我因为没有时间和精力盯盘操作，因此我比较喜欢价值投资的理念和风格（不需要频繁操作，适合懒人）。最近读完的这本书传递的也是价值投资的理念，概念基本上是我熟悉的一些概念，读起来也非常顺畅。我对作者的具体做法还是非常感兴趣的，下文中会言简意赅地总结他的做法（也是我自己的一个读书备忘录）。这本书比较新颖的地方是，它将一些生物进化知识与投资知识进行类比和穿插，提供了一些生物界和投资界可以融会贯通的思考点，可读性是比较强的。
一、作者普拉克·普拉萨德（Pulak Prasad）的投资业绩
作者是印度人，他曾经在麦肯锡咨询工作6年、华平投资工作9年，于2007年创立“那烂陀资本”，并专注于投资印度上市公司。他被人们戏称为印度版巴菲特。在这本书的每一章前面，他都分别援引了达尔文《物种起源》与巴菲特《致股东的信》中的言论，势必要将这种类比贯穿全文：）
他管理的“那烂陀资本”（这个翻译也是无敌了）2007年至2022年15年的年化收益达到20.3%，显著跑赢印度孟买指数（约8%）。
二、总结书中的关键做法
（一）生存第一——宁愿错过不能做错
我其实不喜欢那些鼓吹一定要积极理财的论调。我认为“理财“并不是一个人生必须要做的事情，对于大多数人来说，能够自食其力、自得其乐、享受生活，这就足够了。没有那么多必须要做的事情。可能你会说，没钱怎么享受生活。首先，你认为多少钱算足够？其次，你认为自己没钱，那么就努力去赚！去工作，去学习，去做事。理财也可以成为一个赚钱的备选项，对于职业投资者来说这就是Ta的工作。人生是多样化的，理财抑或不理财，你随心而定。
作者认为坚决不能投资下面六种公司：
1. 管理层不诚信、人品有问题；
2. 处于重大转型危机、看不清未来；
3. 债务高、杠杆大、财务脆弱；
4. 频繁大规模并购、靠并购堆增长；
5. 行业变化极快、技术颠覆强、不确定性过高；
6. 不能公平对待客户、员工、股东等利益相关者。
如果你买入了劣质公司，那么你的本金将会遭到永久损失；如果你错过了其他优质企业，你只不过是少赚了一些。因此，投资的第一步就是学会“不投资“。
（二）只投资高质量优质企业
书中引用了一个关键性的选股指标ROCE，书中将这个指标翻译成了“已动用资本回报率“（ROCE）。从书中的具体表述看，他实际上采用的是一个息税前的operating ROA的概念。这与我们在财报分析中提到过的管理用杜邦分析是非常类似的，只不过那里我们用的是息税后的概念。因此，掌握将资产负债表按照资产和负债的性质进行分类变形，并将利润表分类整理，再来理解企业的盈利能力是非常重要的一个财报分析技能。这个技能出现在了很多优质的财报分析书籍中，前段时间还看了一本Stephen Penman教授的<Financial statement analysis for value investing>同样也是强调了这个技能。
回到这本书中，作者的标准是初步筛选出那些该指标>20%的标的。
（三）辅助用定性标准进一步判断盈利稳健性
书中给出了一个表格：
最稳健 | 最不稳健 |
企业在很长一段时期内获得了较高的ROCE历史数值 | 公司历史上大部分时期或从始至终都处于亏损状态 |
拥有多元化的客户群体 | 依赖少数几家客户 |
无负债，账上有多余现金 | 债台高筑 |
竞争壁垒很高 | 无力将外部竞争拒之门外 |
拥有多元化的供应商基础 | 依赖少数几家供应商 |
拥有稳定的管理团队 | 管理人员流动率高 |
行业变化缓慢 | 行业变化快速 |
那烂陀资本的投资原则是投资那些尽可能靠近“稳健“这一端的企业。
（四）以合理价格买入
作者实践中被投资企业的TTM PE没有超过过15。书中作者分享了他在2008年金融危机期间，和2020年疫情期间，趁股市大跌让那些他感兴趣的优质企业股价下降时，大幅进货的经历，这奠定了那烂陀资本的收益率基础。
作者在投资时看重已经发生的历史信息，通过财报中体现的ROCE历史表现以及上面表格中的一些标准进一步判断企业盈利稳健性。他不做现金流量估值模型，他认为这个估值模型太扯了，没有人能真正预测准确。不如更加看重历史信息告诉我们的事实。
（五）当永久股东
买入后就不再卖出了，倾向于永久持有。对于那些市场上随时发生的各种新闻，例如宏观方面的消息（利率、汇率等等）、市场方面的消息、各种热门概念和主题、企业相关的新闻，作者认为这些都不相关，都不要考虑和动摇你的持股决定。只有在三种情况下，你需要出售手中的股票：第一企业治理标准下降；第二资本配置严重出错；第三企业遭遇不可挽回的重大损失。
作者认为优秀是有惯性的，优秀的企业将长时间保持优秀，所以投资的时候一动不如一静。买入后就不要卖了，长期持有为上策。
这的确是一套非常适合懒人的投资原则。对于需要用钱的个人投资者来说，我认为出售的时机可以在你需要用钱的时候。毕竟我们的投资如果最后只是账面上的盈利，而没有用于改善自己的日常生活，那么它发生或没有发生、发生了多少又有什么关系呢？如果理财中赚到了钱，并实际改善了你的日常处境，那我觉得这样的投资就是非常值得的。
没有长期持有，很难赚到大钱；但没有按需卖出，赚了也是白赚。
这本书中作者引用了很多生物学小知识来类比投资道理，很有趣。作者还用他自己的投资案例来说明上面这些主要观点。作者讲故事的能力还是很强的。一本不错的价值投资理念书籍。
［这是栗子老师第738篇原创分享。作为一个非典型会计人（教会计而不是做会计），我在“会人会语之栗子老师”上分享我“不仅限于会计的会计人生”。平日里会将我备课时候的一些所思所想放上来，也会将我认为认真的、精彩的学生作业放上来，有时还会分享我的读书笔记，但也有时会跑偏说说亲子、美食、旅游以及其他有的没的。欢迎您与我共同探讨。］
