净利率10%-15%，海外订单净利率可达20%；

这50GW订单"应该在明年会贡献非常重要的一块收入"。

二、SpaceX太空光伏合作

高测已与SpaceX开展密切技术对接，从2026年5月13日起开始向SpaceX批量供应50μm、70μm、90μm规格的超薄硅片，当前供应规模为万片级别。

SpaceX未来有采购切片设备的计划，高测已向其充分展示超薄硅片薄片化设备整体方案及工艺能力。

后续合作延伸空间：

耗材层面：作为设备供应商，高测将优先获得北美客户金刚线耗材长期供应订单，海外金刚线价格和利润"比国内好很多"；

服务层面：若北美客户产线运营能力不足，后续有望将产能外包给高测做切片代运营；

我们判断："设备订单仅为双方合作起点，后续将形成设备+耗材+服务的全方位合作模式"。

三、人形机器人业务进展

复合金属腱绳：2026年4月底已获得北美客户小批量订单，"技术卡位意义非常重要，获得客户较高评价"；

国内客户进展更快，已有十几家客户下达腱绳订单，三十多家客户处于试用阶段；

螺纹磨床：外螺纹磨床已推出样机，正为多个客户做试样测试，加工品质获客户认可，已有意向订单；内螺纹磨床处于内部测试阶段；

行星减速器：将根据北美客户图纸提供定制化生产服务，打样成功后进入量产，目前等待客户图纸；

定价策略："对标海外进口设备折价，效率优于海外进口产品"。

四、磷化铟切割新业务

2026年5月9日，公司披露已推出磷化铟切割专用设备及金刚线，正配合头部客户验证；

金刚线切割相比传统砂浆切割，"生产效率显著提升、生产成本明显降低"；

我们认为高测作为金刚线切割技术的行业领先者，有望在磷化铟切片领域实现技术迭代，带来新的订单和利润增量。