泡泡玛特2020年在香港上市，上市价38.5港元。
2025年8月26日，泡泡玛特股价最高触及339.8港元（前复权数据为337.07港元），对应最高市值约4560亿港元，比肩安踏体育，紧追京东集团。“大牛股”体质彰显无疑。我也是在这个时候开始关注泡泡。但截至2026年，泡泡股价152.4港元（5月15日收盘价），年内跌幅17.61%，年内最低价140.1港币。在下跌过程中，没忍住诱惑，以167.9港币买入一手观察仓，持仓是认真阅读财报的最大动力，就从招股说明书开始，从零开始踏踏实实学习吧。中国泛娱乐市场包括数字娱乐、实物商品及线下活动。其中实物商品主要包括潮流玩具及休闲书籍。根据弗若斯特沙利文报告，实物商品领域为中国蓬勃发展的泛娱乐行业中增长最快的板块。2015~2019年实物商品的市场规模年复合增长率为22.1%，预计2019至2024年的复合年增长率为23.3%。随着可支配收入的增加，消费意愿的上升，（囊括人们可能喜欢的各种事物）的潮流文化变得越来越重要。潮流文化或内容所背书的实物商品成为粉丝表达其对有关文化及内容的喜爱及亲和的便捷途径。潮流玩具是巧妙融合了潮流文化及内容的玩具，潮流玩具涵盖产品种类繁多，其中包括盲盒、手办、JK手办及成人拼装玩具。潮流玩具通常具有独特的设计及美学特征，且在多数情况下源于授权的潮流内容，如电影、动漫、卡通及游戏角色，使其适合用于展示及收藏，而不仅局限于功能性用途。潮流玩具的受众目标是介于15~40岁的追求从表达个性和态度，以及和他人分享挚爱获得情感价值的年轻人。潮流玩具偶尔以限量版出售，具有一定的收藏价值。潮流玩具通常根据文化与娱乐IP设计，可为消费者带来围绕原始内容与图稿的沉浸式体验。潮流玩具IP可由杰出的艺术家打造，也可由电影、动漫、游戏或其他内容来源授权而得。多种IP界的跨界合作对潮流玩具IP发掘亦举足轻重。IP的受欢迎程度及嵌入潮流玩具的引人入胜的设计，同时吸引成人及儿童，故而为收藏带来满足感，并偶尔带来较高的转述价值（尤其就限量版而言）。艺术家可以通过自己的潮流玩具作品表达感情和态度，并向粉丝转达。作为内容及艺术表现的载体，潮流玩具通常与粉丝建立强烈的情感联系。初识泡泡
泡泡玛特是中国潮流玩具文化的开拓者和主要推广者。根據弗若斯特沙利文報告，泡泡是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。于2019年，按零售价值计，泡泡玛特市场份额为8.5%，2017年至2019年的复合年增长率为226.3%，超过所有其他主要参与者。在中国潮流玩具行业的顶尖参与者中，泡泡玛特是拥有覆盖潮流玩具全全产业链的一体化平台的唯一参与者，包括艺术家发掘、IP运营、消費者触达及潮流玩具文化的推广，通过该平台及其行业影响力，泡泡玛特发起并举办了中国最大的潮流玩具展。泡泡还凭借会员计划、线上潮流玩具社区，以及举办的各种潮流玩具文化活动形成每一个庞大且活跃的粉丝社区。截至2020年6月30日，泡泡有合共3600名註冊會員。泡泡玛特强大的IP运营能力对其IP库的成功商业化至关重要，并让其得以保持竞争优势。泡泡根据自己拥有的IP源源不断的创作原创、独特和有趣的潮流玩具产品，从而提升其知名度并增加其商业价值。得益于泡泡IP的知名度，泡泡玛特又能通过IP授权与各行各业的知名公司合作，探索其他变现机会，并进一步推广自己的IP。截止2020年6月30日，泡泡玛特已建立全面而广泛的销售和经销网络来触达消费者。泡泡的销售和经销网络包括：- 位于中国33个一二线城市主流商圈的136间零售店；
- 位于中国62个城市的1001间创新机器人商店，这些商店如售货机搬运作，并帮助扩大消费者触达范围，为粉丝提供交互式的有趣购物体验；
- 天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣（自主开发的粉丝在线社区移动应用程序）和其他中国主流电商平台等线上渠道；
- 批发渠道，主要包括中国的25家经销商及韩国、日本、新加坡和美国等21个海外国家及地区的22家经销商；
IP是泡泡玛特业务的核心。截至2020年6月30日，泡泡玛特合计运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。自有IP，泡泡享有完全知识产权，包括开发及销售潮流玩具及授权以获得额外变现机会的权利；自有IP或者是由內部設計團隊開發（泡泡自己拥有一支由111名具有丰富的艺术和设计经验的设计师组成的创意设计团队），或者是和泡泡签约的艺术家收购的代表性IP，如Molly及Dimoo,。自有IP中，Molly居功甚伟，在2017至2019年的业绩中，基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额占其品牌产品总收益的百分比分别为89.4%、62.9%、32.9%、44.5%。Molly是一个嘟着特色嘴唇、有着湖蓝色大眼睛的可爱小女孩。她是一位画家，希望凭借其独特的艺术家视角来描绘自己的世界。
Molly是香港艺术家王信明于2006年创作的，虽然王信明基于Molly形象开发了多个定制系列及备受欢迎的潮流玩具，但碍于制造成本限制及有限的商业化机遇，这些玩具一直不温不火。
泡泡玛特慧眼识珠，发现了Molly的巨大潜力。2016年4月，泡泡与王信明签订独家授权协议，开始Molly的大规模商业化，2016年8月，泡泡推出首个Molly－Zodiac盲 盒系列并取得成功，自此，Molly成为泡泡玛特的代表性IP。
2018年7月，泡泡取得Molly在中国的知识产权所有权，2019年4月，泡泡进一步取得Molly在全球其他地区的知识产权所有权，自此，Molly成为泡泡的自有重磅IP。
独家IP，指获授在中國及其他指定地區開發及銷售基於該等IP的潮流玩具產品的獨家權利。泡泡玛特的大多数独家IP，还可能于制定地区再授权，以获得额外变现机会。獨家IP一般由個人藝術家開發，較非獨家IP相對小眾，但仍擁有牢固且忠實的粉絲群及╱或對一定人群具有吸引力的高藝術價值。
独家IP的重磅IP是PUCKY。PUCKY是梦森林世界的精灵，随着寒冬结束，冰之湖泊融化了，梦森林世界的精灵从冬眠的长梦中醒来。
PUCKY是一位才华横溢的女艺术家创作的，泡泡玛特2017年与其签订独家授权协议，2018年推出第一个PUCKY Pool Babies盲盒系列，双十一期间，泡泡玛特在天猫旗舰店推出5000件限量版PUCKY Xmas Babies，一分钟内销售一空。
非独家IP，一般获授在中國及其他指定地区开发及銷售基于该等IP的潮流玩具產品的非独家权利。非独家IP一般为知名IP提供商拥有的世界著名IP，例如迪士尼及環球影業。泡泡玛特的非獨家IP包括廣歡迎的卡通人物，如米奇老鼠、Despicable Me及Hello Kitty。基于这三类IP创作的各种独特有趣的潮玩产品，属于泡泡玛特自己的品牌产品。泡泡的品牌產品主要分為盲盒、手辦、BJD及衍生品。泡泡基于IP开发多个系列的盲盒产品。通常每个IP每年推出一到七个系列不等，具体取决于需求及受欢迎程度。各盲盒产品系列具有独特的主题，通常包含12种不同的设计，包括一款特殊设计的“隐藏款”。同一系列中所有设计的盲盒包装相同，粉丝并不知道自己将获得那个系列的具体设计。由于不可预测性，盲盒增加了乐趣并增加重复购买。泡泡玛特的盲盒产品系列（限量版除外）的平均生命周期为九个月至两年，但基于成功及流行IP开发的多个盲盒产品系列的生命周期则超过两年，如Molly－Zodiac盲 盒系列 ，已銷售超过三年，SATYR RORY－Classics盲盒系列于2018年2月發佈，已銷售兩年半。手办主要针对一些受粉丝欢迎的IP开发及销售。与盲盒相比，手办尺寸更大，超过10厘米（盲盒的尺寸长约7~10厘米），且更为昂贵。手办的设计更精致，更具艺术风格，细节考究，采用更高级的额材料，通常面向更高端的消费者。BJD
BJD是采用球窝关节连接，以可活动的肢体为特点的人偶。
BJD的尺寸通常在10厘米至20厘米之间，他们由聚氨酯树脂（一种坚硬而致密的塑料）制成，部件用粗橡皮筋串在一起。与盲盒相比，BJD更为昂贵，主要供收藏及客户定制，大多数BJD由可轻松拆卸的服装、假发、眼睛及四肢组成，通过改变可活动部分可供收藏者定制。
BJD的售价约为399~799元之间。
衍生品
泡泡也开发各种具有潮流IP及功能的潮玩衍生品，如毛绒玩具，蓬松吊坠，吊牌及别针。衍生品由棉、塑料及金属等各种材料制成，尺寸各异，常用于日常生活中，如悬挂或固定在包、行李、钥匙及手机上。与盲盒类似，泡泡也基于IP开发多个系列别针产品，各系列均具有独特的主题，包含12种不同的设计，包括一款特殊设计的“隐藏款”。衍生品结合潮玩文化及功能性，将潮玩的乐趣扩展到粉丝的日常生活中。
衍生品的售价约为6~389元之间。
除了销售自己的品牌产品，泡泡玛特还销售第三方供应商提供的产品，比如基于人氣日本卡通角色、哈利波特、冰雪奇緣及米奇老鼠開發的手辦，基於淘奇多奇角色及阿狸开发的盲盒等。第三方产品的收入相对占比较小，2019年全年，第三方产品的销售收入占比16.6%，毛利率也有37.1%。虽然不能和泡泡自己的品牌产品的71.2%相比，但也还算可以。
